现金流分析的小技巧

一、根据现金流分布情况，初步分析借款人的财务状况：不同总量的现金流代表不同的财务状况，而总量相同的现金流量在经营活动、投资活动、筹资活动之间分布不同，同样意味着不同的财务状况。

经营活动现金净流量为负数 借款人需要投入大量资金，形成生产能力，初创期 投资活动现金净流量为负数 开拓市场，其资金来源只有举债、融资等筹资活动现金净流量为正数 筹资活动。 经营活动中大量现金回笼，为扩大市场份经营活动现金净流量为正数 额，借款人仍需追加投资，仅靠经营活动发展期 投资活动现金净流量为负数 现金流量净额可能无法满足投资，须筹集筹资活动现金净流量为正数 必要的外部资金为补充。 经营活动现金净流量为正数 销售市场稳定，已进入投资回收期，但很成熟期 投资活动现金净流量为正数 多外部资金需要偿还。 筹资活动现金净流量为负数 经营活动现金净流量为负数 市场萎缩、占有率下降，经营活动现金流衰退期 投资活动现金净流量为正数 入小于流出，同时借款人为了应付债务不筹资活动现金净流量为负数 得不大规模收回投资以弥补现金的不足。

经营现金流 投资现金流 + 筹资现金流 + 现金流量表综合分析 经营和投资收益状况较好，这时仍可以进行融资，通过找寻新的投资机会，避免资金的闲置性浪费。 经营和投资活动良性循环，筹资活动虽然进入偿还期，但财务状况仍比较安全。 经营状况良好，在内部经营稳定进行的前提下，通过筹集资金进行投资，往往是处于扩展时期，应着重分析投资项目的盈利能力。 经营状况良好。一方面在偿还以前债务，另一方面又要继续投资，应关注经营状况的变化，防止经营状况恶化导致整个财务状况恶化。 靠借债维持生产经营的需要。财务状况可能恶化，应着重分析投资活动现金流是来自投资收益还是收回投资，如果是后者，则形势严峻。 经营活动已经发出危险信号，如果投资活动现金收入主要来自收回投资，则已经处于破产边缘，应高度警惕。 靠借债维持日常经营和生产规模的扩大，财务状况很不稳定。假如是处于投产期的企业，一旦度过难关，还可能有发展；如果是成长期或稳定期的企业，则非常危险。 + + — - + — — + + — + — — +

— — 财务状况非常危机，这种情况往往发生在高速扩展时期，由于市场变化导致经营状况恶化，加上扩展时投入了大量资金，使企业陷入困境。

二、现金流量表与资产负债表、损益表的比对分析 （一）现金流量表与资产负债表比对分析

资产负债表是反映借款人期末资产和负债状况的报表，运用现金流量表的有关指标与资产负债表有关指标比较，可以更为客观地评价借款人的偿债能力 ：流动资产体现的是能在一年内或一个营业周期内变现的资产，但还包括了许多无效资产项目。它们虽具资产性质，但事实上却不能再转变为现金。可运用经营活动现金净流量与资产负债表相关指标进行对比分析，作为流动比率等指标的补充。具体内容为：

（1）经营活动现金净流量/流动负债：反映借款人经营活动获得现金偿还短期债务的能力，比率越大，说明偿债能力越强。

（2）经营活动现金净流量/全部债务：反映借款人用经营活动中所获现金偿还全部债务的能力，这个比率越大，说明借款人承担债务的能力越强。

（3）现金比率：即（现金+有价证券）/流动负债，反映借款人直接支付债务的能力，比率越高，说明借款人偿债能力越大。但由于现金收益性差，这一比率也并非越大越好。

（二）现金流量表与损益表比对分析

损益表是反映借款人一定期间经营成果的重要报表，它揭示了借款人利润的计算过程和利润的形成过程。利润被看成是评价借款人经营业绩及盈利能力的重要指标，但却存在一定的缺陷。利润是以权责发生制为基础，广泛地运用收入实现原则、费用配比原则、划分资本性支出和收益性支出原则等来进行的，其中包括了大量的会计估计。所以，仅以利润来评价借款人的经营业绩和获利能力有失偏颇。如能结合现金流量表所提供的现金流量信息，特别是经营活动现金净流量的信息进行分析，则较为客观全面。

1、经营活动现金净流量与净利润比较，能在一定程度上反映借款人利润的质量。比率越高，利润质量越高。为了与经营活动现金净流量计算口径一致，净利润指标应剔除投资收益和筹资费用。

2、销售商品、提供劳务收到的现金与主营业务收入比较，可以大致说明借款人销售回收现金的情况及借款人销售的质量。收现数所占比重大，说明销售收入实现后所增加的资产转换现金速度快、质量高。

三、分析现金流量判断借款人信息是否存在错弊 目前许多借款人的账面利润和经营性现金的背离，其原因主要有：借款人会计造假表现为公司的财务数据不能准确反映借款人真实的经营情况，也即信息失真。具体包括以下几方面： 1、违反法律的恶意造假行为。如伪造会计原始凭证、伪造合同，虚增销售收入。这种造假行为纯粹是子乌虚有。一般很难从财务报表的表层看出问题。如银广厦造假案。 2、利用虚假包装、关联交易或报表性重组所形成的业绩虚增：例如有些上市公司通过剥离非经营性资产，让最优质的资产上市，生产经营通过关联交易进行的；关联交易的发生是非市场化的，产品定价的调控性较强，这种交易形成的业绩往往是不可信的；报表性重组所形成的业绩只能解燃眉之急，不具有可持续性，这种业绩也是虚假的。 3、利用非经常损益来粉饰业绩。 非经常损益（如资产处置收益、盘盈等）其性质上属于一次性收益，稳定性、可靠性都较差。

4、利用会计政策手段来操控利润。

这种手段的运用有时候还是属于合法的范围之内，并且影响金额并不是很大。但在关键的时候也能起到立竿见影的成效。如变更会计方法：一些公司计提坏帐准备金的范围，固定资产折旧方法以及发出存货计价方法上做文章改变公司财务状况。 5、验证以下公式是否成立：净利润＝△盈余公积+△未分配利润。若上述公式不成立，则可能存在以下原因：企业可能进行过利润分配；损益表净利润科目的结转有误，或企业提供的是假报表。

四、如何初步判断企业是否具备真正现金流量

会计报表存在勾稽对应的关系，依靠报表，再结合行业的基本面，可初步判断借款人是否有真正的现金流：

1、用毛利率或主营业务利润率判断借款人利润真实性： 一个公司要想实现借款人的可持续发展，主营业务利润率或毛利率保持一个稳定的数值是至关重要的，并且要在同行业中保持前列水平。在一个完全竞争的市场中，要想长期保持在行业前列又是困难的。假若一个借款人的该指标异乎寻常地高于同行业的平均水平，就应该抱着谨慎的态度来看待。 2、判断应收账款增长幅度是否大幅超过销售收入的增长幅度：借款人保持一定的赊销以扩大销售范围是很正常的，各个行业的特性、竞争程度不同，也导致主营业务收入与应收账款的比值（应收账款周转率）有所差异。但如果应收账款周转速度慢，或者应收账款增长幅度惊人，那么对于该公司主营业务收入的真实性就应有所怀疑，有可能是关联交易产生的虚假销售收入，应收账款长期挂帐。

3、比较净利润与经营活动产生的现金流：利润表是根据权责发生制所编制，人为估计性较强，可调控范围较大。而现金流量表是根据收付实现制所编制的，流入流出都是真金白银。通过经营活动产生的现金净流量与净利润对比，就可以验证利润的含金量、可靠性。 某公司历年的业绩都较好（损益表），但从相关的指标就可以看出其泡沫的程度。如其经营活动产生的现金流量／净利润（正值）的比率连续出现负值，这就不能不让人怀疑其业绩的真实性。此外，上述比率虽然为正值，但如其比率值相当低，同样表明借款人的盈利含金量不高，无法支持其经营业绩。

4、判断公司支付的所得税多少，并与利润总额进行比较： 目前所得税率现在一般是33％，当然还存在有些借款人所得税采取先征后返的政策，.所得税的税基是应纳税所得额是从利润总额经纳税调整而来，但总的来说应相差不会很大。若支付的所得税与利润总额的比例与公司的所得税率相比小很多，那说明公司的利润总额虚假成分可能性较大。

5、判断公司利润是否来自于主营利润总额的构成：对于一个非投资管理型的借款人，营业利润表明了公司主营业务盈利额的大小，这也是公司利润总额的主要来源。目前却存在着一部分借款人存在投资收益独大的现象，说明利用投资收益来操纵利润比较普遍。借款人的投资收益大多属于一次性，用非经常性损益撑起的业绩只能是昙花一现。

6、关注报表附注披露的信息：应主要关注报表附注中所披露的，一定期间内影响资产或负债但不形成现金收支的所有投资和筹资活动的信息。这些投资和筹资活动虽然不涉及现金收支，但对以后各期的现金流量有重大影响。如融资租赁设备，记入“长期应付款”帐户，当期并不支付设备款，但以后各期必须为此支付现金，在一定期间内形成了一项固定的现金支出。