白美蓉论文：关于对企业融资风险的研究

关于对企业融资风险的研究

白美蓉

（白美蓉，女，1975年10月出生，山西省山阴县人，山西省公路局朔州分局经济师，研究

方向：金融经济）

[摘要] 企业融资是企业经营活动的一个摘要组成部分，融资风险是企业融资活动面临的一个基本问题。本文从企业融资风险的基本类型、决定因素以及衡量融资风险的方法进行了分析研究，对企业开展融资活动提出了指导性的意见。

[关键词]融资；风险；研究

融资，是现代企业经营活动的一个重要组成部分。企业融资，不仅存在融资成本，同时也存在融资风险。融资成本和融资风险构成企业融资活动的两大基本问题。在财务理论研究中，人们往往只重视对融资成本的研究，而忽视了对融资风险的研究，这样的理论体系明显缺乏完整性。本人经过多年从事企业融资活动的实践，对企业融资风险进行了研究，既降低了融资的成本，也就企业融资活动如何规避风险起到了积极的作用。

1、企业融资风险的存在类型 1.1支付风险

所谓的融资风险是指由于融资活动而给企业带来的不利影响的可能性。众所周知，企业融资在本质上是一种信用融资。其表现在：企业向债权人融资，企业不仅要按照融资合同的约定在一定时间范围内向债权人偿还本金，而且还要向债权人支付一定比例的利息，这就是通常意义的融资成本。如果企业不能按照约定向债权人偿还本金和利息，债权人则将行使债权的控制权，对企业财产要求权，企业势必会面临诉讼甚至是破产的威胁，融资的风险就显而易见了。

1.2财务杠杆风险 我国的财务会计制度规定，企业负债成本是作为一项固定的财务费用在税前列支的。在企业资产收益率高于负债率时，负债融资会给企业带来额外的负债净收益。而当资产收益率下降到低于负债率时，负债融资则会给企业带来负债净损失。这种由于负债融资而给企业收益带来不利影响的可能性就是财务杠杆风险。

2.企业融资风险的影响因素分析

2.1支付风险的影响因素

由于企业因支付能力不足而不能按时足额的向债权人还本付息，即为支付风险。而影响企业支付能力的因素主要有支付需求和支付和支付供应。

2.1.1支付需求

企业对债权人还本付息所需资金的多少就是支付需求。决定支付需求的因素主要是负债额的多少和负债利息的多少。负债额的多少可用负债率来表示。一般来说，企业负债率越高，本金的支付需求就越高。反之，对本金的需求则下降。在负债额既定的情况下，负债利息与负债利率成正比。负债利率是企业负债融资所应付出的代价，也是债权人所要求的报酬率。

2.1.2支付供应

支付供应是指融资企业对债权人还本付息所需资金的来源。一般情况下，融资企业对债权人还本付息的资金来源主要是企业的经营收入。如果融资企业能够及时、足额取得经营收入，面临的支付风险就低，反之，支付风险就会增大。从这个意义来讲，融资企业的支付风险的大小取决于企业的经营管理水平。

2.2财务杠杆风险的影响因素

运用财务杠杆原理来分析企业财务杠杆风险，其影响因素无外乎负债利息和营业利润两个方面。

2.2.1负债利息的多寡是由负债率与负债利率来决定的。根据前面的分析，我们可以得出这样一个结论，企业负债率的高低又是由企业经营管理水平的高低和负债利息的高低来决定的。由此，我们便可得出这样一个结论，负债利息是由企业的负债率和经营管理水平来决定的。

2.2.2营业利润是还本付息的保障，它决定着企业经营风险的大小，必须具有一定的稳定性。

3.对融资风险的衡量

一般情况下，企业的融资可以分为以下两种情形：一种情形是为某个项目融资，另一种情形是为日常的生产经营融资。无论属于那种情形，其资金结构不谓乎自有资金和负债资金两个部分。融资的风险主要体现在负债资金实现的现金流量能否满足偿还负债的本息。故而，衡量融资风险就是要测量负债资金实现的现金流量与需要偿还的负债本息额之间的差额。

以项目融资为例，融资风险的衡量的步骤如下：

3.1核算现金流量的期望值：

项目投资的回收是借助于获取现金流量的方式收回的。根据现金流量的不确定性，各种可能都会发生。所以，衡量融资风险应首先根据各种可能的情况，计算出现金流量的期望值。

3.2核算借款资金实现的净现金流量：

为衡量融资风险，需要将项目实现的现金流量按项目投资的结构区分各自实现的现金流量。其中，借款资金可实现的现金流量可通过现金流量的期望值乘上负债率而得到。

3.3核算偿债额：

偿债的方式多种多样，有的是分期付息到期还本，有的是分期还本付息，还有的是分期等额还本付息。所以，必须计算出项目期内每年的偿债额。

3.4核算项目期内每年借款资金实现的净现金流量与偿债额之差。

3.5核算整个项目借款资金实现的净现金流量的期望值。

3.6核算项目期内各年借款资金实现的净现金流量的均方差。 3.7核算整个项目中借款资金实现的净现金流量的均方差。 3.8核算变差系数。

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