资本运营论文

考虑产业间的关联性，一心追求大企业集团的多元化经营模式，热衷吸收“休克鱼”(所谓休克鱼是指企业硬件不错，但在软件上如技术、人员、管理等方面不够完善，不能有效运行)类中小企业，盲目扩大经营规模，急于形成大的企业集团。有些企业盲目求大求全，轻率收购别的企业，结果背上了沉重的包袱；有的企业盲目地选择经营多元化战略，什么行业赚钱，就通过兼并此行业中的企业来介入此领域，给企业带来高风险；有的企业兼并之前，不对目标企业作周密调查，购入了“烂摊子”，结果拖垮了自己；有的企业兼并之后，不注重内部资产的重组、人员的调整、机制的转换，以致不堪重负。企业并购的最终目的在于提高资源配置的效益、提高经营效率，盲目追求规模扩张和经营多元化，使企业原有优势丧失，甚至威胁企业的生存。

(2)受“强弱”并购模式影响深刻。我国企业并购的兴起是以“强并弱”开始的，当时被誉为“保定模式”，在相当长的一段时期这种思维一直影响着我国并购活动的发生。“强并弱”并购模式影响深刻的原因如下：中小弱势企业规模比较小，融资渠道比较狭窄，经营效率比较低，发展比较困难。而大型优势企业资金比较充裕，管理水平上优于弱势企业，在技术和营销渠道上也具有一定的优势，所以多采取“大鱼吃小鱼”的形式。而且“强弱”并购得到政府一定优惠政策的支持，使得许多企业形成了强帮弱、富扶贫的并购状态。从表面上看这是大鱼吃小鱼，救活了一些企业，而事实上是优势企业的利润掩盖了弱势企业的亏损，并没有从根本上增强经济实力，并购企业无法可持续地发展。

(3)财务并购弊端突出。财务并购是指为企业在财务方面带来种种效益的并购，主要表现为资本成本降低或会计财务处理上的以及税法惯例上的财务效益。财务并购简单易行，而且能产生明显的财务效果，导致我国企业对财务并购的“青睐”。但以财务并购为基础的企业在经历了一段时间的运作之后，短期的财务效果逐步消失，企业很容易陷入危机。而且，由于所有者和经营者的分离，企业的经营者往往为了短期的会计导向型效果及自身的利益而损失公司的长远发展利益。

四、我国企业并购的措施建议 （一）宏观部分措施

1、提高企业并购市场化程度。由政府主导实现的企业并购，“包办”色彩浓厚，政府的大包大揽背离市场原则，使企业并购后虽表面合一，但人力资源和物质资源得不到合理配置和使用，资本运营处于混乱状态。政府应当积极为企业并购穿针引线，在跨地区、跨部门、跨行业的企业并购中起积极协调作用；对并购投资导向与企业并购规模加

以科学引导，以促进全社会资源的优化配置、产业结构优化和并购企业竞争力的提高。

2、建立健全企业并购的法律体系。完善的法律体系是企业并购的基础，首先要建立企业并购基本法》，明确并购程序、并购合同条款、职工安置、并购后企业生质与产权归属、涉外企业并购等内容。其次要加快财税、金融、社会保障等配套体制的改革，使产权交易市场秩序化、政策法规明确化、政府行为规范化、国有资产管理法律化、金融体制完善化和收购程序合理化等。第三要建立健全外资并购法律规定，防止国有资产流失。只有具备这些条件，才能使资产重组行为真正纳入法制轨道，健康有序地发展。

3、发展培植企业并购的中介机构各种金融机构、会计师事务所证券公司和律师事务所，尤其是投资银行等中介机构为企业并购提供咨询融资、评估、法律顾问等服务，对企业并购的完成起着不可替代的作用。由于我国市场化程度不高，证券公司、资产评估机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构还处于初级发展阶段，其服务能力远没达到市场经济的要求。

（二）微观部分措施

1、提高横向并购的力度。企业要发展和壮大，特别是我国众多的中小企业要发展壮大，首先应该实现行业内的横向并购，然后是纵向再向多元化方向发展。产业的整合使资源得以优化配置，增强产业核心竞争力。

2、注意企业并购后的整合。萨德沙纳姆在《兼并与收购》中指出：“收购与兼并通常使两个相互独立的具有不同公司特性、文化和价值体系的组织包容在一起。

3、企业并购由财务型发展为战略型。战略并购弥补了财务并购的不足，财务并购改变的是现有社会有限资源存量分配的并购方式，没有优化配置现有资源，是典型的1+1=2，而战略并购达到了管理协同效应，使1+1>2。所以，战略并购必将成为一种大的发展趋势。

4、推进企业并购“走出去”。企业并购是市场经济发展到一定程度的产物，企业并购的规模和范围需要一个渐进发展的过程。我国企业大致要经过区域内企业并购和组建集团到跨经济区域的企业并购，以及走出国门进行跨国并购，形成跨国集团这样三个阶段。目前从事跨国经营的中国企业已发展到3万多家，对外投资额近100亿美元。我国企业应迅速转变经济增长方式，加大开放力度，继续在国内进行跨经济区域的整合，进一步壮大自己的经济实力，迅速扩大自己的规模，提高经济效益，为进入国际并购市场，进行跨国并购积蓄能量跨国并购是企业拓展疆土的必由之路“请进来”与“走出去”是国际经营的两个方面，在国内经济发展已达到一定水平、市场竞争日益激化、内需拉动

乏力等情况下，“走出去”已成为我国企业并购的必由之路。