注会财管(2015)第9章 资本预算 配套习题（附答案）

【答案】ACD

【解析】企业增加一条生产线，通常会引起下列现金流入：1. 营业现金流入2.该生产线出售（报废）时的残值收入3.收回的营运资本。 6.

【答案】ABCD

【解析】以上四个选项均是正确的表达式。 7.

【答案】BCD 【解析】如果不考虑的时间价值，平均年成本是未来使用年限内的现金流出总额与使用年限的比值；用平均年成本法进行固定资产更新时，残值收入作为现金流出的抵减来考虑。平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设 备，平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案，所以选项B、C、D正确。 8.

【答案】BC

【解析】互斥方案下，内含报酬率法可能会出现与净现值法结论不一致的情况，所以内含报酬率法不适用于互斥方案的比较；净现值法适用于项目寿命相同的多个互斥方案的比较决策；共同年限法和等额年金法适用于项目投资额不同而且寿命不相同的多个互斥方案的比较决策。 9.

【答案】BC 【解析】本题的考点是使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本的条件。使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本，应同时具备两个条件：一是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。 10.

【答案】BCD

【解析】计算实体现金流量的净现值时，应当使用企业的加权平均资本成本作为折现率，计算股权现金流量的净现值时，应当使用股权资本成本作为折现率，实体现金流量法确定现金流出量时不考虑利息和偿还本金，所以选项A错误，选项B、C、D正确。

三、计算分析题 1.

【答案】

（1）①建设期=1年

②因为甲方案第四年的累计净现金流量=20000+20000+10000-50000=0（元） 所以该方案包括建设期的静态回收期=4(年)

（2）丙方案净现值的等额年金=净现值×(A/P,10%,12)=60000×0.1468=8808(元) （3）最小公倍寿命期为24年

甲方案调整后的净现值=17737×[1+(P/F,10%,6)+(P/F,10%,12)+(P/F,10%,18)]=36591.43（元)

乙方案调整后的净现值=40000×[1+(P/F,10%,8)+(P/F,10%,16)]=67364(元) 丙方案调整后的净现值=60000×[1+(P/F,10%,12)]=79116(元)

（4）按照等额年金法，因为丙方案净现值的等额年金最大，乙方案次之，甲方案最小，所以丙方案最优，其次是乙方案，甲方案最差；

按共同年限法计算丙方案调整后的净现值最大，乙方案次之，甲方案最小，所以丙方案最优，其次是乙方案，甲方案最差。 2.

【答案】

因新旧设备使用年限不同，应运用考虑货币时间价值的平均年成本，比较二者的优劣。 (1)继续使用旧设备的平均年成本：

旧设备年折旧额=20000×（1-10%）/10=1800（元） 旧设备账面价值=20000-1800×5=11000（元） 旧设备变现损失=11000-5000=6000（元）

大修费用每年（后4年）摊销额=10000/4=2500（元） 继续使用旧设备现金流量：

项 目 丧失的变现流量 每年折旧抵税 大修费用 回收最终残值 残值净损失抵税 现金流量 -（5000+6000×25%）=-6500 1800×25%=450 -10000 0 （20000×10%-0）×25%=500 时间 0 系数（10%） 1 现值 -6500 -9799.43 1705.86 -8264 0 282.25 -20938.07 每年税后付现成本 -3000×（1-25%）=-2250 1～6 4.3553 1～5 3.7908 2 6 6 0.8264 0.5645 0.5645 大修费用摊销抵税 2500×25%=625 3～6 3.1699×0.8264 1637.25 现金流出现值合计

继续使用旧设备的平均年成本=20938.07÷（P/A,10%,6）=20938.07÷4.3553=4807.49（元） （2）使用新设备平均年成本

新设备年折旧额=22000×（1-10%）/11=1800（元） 10年末账面价值=22000-1800×10=4000（元） 使用新设备现金流量： 项 目 购置成本 每年税后付现成本 每年折旧抵税 回收最终残值 残值净损失抵税 现金流出现值合计 现金流量 -22000 -2000×（1-25%）=-1500 1800×25%=450 1000 （4000-1000）×25%=750 时间 0 1～10 1～10 10 10 系数（10%） 现值 1 6.1446 6.1446 0.3855 0.3855 -22000 -9216.9 2765.07 385.5 289.13 -27777.2 更换新设备的平均年成本=27777.2÷（P/A,10%,10）=27777.2÷6.1446=4520.59（元） 因为更换新设备的平均年成本（4520.59元）低于继续使用旧设备的平均年成本（4807.49元），故应选择更换新设备。

四、综合题 1.

【答案】

（1）厂房投资10000万元 设备投资6000万元

营运资本投资=5×8000×10%=4000（万元）

初始投资总额=10000+6000+4000=20000(万元) （2）设备年折旧=6000×(1-10%)÷6=900(万元) 设备5年末账面价值=6000-900×5=1500(万元) 厂房年折旧=10000×(1-10%)÷20=450(万元) 厂房5年末账面价值=10000-450×5=7750(万元) （3）厂房处置损益=9000-7750=1250(万元)

厂房处置净现金流入=9000-1250×25%=8687.5(万元) 设备处置损益=1000-1500=-500(万元)

设备处置净现金流入=1000+500×25%=1125(万元) （4） 单位：万元 年度 厂房投资 设备投资 0 -10000 -6000 1 4200 -200 40000 24000 8000 1350 30000 24000 337.5 6337.5 6137.5 0.9091 5579.60 2 4410 -210 42000 25200 8080 1350 31500 24960 337.5 6877.5 6667.5 0.8264 3 4630.5 -220.5 44100 26460 8160.8 1350 33075 4 4862.03 -231.53 46305 27783 8242.41 1350 5 48620.25 29172.15 8324.83 1350 28122.74 337.5 8679.95 4862.03 8687.5+1125= 9812.5 23354.48 0.6209 14500.80 固定资产投资： 各年的营运资本 4000 垫支的营运资本 -4000 销售收入 变动成本 固定付现成本 折旧 税后收入 减：税后付现成本 加：折旧抵税 营业现金流量 回收营运资本 处置固定资产回收流量 折现系数(10%) 各年现金流量现值 项目净现值 未回收投资 静态投资回收期(年) 34728.75 36465.19 25965.6 27019.06 337.5 7446.9 7226.4 0.7513 337.5 8047.19 7815.66 0.683 项目现金净流量 -20000 1 -20000 5510.02 5429.19 5338.10 16357.71 -13862.5 -7195 2+7195/7226.4=3