当前位置：首页 > 注会财管(2015)第9章 资本预算 配套习题（附答案）
10%的复利现值系数 10%的年金现值系数 10%的资本回收系数 0.5645 4.3553 0.2296 0.4665 - 0.1874 0.3186 - 0.1468 0.2176 0.1799 2.某企业有一旧设备，工程技术人员提出更新要求，有关数据如下：
单位：元
旧设备 原值 预计使用年限 已经使用年限 20000 11 5 新设备 原值 预计使用年限 已经使用年限 22000 10 0 税法规定该类设备的10年、残值率10%，折旧年限及计提方法 直线法计提折旧 年运行成本（不含折3000 旧与修理费的摊销） 最终价值 变现价值 两年后的大修费用（在剩余4年内平均摊销） 0 5000 10000 税法规定该类设备的11年、残值率10%，折旧年限及计提方法 直线法计提折旧 年运行成本（不含折2000 旧与修理费的摊销） 最终价值 1000 假设该企业要求的必要报酬率为10%，适用的所得税税率为25%。 要求：通过计算分析判断应否实施更换设备的方案。
四、综合题
1.丙公司研制成功新产品A ，现在需要决定是否扩大规模投产，有关资料如下：
（1）公司的销售部门预计，如果每台定价5万元，销售量可以达到8000台；如果公司坚持价格不变,销售量逐年上升5%。生产部门预计，变动制造成本每台3万元，每年保持不变；不含折旧费的固定制造成本每年8000万元，每年增加1%。新业务将在2014年1月1日开始，假设经营现金流量发生在每年年底。
（2）为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为6000万元。该设备可以在2013年底以前安装完毕，并在2013年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为6年，净残值率为10%；经济寿命为5年，5年后即2018年底该项设备的市场价值预计为1000万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续5年，预计不会出现提前中止的情况。 （3）生产该产品所需的厂房可以用10000万元购买，在2013年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率10%。5年后该厂房的市场价值预计为9000万元。 （4）生产该产品需要的经营营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%。假设这些经营营运资本在年初投入，项目结束时收回。 （5）公司的所得税税率为25%。
（6）该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。 要求：
（1）计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及经营营运资本增加额。
（2）分别计算厂房和设备的年折旧额以及第5年末的账面价值(提示：折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧)。
（3）分别计算第5年末处置厂房和设备引起的税后现金净流量。
（4）计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和静态投资回收期（计算时折现系数保留小数点后4位，计算结果保留小数点后2位，计算过程和计算结果显示在给定的表格中）。 单位：万元 年度 项目现金净流量 项目净现值 静态投资回收期(年)
0 1 2 3 4 5 参考答案及解析
一、单项选择题 1.
【答案】C
【解析】如果净现值为正数，表明投资报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富，应予采纳。如果净现值为零，表明投资报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳。如果净现值为负数，表明投资报酬率小于资本成本，该项目将减损股东财富，应予放弃。 2.
【答案】C 【解析】在计算内含报酬率时不必事先估计资本成本，只是最后需要一个切合实际的资本成本来判断项目是否可行。净现值、现值指数和动态回收期都需要一个合适的资本成本，以便将现金流量折为现值，折现率的高低有时会影响方案的优先次序。 3.
【答案】B
【解析】本题的主要考核点是折现率与净现值的关系。折现率与净现值呈反向变化，所以当折现率为12%时，某项目的净现值为-100元小于零，要想使净现值向等于零靠近（此时的折现率为内含报酬率），即提高净现值，需进一步降低折现率，故知该项目的内含报酬率低于12%。 4.
【答案】D
【解析】动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流量流入抵偿全部投资所需要的时间。这种方法考虑了资金的时间价值，但是没有考虑回收期满后的现金流量，所以，它不能测度项目的盈利性，只能测度项目的流动性和风险。 5.
【答案】C 【解析】因为方案净现值的计算是以现金流量为依据的，而现金流量的确定是以收付实现制为基础的，不考虑非付现的成本，无论采用加速折旧法计提折旧还是采用直线法计提折旧，不考虑所得税的影响时，其他条件不变，同一方案的营业现金流量是相等的，净现值也就是相等的。 6.
【答案】B
【解析】与新建车间相关的现金流量=150-(300-200)=50(万元)。在进行投资分析时，不仅应将新产品的现金流量作为增量现金流量来处理，而且应扣除其他产品因此而减少的现金流量。 7.
【答案】D
【解析】年营业现金流量=税后净利润+折旧=（300-100-60）×（1-25%）+60=165（万元）；或年营业现金流量=（收入-付现成本）×（1-所得税税率）+折旧×所得税税率=（300-100）×（1-25%）+60×25%=165（万元）。 8.
【答案】B
【解析】第一年所需经营营运资本=30-20=10(万元) 首次经营营运资本投资额=10-0=10(万元) 第二年所需经营营运资本=50-35=15(万元)
第二年经营营运资本投资额=本年经营营运资本需用额-上年经营营运资本需用额=15-10=5(万元)
经营营运资本投资合计=10+5=15(万元)
终结点回收的经营营运资本等于经营营运资本投资总额。 9.
【答案】D
【解析】丧失的旧设备变现初始流量=旧设备变现价值-变现收益纳税=40000-10000×25%=37500(元)
垫支营运资本=经营性流动资产增加-经营性流动负债增加=6000-3000=3000(元) 继续使用该设备初始的现金流出量=37500+3000=40500(元) 10.
【答案】C
【解析】每年折旧额=1000×（1-5%）/4=237.5（万元），5年末设备账面价值=1000-237.5×4=50（万元），预计净残值收入45万元小于设备报废时的账面价值50万元，所以是损失，差额可以抵税，则终结点现金净流量=60+45+（50-45）×25%=106.25（万元）。 11.
【答案】B 【解析】如果是投资额不同引起的（项目的寿命相同），对于互斥项目应当以净现值法优先，因为它可以给股东带来更多的财富。股东需要的是实实在在的报酬，而不是报酬的比率。 12.
【答案】A
【解析】对于多个独立投资项目，在资本总量受到限制时，有限资源的净现值最大化成为具有一般意义的原则。 13.
【答案】C
【解析】首先根据各项目的现值指数进行排序，优先顺序为B、A、C。在资本限额内优先安排现值指数高的项目，即优先安排B，由于剩余资金只能再投资C项目，所以这种情况下可以获得净现值1200+1100=2300（万元）；如果将资本全部投资A项目，可以获得净现值2000万元。由于总量有限时的资本分配决策的原则是选择净现值最大的组合，因此，应当选择B、C，放弃A项目。 14.
【答案】A
【解析】在确定投资方案相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。 15.
【答案】D
【解析】房地产行业上市公司的β值为1.2，行业平均资产负债率为50%，所以，该β值属于含有负债的股东权益β值，不考虑所得税时，β资产=股东权益β值÷权益乘数，权益乘数=1÷（1-资产负债率）=1÷（1-50%）=2，所以，β资产=1.2÷2=0.6。房地产行业上市公司的资产的β 值可以作为新项目的资产的β值，再进一步考虑新项目的财务结构，将其转换为含有负债的股东权益β值，β权益=β资产×权益乘数=0.6×［1÷（1-60%）］=1.5。
二、多项选择题 1.
【答案】AC
【解析】内含报酬率是使投资方案净现值为零的折现率；净现值为零时，现值指数等于1。 2.
【答案】AB
【解析】这些长期投资决策评价指标中回收期为越小越好，现值指数、会计报酬率均为越大越好。 3.
【答案】CD
【解析】选项A错误：现值指数是项目未来现金流入现值与现金流出现值的比率；选项B错误：现值指数大于零时，方案不一定可行；选项C正确：内含报酬率是指能够使项目未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，即项目本身的投资报酬率。当内含报酬率高于投资人要求的必要收益率或企业的资本成本时，该方案可行；选项D正确：折现率不同时，计算出的现值指数的大小顺序可能会发生变化。 4.
【答案】AD
【解析】增加的生产线价款和垫支的营运资本会引起现金流出，选项A不正确；增加的销售收入扣除有关的付现成本增量后的余额是一项现金流入，选项D不正确。 5.
本文作者：...共分享92篇相关文档
