杠杆收购

第三，长期偿债风险大。比较2005 年到2009 年的产权比率和资产负债率可知，这两个指标都有较为明显的上升趋势。吉利2008 年、2009 年的产权比率均大于1，说明负债超过净资产，长期偿债能力弱。资产负债率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的，它衡量企业清算时对债权人利益的保护程度。而吉利2005 年到2009年，资产负债率逐年上升，表明对债权人利益的保护力度越来越弱，长期偿债能力下降。杠杆收购中因负债的增加，公司的财务结构从保守性或中性变成激进性，即高风险性的财务结构。

第四，跨国并购还存在汇率风险。

第五，高息风险债券带来的风险。中国在2010 年已经六次上调存、贷款利率，这将加大吉利的利息负担，甚至出现难以支付的情况。 （三）吉利杠杆并购后的风险防范措施

为了控制信息风险，应该做好资产评估工作。评估时应注意：一是企业应建立一个客观公正的资产评估组织，包括经济管理人员和工程技术人员。二是充分考虑被评估企业的有形资产和无形资产，尤其要注意土地和劳动力资源的资产评估。三是评估方法采用应灵活。

为了控制经营风险，吉利应该从现金流、销售渠道、质量、品牌、文化、工会等几个方面努力。首先，吉利需要加强现金流管理，保证有充足的运营资金，按照预期现金流量合理安排资金的支付方式、时间和数量。同时应增强企业未来现金流量的稳定性。其次，应逐步拓展沃尔沃在华的经销网络，增加销售网点、畅通销售渠道，并加大对销售网点的控制权，为沃尔沃打开国内市场作准备。再次，吉利需要严把质量关，特别是加强零部件本土采购的质量，尊重沃尔沃品牌的核心价值，保持沃尔沃轿车豪华、高贵的风格。此外，在目前吉利完成了全球鹰、上海英伦、帝豪三大品牌布局的情况下，需正确处理沃尔沃的品牌问题。协调好沃尔沃现行的管理运营模式和吉利低成本的运营态势，使沃尔沃能继续专注在顶级豪华汽车领域发展。最后，关于文化上的冲突和工

会难题，双方应加强交流和理解，缓和矛盾。

随着经济全球化进程的加快和中国经济的崛起，杠杆收购为企业发展壮大、参与国际竞争的重要途径。吉利应充分认识杠杆收购背后的风险并采取有效的防控措施，促进吉利健康、规范发展。其他杠杆收购企业在收购活动中也应充分认识杠杆收购背后的风险并采取有效的防范措施，提高并购活动的成功率，促进企业的健康、规范发展。

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