上财投资学教程第二版课后练习答案第2章习题集

① 二者权利不同：债券是债权凭证。股票则不同，股票是所有权凭证； ② 二者目的不同：发行债券是公司追加资金的需要，它属于公司的负债，不是资本金。发行股票则是股份公司创立和增加资本的需要，筹措的资金列入公司资本；

③ 二者期限不同：债券有偿还期，而股票具有永久性；

④ 二者收益不同：债券利息固定，而股票的红利股息不固定； ⑤ 二者风险不同：股票风险较大，债券风险相对较小。

2、公司的发行上市进程可以用下图来表示：

改制 辅导 申报材料 发行审核 公开发行与上市

图 公司股票上市进程

由上图可以看出，公司的发行上市进程可以分为五个步骤。首先是对公司进行股份制改造，其直接目的是为了满足股票公开发行的主体资格要求。一般来讲，公司的股份改制在证券公司、会计师事务所、律师事务所及财务顾问等专业机构的协助下进行，其过程相当复杂，必要时还需要对公司的治理结构及经营业务进行重组，以满足上市规则在公司治理及业务业绩方面的要求。对公司进行改制以后，接下来由证券公司对拟上市公司进行辅导，以确保拟上市公司满足上市条件，并对拟上市公司高管进行培训考核，使其熟悉相关上市公司监管规则。辅导期结束并经过验收以后，就进入了申报材料和发行审核阶段，在取得证监会核准上市后，由证券公司进行股票发行路演，并通过询价方式确定股票的发行价格，最终借助证券交易所网络进行公开发行并上市交易。

3、目前我国股指期货合约的标的为沪深300指数，合约乘数为每点人民币300元。合约以指数点报价，最小变动价位为0.2指数点。合约月份为当月、下月及随后两个季月。季月是指3月、6月、9月、12月。合约的最后交易日为合约到期月份的第三个周五，最后交易日即为交割日，遇国家法定假日顺延。到期合约交割日的下一交易日，新的月份合约开始交易。交易时间为交易日9：15-11：30和13：00-15：15，最后交易日交易时间为9：15-11：30和13：00-15：00。交易所规定的合约最低交易保证金为合约价值的12%。

为控制交易风险，沪深300期货实行涨跌停板制度。沪深300的价格涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±10%，最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%。

同时，中国金融期货交易所为了防止市场风险过度集中于少数交易者和防范操纵市场行为，对会员和客户的持仓数量进行限制的制度，以使合约期到期日的实物交割数量不至于过大，引发大面积交割违约风险。除此之外，期货交易所还实行了大户持仓报告制度、强行平仓制度、强制减仓制度等。

4、股价指数的计算方法主要有两种：简单算术股价平指数和加权股价指数。 （1）简单算术股价指数

计算简单算术股价指数的方法有两种：相对法和综合法。

① 相对法。又称平均法，就是先计算各样本股价指数，再加总求总的算术平均数。其计算公式为：

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1nP1i固定乘数 股价指数??i×

ni?1P0其中，P0i表示第i种股票的基期价格，P1i表示第i种股票的报告期价格，n为样本数。英国的《经济学家》普通股价格指数就是采用这种计算方法计算出来的。

② 综合法。综合法是先将样本股票的基期和报告期价格分别加总，然后相比求出股价指数，即：

股价指数??P?Pi?1i?1nni1×固定乘数

i0（2）加权股价指数

加权股价指数是根据各期样本股票的相对重要性予以加权，其权重可以是成交股数、总股本等。按时间划分，权数可以是基期权数，也可以是报告期权数。以基期成交股数（或总股本）为权数的指数称为拉斯拜尔指数，其计算公式为：

PQ?加权股价指数??PQ1000×固定乘数

以报告期成交股数（或总股本）为权数的指数称为派许指数。其计算公式为：

加权股价指数??PQ?PQ1011×固定乘数

其中P0和P1分别表示基期和报告期的股价，Q0和Q1分别表示基期和报告

期的成交股数（或总股本）。拉斯拜尔指数偏重基期成交股数（或总股本），而派许指数则偏重报告期的成交股数（或总股本）。目前世界上大多数股价指数都是派许指数，只有德国法兰克福证券交易所的股价指数为拉斯拜尔指数。

在计算时要注意以下四点：

（1）样本股票必须具有典型性、普遍性，为此，选择样本股票应综合考虑其行业分布、市场影响力、规模等因素；

（2）计算方法要科学，计算口径要统一； （3）基期的选择要有较好的均衡性和代表性；

（4）指数要有连续性，要排除非价格因素对指数的影响。

5、远期合约与期货合约颇有相似之处，容易混淆。因为这两种合约都是契约交易，均为交易双方约定为未来某一日期以约定价格买或卖一定数量商品的契约。它们的区别则在于：

（1）交易场所不同。期货合约在交易所内交易，具有公开性，而远期合约在场外进行交易。

（2）合约的规范性不同。期货合约是标准化合约，除了价格，合约的品种、规格、质量、交货地点、结算方式等内容者有统一规定。远期合约的所有事项都

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要由交易双方一一协商确定，谈判复杂，但适应性强。

（3）交易风险不同。期货合约的结算通过专门的结算公司，这是独立于买卖双方的第三方，投资者无须对对方负责，不存在信用风险，而只有价格变动的风险。远期合约须到期才交割实物、货款早就谈妥不再变动，故无价格风险，它的风险来自届时对方是否真的前来履约，实物交割后是否有能力付款等，即存在信用风险。

（4）保证金制度不同。期货合约交易双方按规定比例缴纳保证金，而远期合约因不是标准化，存在信用风险，保证金是否要付，付多少，也都由交易双方确定，无统一性。

（5）履约责任不同。期货合约具备对冲机制、履约回旋余地较大，实物交割比例极低。远期合约如要中途取消，必须双方同意，任何单方面意愿是无法取消合约的，其实物交割比例极高。

六、计算题

1、年收益率=（10000-9800）×365/（10000×91）=8.02% 2、（1）同时送红、派息、配股的除权基准价计算方法为：

除权基准价?除权日前一天收盘价?现金股息?配股价?配股率1?配股率?送股率

则该除权基准价=（16.68+8×0.3-0.08）/（1+0.3+0.6）=10（元）

（2）由于A公司的除权除息基准价格为10元，除权除息日A公司的股票价格在9.60元至9.80元之间波动，低于基准价格，说明当天已经贴权。 3、（1）价格权重指数=(40+70+10)/3=40 （2）价值权重指数=（40×200+70×500+10×600）/100=490 （3）依然为490，价值权重指数不受股票分割的影响。 4、（1）50000/50%=100000元，100000/50=2000股

（2）由于股价下跌的损失均由投资方承担，故融资金额不变，为50000元，当股票总价值为

50000/（1-20%）=62500元时，

即股票价格为

62500/2000=31.25元时， 投资者会收到追缴保证金的通知。

5、假设套利者贷款2500元，买入10克黄金现货，同时卖出10克的一年期远期黄金，则一年后投资者可以盈利 3000-2500×（1+10%）=250 元

七、计算分析题

1、（1）P??ni?114P1i×100=iP0= 123.75

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（2）P?Pi?i14Pi?i0?1?14×100=

（3）拉氏指数以为权数

P?89.55

?PQ?PQ0100×100==

派氏指数以为权数

P?105.21

?PQ?PQ1101×100==

（4）拆股前报告期简单算术平均数为：= 9.5

拆股后新除数为： （5）市价总额=

=2.95

= 252000 元

2、（1）实际保证金=20×1000-6000=14000元； （2）实际保证金=40×1000-6000=34000元； （3）实际保证金=15×1000-6000=9000元； （4）当股票总价值下降到

6000/（1-20%）=7500元，

也即股票单价下降到

7500/1000=7.5元时，

他会收到追缴保证金的通知； （5）根据（1）（2）（3），我们可以看出该投资者的初始资金为14000元，如果没有保证金交易机制，则该投资者可以购买的股票为700股，那么当股票上升到40元时，该投资者的投资收益为40×70-14000=14000元，这个收益小于有保证金机制下的收益34000-14000=20000元，可见保证金机制给了投资者获取更大利润的机会；而当股票下降到15元时，该投资者的损失为14000-15×700=3500元，这个损失也小于有保证金机制下的损失14000-9000=5000元，可见保证金机制也会给投资者带来更大的风险。

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