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周贵华创业板主任
今年以来的工作着重在深化发行体制改革，新一步提高信息披露和财务信息披露的质量，提高审核透明度明确发行预期。审核工作每周进行更新；西部12省区优先审核。
2012年创业板共开了66次发审会审核121家企业。其中IPO111家通过92家，通过率82.88%；非公债10家，通过9家，通过率10%。创业板自2009年共审核497家，通过415家，通过率83.50%，其中IPO487家通过406家，通过率83.37%。
创业板今年发行74家，共发行上市355家，募集资金2600多亿，5家非公债募集13.5亿元。2012年创业板平均发行市盈率为34.5倍，22.97%的公司破发。
创业板93%为高新技术企业，63%有PE参股，96%为民营企业。 创业板下一步的工作：
1、目前经济面临困难，国际国内都有其复杂性，消费和进出口存在不确定性，需要加速创新经济和经济结构调整，发现并推动新兴产业，进一步优化资源配置。继续落实发行体制改革要求，逐步淡化盈利能力的判断，重点转为信息披露和风险判断，信息披露的有效性和针对性要加强。
2、加强定价监管，反应企业真实价值，均衡发展，2012年创业板最低市盈率为12倍。此外要优化上市门槛指标，现在有很多新兴企业由于发行条件的限制不得不去海外上市，没有在国内得到支持。要将创新与创业板对接，发掘技术型和创新型企业，扩大服务范围，扩大容忍度。
3、强化监管，市场主体归位竞争。强化发行人为信息披露的第一责任人，中介机构应独立核查，各归其位。严厉打击欺诈、违规披露，为保荐机构、会计师、律师建立诚信档案。加大打击粉饰业绩、恶意隐瞒，打击中介机构帮助造假，对保荐机构提出更高的要求和更明确的责任义务。
4、对落实反馈的意见要持续关注，存在重要调整、前后矛盾、反馈多次挤牙膏的，视情况要写进初审报告，重点说明。初审报告中会单有一段相关内容说明是否有避而不答、避重就轻、影响审核效率。会影响审核结果。
目前中小企业经营压力大，在审企业注水、造假冲动大，保荐代表人更要勤勉尽责，包括核查其他中介机构的意见，否则即使撤材料也可能追究责任，不能碰的坚决不碰
今年上市企业许多业绩大幅下滑，审核不过多判断盈利能力和投资价值，业绩变动未披露要重罚，例如珈伟股份。
正确认识媒体，以后会是常态，理性看待报道。
段涛发行部一处
发行部500多家等待发行。但是效率不是问题，一共IPO800多家对于证监会的审核不足以构成压力。
发行审核管理办法的每一条都有教训。
国外市场监管部门主要看四点：高管任职资格、同业竞争、关联交易和是否存在违法违规的情况。
强化以强制的信息披露为核心，监管机构淡化盈利能力的判断，由保荐机构判断，下降趋势要披露。例如百隆东方欺骗投资者。
很多公司对制度、法规没有应有的敬畏，不知道守法经营，良好的治理和诚信是市场的基石与保证。保荐机构要加强改制辅导工作，督促拟IPO公司的股东和董监高学习法律法规，梳理发行上市的风险意识和诚信意识。
首发申请强调独立性和整体上市，不能存在同业竞争，规范和减少关联交易，对关联交易的范围要按公司法有可能发生利益倾斜的就应该认定。
招股说明书要去广告化，以事实性描述为主，不得有唯一、领先等字眼，无明确依据的结论要删除。有的公司为了招股书的引用数据，在申报前一年自己写了一些文章发表，之后自己引用自己的文章吹捧自己。写招股书要简明扼要，用老百姓都能看得懂的语言，有的企业做物流说的很炫供应链管理什么的。引用的数据要有权威的数据来源。
风险因素结合自身实际，例如股市波动风险没必要加。如有业绩大幅下滑要有具体的定性定量的分析，要有明确的数据，不能泛泛而谈。有的风险前面写风险后面写对策，看着不像风险像机遇。
重大事项提示就说投资者最关注的事项。未决诉讼仲裁要披露，不用分析是否会胜诉或败诉，不要用败诉可能性很小的字眼。披露诉讼仲裁的影响情况，无重大影响的披露即可。商标专利在研究，对公司经营没关系的商标专利可能以后就不用披露了。
数据来源要独立，实在没有行业数据的客观描述就可以，国内外都没有本行业
上市公司的，没有行业排名的可以不披露，保荐机构要全面说明原因。同行业的比较尽量充分。
会计准则定义的关联方是关联方的最低标准，按照公司法只要是可能作为利益倾斜的关系都是关联关系。做业务是要关注重大客户发生的重大变化。比如新增大客户，比如1-9月利润很差，年报数据很好，比如12月中旬突然来了大合同，当年就确认了70%-80%的收入。保荐机构要核查关联交易非关联化的情况。比如纺线和服装企业，上下游产业链不都纳入上市主体的合理性。
历史沿革现在披露的太长太细，主要是为了股权的稳定性，进而影响经营的稳定性，不让，投资者承担风险。04年以前集体企业资产量化政出多门，体改委、农业部都有部门法规和文件，但没有统一国家级的法规进行规范，所以需要省政府确认。如果是小股东，不影响控制权且不会产生纠纷的，不需要省政府拿文。
突击入股以信息披露为原则，要求披露所有背后股东，都亮亮相。
保荐机构要核查所有中介机构和发行人的签字，以前有前后签字不一致的现象，当事人不承认签过字。
同业竞争要求的比上市公司严，有缺陷的不得出生。原则上重点关注大股东和董监高及其亲属控制的其他企业，在客户、供应商、技术、渠道等方面个案判断。兄弟可以独立门户，但是亚洲文化不一样，如果认为独立要从注册资本来源、资产设备来源、人员是否相互委派、技术是否依赖，是否有独立面向市场接业务来判断。如果源头独立可不认定是同业竞争。销售对象和区域不能成为理由，但是外商有一些个案，要个案分析。大型企业按重要性原则，哥哥几十亿弟弟几百万的没事儿。有法律制度原因无法解决的可以不解决，但是要有解决方案。有个浙江公司上市前上游大股东的发电厂不拿进来，上市后用募集资金购买大股东的发电厂，抽空上市公司。
保荐机构要关注上下游的的入股现象，防止输送利润，关注以二股东或小股东输送利润。关联交易的问题今年经济不好尤其要注意。持续性的关联交易关注多，偶发的关注公允性：是否有公开市场、价格确定原因，价格调整机制，如租赁股东场地。主要看独立性，对独立性影响不大的不严格禁止
客户集中的看行业是否是垄断企业，客户本身在行业内是否入流，客户的经营情况。核查是否是关联交易非关联化。
一个主体，想上市，有存在违法的部分，仅把存在违法的部分剥离不能接受，考察的是一个整体。
突击入股不要影响企业发展，不要因为涉嫌PE腐败影响企业上市。 国有资产的转让关注是否履行程序，是否合法合规。
境外退市境内首发没有问题，关于3个问题：境外退市原因及过程是否合规，是否有潜在纠纷；是否在上市地遵守原上市地的法律法规；境内外信息披露是否一致，同一事项要同一披露。
常军胜
2006年以来共受理1574家企业,1051通过，231否决，292撤回。
现有已披露和在审企业业绩下滑的较多，下滑20%就算比较稳定了，下滑50%的不在少数。关注信息披露的问题，下滑不要紧，看是否是行业趋势，行业是否有周期性，比如化纤行业过去5年一直上升，现在是下降区间，要解释行业大周期。
最近处罚珈伟股份和百隆东方的依据是信息披露，保荐机构没有做出必要和起码的风险提示。另外两家新上市的券商也下滑较多，但风险揭示较为充分，就看是否披露，对已发生的波动性做出风险揭示的可以免责。
目前询价对象如基金报价从内部和外部没有约束机制，高报价动摇估值体系，设置25%的天花板有其合理性，同行业应同价。
信息披露的及时性是以后的要求，上一季末的要披露，下一季的要预测。同时，为了防止发行人和保荐机构怕披露多了不能发行了，要修改审核规则，这也涉及发审委的判断标准，如来一份蜜饯，披露多也被否了，这个问题很纠结。
目前的招股书准则针对的是工业制造业企业，目前招股书的针对性不强，互相黏贴现象严重。证监会出台了餐饮企业的招股书准则，可以完全撇开招股书准则说自己重要的信息。比如说餐厅选址标准、竞争对手的情况，过去三年新开店的情况，是否盈利，论证后才说明盈利能力有持续性。现在审材料和做材料都很辛苦，披露多少如同双方博弈，造成市场效率低下。
2006年以来上市公司质量提高很快，目前是低迷期，但出现停顿、低迷是常态，2004、2008都停发过，有周期性，但是每次恢复之后市场容量和消化能力都是成倍的增长的。经济目前在低谷期，但也不会持续很长时间，毕竟资本市场不会脱离经济形势，但资本市场的波动性会高于整体经济，不能静态判断。
目前申报材料整体质量不高，目前不强制终止审查，不存在劝退现象，想上都可以上发审会。差企业占用的审核时间更长。
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