固定收益证券期末考试 名词解释简答题

一． 名词解释

一般责任债券：指地方政府以其信用承诺支付本息而发行的债券。一般责任债券并无特定的还款来源，地方政府必须利用税收来偿还本息。

金融债券：银行等金融机构作为筹资主体为筹措资金而面向个人发行的一种有价证券，是表明债务、债权关系的一种凭证。债券按法定发行手续，承诺按约定利率定期支付利息并到期偿还本金。它属于银行等金融机构的主动负债。

资产抵押债券：）是以资产（通常是房地产）的组合作为抵押担保而发行的债券，是以特定“资产池（Asset Pool）”所产生的可预期的稳定现金流为支撑，在资本市场上发行的债券工具。

零息债券：零息债券是指以贴现方式发行，不附息票，而于到期日时按面值一次性支付本利的债券。零息债券发行时按低于票面金额的价格发行，而在兑付时按照票面金额兑付，其利息隐含在发行价格和兑付价格之间。零息债券的最大特点是避免了投资者所获得利息的再投资风险。

，

连续复利：如果利率是按年复利，那么投资终值为：A(1+R)N 如果利率对应一年复利m 次。则投资终值为：：A(1+R/m)Nm,当m趋于无穷大时所对应的利率称为连续复利，在连续复利下，可以证明数量为A的资金投资N年时，投资终值为Aern

收益债券：指规定无论利息的支付或是本金的偿还均只能自债券发行公司的所得或利润中拔出的公司债券。公司若无盈余则累积至有盈余年度始发放，这种债券大多于公司改组或重整时才发生，一般不公开发行。这种债券的利息并不固定， 发期有无利润和利润大小而定，如无利润则不付息。因此，这种债券与优先股类似。所不同的是优先股无到期日，而它需到期归还本金。

扬基债券：在美国债券市场上发行的外国债券，即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币的债券。

即期利率：借贷交易达成后立即贷款形成的利率称为即期利率。即期利率是指债券票面所标明的利率或购买债券时所获得的折价收益与债券当前价格的比率。它是某一给定时点上无息证券的到期收益率。 简答题：

。

简答题

1、企业债券、公司债券、短期融资券和中期票据比较。 企业债券：

我国非金融企业发行的债券。

“企业”特指国营企业，这些企业多数从事中央或者地方重点基础设施的建设（比如三峡水利工程，许多企业债券的名称包含“建设”“开发”“城建”等字样）。 绝大多数企业债券凭借政策性银行或大型商业银行的全额担保发行（国营企业拥有较多的政治资源），信用风险不大。我国发行企业债券始于1983年（地方企业债券始于2004年）。早期企业债券的期限多为1 – 5年，1998年以后出现了期限比较长的（10年以上）的企业债券。根据1993年国务院《企业债券管理条例》，企业债券主要由国家发改委（会同中国人民银行）审批确定发行额度。发行审批非常严格，如规定发债人资格、资金用途、利率上限（不超过同期银行存款利率的40%）（寻租空间问题）。 短期融资券：

全称“企业短期融资券”，是非金融企业在银行间市场发行的约定在1年内还本付息的有价证券。

解决企业（特别是民营企业）短期融资难问题（无法较容易地获得银行贷款，这在间接融资为主的我国而言是十分不利的）。 我国曾在20世纪90年代推出过短期融资券，后因种种原因被叫停。

**发改委与人民银行的部门纠葛：人民银行出于工作需要以及解决我国金融体制矛盾（民营企业融资难问题）坚持推行短期融资券；发改委出于宏观经济投资规模管理角度抑制短期融资券。

2005年5月中国人民银行颁布《短期融资券管理办法》后，短期融资券重新获准发行。 《办法》规定（从中可看出金融市场化力量与非市场化力量的博弈与妥协）： 只对银行间债券市场机构投资者发行，不对社会公众发行； 企业的规模和所有制性质均与发债规模无关； 采用代销、包销、招标等市场化发行方式； 发行利率不受管制；

短期融资券投资风险由投资人自行承担（短期、无担保） 。 公司债券：

我国特指上市公司发行的债券和全部的可转换债券。 期限多为5 – 10年；

由证监会（会同央行）审批确定发行额度。

发行审批的严格程度类似企业债券。

2004年以前，公司债券只能在交易所交易，2005年以后公司债券进入了银行间市场流通。 中期票据：

企业发行的中等期限（1 – 5年）的无担保债券。

中期票据的发行由银行间市场交易商协会注册，并交中国人民银行备案。 发行方式灵活，在注册有效期内，发债企业有权选择发行的具体时间和数额。 2008年中国人民银行《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》 2008年中国人民银行颁布《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》，银行间市场交易商协会颁布《银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册指引》，中期票据开始进入银行间市场交易。（注册制与审核制、寻租空间） 目前，工、农、建、中、交通、中信、广大七家银行可为企业承销中期票据。

2、投标制度（多重、单一）（课件中写了债券发行的招标方式，投标是从债券购买方的角度看，与招标相对应，所以这里只写招标方式） 招标发行是通过公开竞标发行债券的方式。 国际上通行的债券招标方式： 多重价位招标（美国式招标）：投标结束后按投标人实际投标的价格和数量进行分配，中标价格各不相同。

单一价位招标（荷兰式招标）：中标价格是根据投标和招标数量相等而确定的，所有投标者都按照中标价格分配债券数量。 招标发行在我国目前适用于记账式国债、全部政策性金融债券以及少量中期票据。

我国在1996年和1998年分别在记账式国债和政策性金融债券的发行中引入招标发行方式。

在国债发行中，发行人向国债一级承销商招标发行，然后由一级承销商向市场其他参与者分校其所中标债券。 只有国债一级承销商才有权参加记账式国债招标活动，其他投资者只能从一级承销商处购买。 根据标的的不同，存在以下五种招标的方式：

数量招标：发行人在招标中规定了债券的价格和票面利率，投标人在此基础上，按各自所要认购的数量进行投标。 价格招标：招标中先行规定了票面利率，投标人只对认购价格和相应数量进行投标。 利率招标：投标人对票面利率和相应的数量进行投标。

收益率招标：投标人对零息债券到期兑付时的年收益率进行投标，该招标方法通常用于零息债券的发行。

利差招标：用于浮动利息债券，投标人对浮动利息的利差和相应的数量进行投标。通过招标确定的利差+基准利率为该期浮动利率债券的第一个计息周期的票面利率。

第一种，单一价格招标：所有投标人按照统一的中标价格确定中标的方法称为单一价格中标，也即荷兰式招标。 当招标标的为利率或者利差时，最高投标利率或者利差为当期债券的票面利率或者利差，中标人按照债券面值承销； 当招标标的为价格时，最低中标价格为当期债券的发行价格，中标人则按照这个发行价格承销。

第二种，多重价格招标：投标人按照各自不同的中标价格确定中标的方法称为多重价格招标，也即美国式招标。 当招标标的为利率或者利差时，全场加权平均利率（利差）为当前招标债券的票面利率（利差），但各中标人按照各自中标的标位利率（利差）与票面利率（利差）折算的价格成交（存在溢价、平价、折价三种情况。

当招标标的为价格时，全场加权平均中标价格为当前招标债券的发行价格，但各中标人按照各自中标的价格成交。

合理性：多重价格招标看似对不同的投标人区别歧视对待，但事实上却是十分合理的。投标的最佳战略就是投出心理价位的标，同时可以像剥削消费者剩余一样，充分剥削投标者剩余，是有利于债券发行人的招标制度。 3、债券市场与货币市场的无风险套利

当套利者借款时，增加了借贷市场上的资金需求，抬高了市场借款利率，压低了债券理论价格。 当套利者购买债券时，则增加了债券需求，推动了市场上债券价格的上涨。

套利活动从这两个方面促使被低估的债券市场价格向其理论价格（均衡价格）靠拢。套利的机制是： 当套利者卖空债券时，则增加了债券供给，促使了市场上债券价格的下降。