江苏大学金融风险管理期末复习

CCC 83.64 违约

估计债券市值的均值和标准差 债券级别

市值

51.13

0.12 0.18

?=107.09（美元)2?=8.95076概率％ 累计概率 0.12 ％ 0.3 ％ 0.18 ％

B 98.10 1.17 ％ 1.47 ％ CCC 83.64 违约

3、KMV模型的基本原理

KMV模型的理论基础是布莱克、斯克尔斯和默顿的期权定价模型。基本思想是将债权看作债权人向借款公司股东出售的对公司价值的看跌期权（卖权），期权标的是公司资产，执行价格是公司债务价值。而企业所有者是看跌期权的买方，相当于持有违约或不违约的选择权，债务到期时，若企业资产的市场价值超出其负债价值，企业愿意还债，将剩余部分留作利润；如果企业资产价值小于负债水平，出售全部资产也不能完全偿债，企业会选择违约，将公司资产转交给债权人。

第一步，估计公司市场价值及其波动性

股权可看作股东对公司资产价值的看涨期权，根据期权定价理论，可推导出公司股权价值的公式：

51.13

E?f(A,σA,D,r,t)E是股权价值（股票市场价格） A是公司资产市场现值

σA是公司资产价值波动性（标准差） D是负债价值 r是无风险利率

T是时间范围(期权有效期 ) 第二步，计算违约距离

A?D违约距离?σA第三步，估算违约概率

若假定资产价值是正态分布，就可根据违约距离直接求得违约概率。

若违约距离为2σA，由于公司未来资产价值在其均值周围±1.96σA内变化的概率是95%，可推算出公司预期违约概率是2.5%。

假设公司的违约距离为2σA，经验EDF的计算公式为：

4、“5C”分析法：

①品德（Character）：对企业声誉的一种度量，考察其偿债意愿和偿债历史。基于经验可知，一家企业的年龄是其偿债声誉的良好替代指标。

②能力（Capacity）：即还款能力，根据借款者的经济实力、经营状况和财务状况来评定。 ③资本（Capital）：所有者的股权投入及其对债务的比率（杠杠性），这些被视为预期破产的可能性的良好指标，高杠杠性意味着比低杠杠更高的破产概率。

④担保或抵押（Collateral）：如果发生违约，银行对于借款人抵押的物品拥有要求权。相关的抵押品质量越好，贷款的风险损失就越低。如果有保证人担保，也要考察担保人的条件和信誉。

⑤经营环境（Condition）：指借款人自身的经营状况和外部环境。

六、指标 1、现金比率

现金比率既可以是现金资产与银行总资产的比率，也可以是现金资产与银行存款的比率。 此比率高，表明银行现金资产有高度流动性。

可用现金资产：库存现金；在央行的清算存款；在同业和其它金融机构的存款。 现金比率＝法定存款准备率+备付率

法定存款准备率（17%）+备付率（2%-5%）

2、存贷比率

计算公式：贷款余额/存款余额×100％

该比率反映了银行有多大比例的存款资金被贷款资产占用。

该比率越高 → 意味着银行的流动性愈低，越有可能发生流动性不足的风险。

关于存贷比率的最佳水平，目前并没有一个统一的标准。通常情况下，存贷比率的数值会小于1，我国商业银行法规定这一比率最高不得超过75％。 过高的存贷比率往往是商业银行发生财务危机的前兆。

3、不良贷款率

不良贷款与贷款总额的比率。

按贷款的质量将贷款分为五级——正常、关注、次级、可疑、损失贷款。次级、可疑、损失贷款为不良贷款。

不良贷款率越高，流动性就越差。 这一比率的国际警戒线是10%。

经验EDF?违约距离为2?A的一年内违约的企业数目违约距离为2?A的企业总数

4、利率敏感性比率： 1）概念

利率敏感性比率是一个相对比率指标，即利率敏感性资产与利率敏感性负债之间的比率 2）公式

利率敏感性比率＝利率敏感性资产/利率敏感性负债 3）匹配关系

⑴利率敏感性缺口为零时，利率敏感性比率等于1 ⑵利率敏感性缺口为正时，利率敏感性比率大于1 ⑶利率敏感性缺口为负时，利率敏感性比率小于1