穆迪个案分析参考资料

穆迪评级流程解密

评级分析师们通常依赖于公司的信用评级模型来评估风险，“他们很少做额外的信贷风险分析”，美国永久委员会的调查如此评价。

根据穆迪披露的公开信息，一个企业债券的初次评级过程通常会包括以下的程序。 首次评级的初次评级会议通常是在穆迪公司的总部举行，时间从半天到一天不等，穆迪可能还会作实地访问。讨论的议题包括公司的债务结构、财务状况及流动资金来源等。会议后，穆迪分析师会继续进行分析，通常还会与发行人进一步讨论，以获得及证实跟进资料。 结束分析后，穆迪分析师会向穆迪评级委员会作评级建议。 穆迪评级委员会相当于一个把关人的角色，在首次为某机构评级时，主管分析师会在完成所有分析后召开一次评级委员会会议，会议上讨论的因素包括债务发行的规模、信用的复杂性及新工具的引进。 穆迪的评级过程从初步讨论到公布评级，大约需要60到90天。 然而，这其中也有例外，穆迪透露，他们可以根据发行人的需要及时间安排，尽可能“灵活地”进行相应调整，以“配合”更紧凑的融资时间表及其他要求。 在授予及公布评级后，穆迪至少每年会与管理层会面一次，分析师会通过电子邮件及电话与发行人保持定期联络。在最初评级之后，穆迪会发布季度或年度报告，并据此及时的作出评级调整。以中新地产集团为例，其三年间的评级调整达到了10次。

而更为神秘的结构性金融产品的评级，则与传统的企业债券评级有所不同。 根据美国永久委员会的调查显示，在结构性金融产品的评级过程中，首先由发行商向评级机构提供相关的RMBS（住房抵押资产支持证券）和CDO（担保债务权证）的数据信息，包括相关抵押贷款和其他资产在内的资产池信息。

接下来则由评级机构分析师研究相关的结构性金融产品。评级分析师们通常依赖于公司的信用评级模型来评估风险，“他们很少做额外的信贷风险分析”，美国永久委员会的调查如此评价。

以RMBS证券的信用评级为例，在穆迪，其相应的分析模型被称为M3，在标普则被称为LEVELS。这两种模型都是基于大量按揭贷款的实际表现来收集数据，以做出预测。 对分析师来讲，对一笔新的交易进行评级是一个相对固定的程序。在电脑上打开穆迪的评级模型软件，输入被评级产品的基本数据，然后点击一下，软件就会自动运行，经过上百万次的运算，将每次得出的评级结果综合得出平均值，这样一个评级结果就产生了。 [编辑本段] 穆迪公司

穆迪（Moody）

主要指的是穆迪的投资等级或穆迪的投资服务公司，总部位于纽约的曼哈顿，最初由John Moody在1900年创立。穆迪投资服务公司曾经是邓白氏（Dun & Bradstreet）的子公司，2001年邓白氏公司和穆迪公司两家公司分拆，分别成为独立的上市公司。 穆迪公司的创始人是约翰·穆迪，他在1909年首创对铁路债券进行信用评级。1913年，穆迪开始对公用事业和工业债券进行信用评级。目前，穆迪在全球有800名分析专家，1700多名助理分析员，在17个国家设有机构，股票在纽约证券交易所上市交易（代码MCO）。 1975年 美国证券交易委员会SEC认可穆迪公司、标准普尔、惠誉国际为“全国认定的评级组织”或称“NRSRO”（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）。 该企业品牌在世界品牌实验室（World Brand Lab）编制的2006年度《世界品牌500强》排行榜中名列第一百四十。

穆迪同标准.普尔同是世界最著名的债券评级机构，也是世界三大评级机构之一（另外两个公司是标普与惠誉评级）。它的业务与评级与标准普尔大同小异。

穆迪投资服务公司信用等级标准从高到低可划分为：Aaa级、Aa级、A级、Baa级、Ba

级、B级、Caa级、Ca级和C级。

穆迪目前对中国的主权评级为：AI/稳定/P-1 在2008年穆迪公司高管爆出华尔街丑闻，其高管在会议中爆出：“为了赚钱我们把灵魂出卖给了魔鬼。”

证券评级制度由约翰·穆迪于1909年设立，目的是为投资者提供一个简单的等级系统，从而了解 有关证券的相对信用质量等级。 [编辑本段] 评级符号

信用质量的等级用评级符号来表示，每个符号代表一个组别，组内的信用特征大体相似。评级 符号分为以下九种，代表从最低信用风险到最高信用风险： Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca C

穆迪在从Aa到Caa的各个基本等级后面加上修正数字1、2及3。 [编辑本段] 无评级

无指定评级或撤回评级可能是由与信用无关的其他因素所致。 无指定评级的原因可能是以下之一： 1. 未收到申请或申请被拒绝。

2. 因政策关系，债务发行或发行人所在证券或实体类型不予评级。 3. 缺少有关债务发行或发行人的必要资料。

4. 债务发行属私人配售，而这种评级不在穆迪出版物上公布。 撤回评级可能是由于出现新的重大情况，而对这些情况的影响无法作充分分析；没有合理可用 的最新资料来作判断；债券赎回,等等。 [编辑本段] 调整评级

大多数发行人及其债务的信用素质并非一成不变，而是会根据情况作出调整。调整评级的目的 是反映发行人及其债务的内在相对状况的变化。 个别债务的评级随时都有可能调整。如果穆迪发觉相关债务的信用状况出现变动，或先前的评 级未能充分反映债券当前的素质，即会调整评级。调整的性质决定了对较低等级债券的评级的 调整通常多于较高等级债券的调整。然而，债券评级使用者应随时密切注意所有评级（包括低 级与高级），以便即时知悉可能出现的任何调整迹象。 [编辑本段]

评级的使用限制

具有相同评级的债务，其信用素质不一定相同。它们只是大体相似，但由于只能使用有限的等 级数目来为数千种债券评级，因此符号无法反映实际的风险分布状况。 等级专门用于根据债务的信用质量来评定债务，因此不能单独用作投资操作的依据。例如，评 级在预测市价未来变动趋向方面毫无用处。个别债务发行的信用质量并非债券市价波动的唯一 决定因素，其它因素还有汇率及总体经济形势变动、距离到期时间等。在债券有效期间，即使 是评级最高的债券也会出现大幅波动，但这并不会影响其最高评级状况。

市价并非决定评级的考虑因素，因此评级不得解释为有关“吸引力”的建议。具体债券的吸引 力取决于其收益率、距离到期时间或投资者可能搜索的其它因素,以及信用质量,后者是评级时 参考的唯一因素。

一方面，评级涉及对未来的判断；另一方面，评级被投资者用作一种保障措施。因此，在指定 评级时需要对“可见”未来的“最坏”可能性作深入探讨，而不只是倚赖历史记录及当前状况 。所以，使用评级的投资者应知道，评级不只是各种统计数据的反映，因为它是对长期风险的 评估，其中包含有大量非数据因素。

虽然银行的管理机构可能在银行自身的检查程序中使用评级来辨别债券，但穆迪在指定评级时 并未考虑到这些银行规管因素。穆迪评级并不反映穆迪投资者服务公司本身对某种债券是否适 合作银行投资目的的判断。

穆迪评级代表穆迪投资者服务公司对证券相对信用状况的看法。因此，穆迪评级应与穆迪出版 物中的介绍及统计数据一同使用。投资者应参考其中所包含的发行人信息。穆迪评级并非商业 信用评级。除非明确声明，否则并无纳入违约或接管因素。

信用评级 百科名片 [信用评级] 信用评级

信用评级(Credit Rating)，又称资信评级，是一种社会中介服务为社会提供资信信息，或为单位自身提供决策参考。最初产生于20世纪初期的美国。1902年，穆迪公司的创始人约翰·穆迪开始对当时发行的铁路债券进行评级。后来延伸到各种金融产品及各种评估对象。由于信用评级的对象和要求有所不同，因而信用评级的内容和方法也有较大区别。

目录[隐藏]

基本定义 重要性 评级分类 评级方法 评级程序 评级机构 评级指标 指标体系

债券基金的信用评级

个人信用评级标准

企业信用评级的基本特点

基本定义 重要性 评级分类 评级方法 评级程序 评级机构 评级指标 指标体系

* 债券基金的信用评级 * 个人信用评级标准

* 企业信用评级的基本特点

[编辑本段] 基本定义

信用评级(Credit Rating)，又称资信评级，是一种社会中介服务为社会提供资信信息，或为单位自身提供决策参考。最初产生于20世纪初期的美国。1902年，穆迪公司的创始人约翰·穆迪开始对当时发行的铁路债券进行评级。后来延伸到各种金融产品及各种评估对象。由于信用评级的对象和要求有所不同，因而信用评级的内容和方法也有较大区别。我们研究资信的分类，就是为了对不同的信用评级项目探讨不同的信用评级标准和方法。

关于信用评级的概念，至目前为止没有统一说法，但内涵大致相同，安博尔·中诚信认为，主要包括三方面： 首先，信用评级的根本目的在于揭示受评对象违约风险的大小，而不是其他类型的投资风险，如利率风险、通货膨胀风险、再投资风险及外汇风险等等。 其次，信用评级所评价的目标是经济主体按合同约定如期履行债务或其他义务的能力和意愿，而不是企业本身的价值或业绩。 第三，信用评级是独立的第三方利用其自身的技术优势和专业经验，就各经济主体和金融工具的信用风险大小所发表的一种专家意见，它不能代替资本市场投资者本身做出投资选择。

需要指出的是：信用评级不同于股票推荐。前者是基于资本市场中债务人违约风险作出的，评价债务人能否及时偿付利息和本金，但不对股价本身作出评论；后者是根据每股盈利（EPS）及市盈率（PE）作出的，往往对股价本身的走向作出判断。前者针对债权人，后者针对股份持有人。 [编辑本段] 重要性

信用是社会经济发展的必然产物，是现代经济社会运行中必不可少的一环。维持和发展信用关系，是保护社会经济秩序的重要前提。资信评级即由专业的机构或部门按照一定的方法和程序在对企业进行全面了解、考察调研和分析的基础上，作出有关其信用行为的可靠性、