操盘手记-赵兵

在，选择顺手的方法和品种，然后自信而专心地玩下去，赢面就会高一些。

关于地产、银行和操作，看到三个说法。一个外行的哥们吃饭时说，“想来想去、选来选去，还是地产股有吸引力。从国际经验看，地产行业长期发展方向是从开发转向出租，招商地产开发和出租并举，值得留意”。另一家外行负责人在媒体上说，“中国的银行估值比世界最大银行的还要高，这样的机会稍纵即逝。股份制银行正在排成一条长龙，守候在香港和沪深交易所的门口”。一家基金公司主管投研的副总说，“去年以来，保险机构踩波段的点很少有踩对的。过去两年喜欢做波段的基金经理已经基本被消灭了，经过这波行情之后，保险机构只怕也不敢轻易做波段了”。

中石化最近事儿比较多，冷热不定。成品油刚提价，又要征收特别收益金。研究员觉得两者幅度都“小于市场预期”，成品油提价能帮中石化增加0.14元收益，增收特别收益金又减少0.04元收益。一家券商研究所“创造性”提出“土地储备标准单位”（以万科作比）概念和“四小龙”（Ｇ华发、Ｇ栖霞、Ｇ阳光、亿城股份）概念。

篮子和笼头2006年04月22日 08:57:19 中财网 一个多星期没看股票，心里很平静，刚回来坐到电脑前，手就闲不住了。有色在涨，中石化、中信还在涨。操作的冲动像火苗一样，一蹿一蹿的。忍了几忍，还是没忍住，买卖折腾了一番，才算消停。没有信息，不行，大量信息围着你，也难受，除非有巴菲特的修养，否则整天被各种信息洗刷着，神经衰弱是难免的。 ＱＤＩＩ推着恒指上了１６０００，Ｈ股上了７０００。看着港股的牛样，Ａ股不理会再融资开闸、不理会ＱＤＩＩ分流资金、不理会紧缩在前，也上了千四。中石化港股５．５港币，Ａ股于是就有底气去冲击６块钱人民币。中石化拉起来了，指数就上去了。那股大资金很懂\擒贼先擒王\的道理。

和胖子聊天，总结操作经验。不少大牛股被做丢了的主要原因，就是总想 做波段\，而大衰股一直拿着不卖，理由常常是\它还没涨\。中国的股民亏钱亏怕了，小富即安的心理不是一下子能扭转过来的。虽然懂得\价值投资、长期持有\，但要形成这种新的投资习惯，还必须要假以时日。就像中国人过苦日子过惯了，中国崛起了，要从发展中国家向发达国家挺进，真挺进去了，估计一下子还适应不了。在股市国际化的过程中，在两极分化的趋势里，对于好股票，要有\敢赚钱\的信心，对于差股票，碰都不要碰，侥幸赚钱了，最好是看做运气好。道理好讲，但真的一只股票头天买第二天就涨停，还是会想卖。胖子说，好股票一路涨，一路换手，先涨一波，然后机构从散户手里接过来，再涨一波，然后高水平的机构从低水平的机构手里接过来，再涨一波，然后ＱＦＩＩ从国内优秀机构手里接过来，再涨一波，国内优秀机构选来选去，没得买，只好再从ＱＦＩＩ手里买过来，再来一轮反向循环。

人性的弱点根深蒂固，很难克服，做股票的人总想预测市场、总想高抛低吸做波段。怎么办？胖子的意见是不要寄希望于人自身的逐步改善，要用制度和纪律来约束自己。自己的执行力比较差，折衷一下，设定一条纪律：精选不超过十只股票，编个篮子装起来，即使控制不住自己，很想做波段、换股票，也只在这个篮子里搅和，换来换去，只要不出篮子就行。既满足了操作的欲望，又不会错得太离谱。

下午债券部的人走过来说\准备金率提高０．２５差不多定了，估计这几天

就会公布\。胖子听了说\那银行股岂不是该跌了？\。头儿听了挺高兴，说\幅度只是预期的下限\，再看看疯涨的指数，又说\市场有反应了\。一季度经济数据公布之后，研究报告大都认为\贷款增长太快、紧缩不可避免\。若这几天准备金率真的宣布提高了，那\紧缩冲击波\就算是开始了。紧缩的笼头能不能勒住狂奔的野马，或者说，要勒多久、勒多大劲才能让马蹄放慢乃至停下，是最近一段时间看戏的焦点。（赵兵）

看看牛人们都买了啥 2006年04月25日 09:10 潇湘晨报 赵兵 周末花了点时间，把刚公布的基金一季度报告跟它们的2005年年度报告比较了一下，想看看自己佩服的那几个牛人在这几个月里都在折腾些啥。从3月底到现在过去了十几个交易日，基金们身躯庞大且喜欢以价值投资者自居，即使爱搞短线，这么短的时间也没能力使组合面目全非。这次的手记，算是个资料存档，枯燥但有价值。

看这个资料，有两点须注意：一是股改送股已考虑，而转债因素未考虑。有转债的股票，标为新开仓或增仓的，不少是转股转过来的，统计中没有细分是二级市场买的还是转债转的，好在转股也算是大类资产调整，债券仓位换成股票，单就股票来说，都是增持。新开仓代表新的战略动向，增仓是确认并强化既有布局。二是季报没有披露所有持股，只有前十大重仓，好在我们关注的是牛人们的战略投资动向，十大之后的小股票可能贡献不少利润，但那属于未成气候的新布局或投机性小打闹，影响不大。

领导者易方达最值得学习，人家做得就是好，不服不行。灵魂人物之一江作良所管的平稳增长新开仓江淮汽车1810万股，增仓招商银行1360万股、华侨城100万股、西山煤电210万股、贵州茅台40万股、歌华有线510万股；另一个灵魂人物肖坚所管的策略成长新开仓中联重科1080万股、中信证券1300万股，增仓万科1570万股、中科三环1240万股、歌华有线180万股；同门的易方达积极成长新开仓300万股厦门钨业，增仓400万股中科三环、390万股招行、25万股华侨城、40万股歌华、13万股苏宁电器、15万股综超。除了说烂了的地产、银行，易方达的动作，提醒我们注意两只股票：中科三环、中信证券。 南方系的动向是：南方积配新开仓115万股张裕，加仓810万股招行、550 万股中信、660万股福耀、100万股双汇、220万股华能、40万股中兴；南方高增长新开仓1020万股太钢、540万股招行、450万股民生、230万股吉林敖东，增仓225万股福耀；南方稳健新开仓2190万股中信、6440万股包钢，增仓1830万股五粮液、1300万股深能源、1450万股首创、1520万股邯郸钢铁、2100万股马钢、800万股华能。除了大炼钢铁，中信证券、福耀玻璃是南方提醒我们要关注的。

2003年石化股一战成名的吕俊所管的摩根上投中国优势基金，新开仓鞍钢1200万股，增仓招行340万股、中金岭南80万股、星新材料18万股。风格几番变化回归白马股坚定持有者的李学文战绩极其优异，景顺内需增长新开仓上海石化1010万股，增仓振华港机230万股、盐湖钾肥400万股、大商股份165万

股。功力深厚、行业嗅觉独到的江晖所管的工银瑞信增仓铁龙股份660万股、华侨城130万股、小商品城30万股。江湖名望甚高的丁楹所管的中信经典增仓鞍钢1610万股、邯钢1930万股。在30亿封闭式基金中以风格稳健、耐力持久见长的尚志民所管的安顺很有个性，一季度别的基金狂卖交通运输，它大力吃进，新开仓上海机场2438万股(易方达减了不少)、浦发银行1188万股，增仓深圳机场2020万股(嘉实卖了不少)、赣粤高速580万股、宝钛股份250万股。 瞄了几眼单子，胖子高屋建瓴地作出指示：今年的好组合就是--买江晖的行业、李学文的白马和吕俊的黑马。(赵兵)

出其不意2006年04月29日（赵兵） 潇湘晨报

自从\出其不意\一词被高调提出之后，跟市场玩预期游戏似乎就成了一种时尚。当大家都伸长脖子等着存款准备金率上调这个鞋子时，上调贷款利率却像大棒一样从出其不意的角度砸了下来。市场的反应，也出其不意，开盘只晕了三分钟，然后就硬挺上去。收市后，同志们都说：钱可真多啊！

贷款利率上调，钱更值钱了，拥有最多钱的机构可以赚更多钱了。银行有福了，存款利率不变，贷款利率提高，收进来的价格不变，卖出去的价格上涨，凭空白赚了一大笔。银行股用大涨来表达内心的喜悦。中行马上要在香港上市了，这么一搞，就能多圈好几百亿的钱，上市后股价也会很可观。外汇储备注资后成中行大股东的汇金公司这下子赚大发了。汇金是国家的，央行也是国家的，上市前央行出利好，上市后汇金收钱，配合默契，手法娴熟，操作自如。而用钱的人则亏大了，那些所谓的\资金密集型\行业，如地产，以后的财务成本就高了。地产受压，地产的上游行业，如水泥、玻璃、钢铁、有色，都会受到影响。现金流充足的公司，不受影响，但存款利率没动，也赚不到更多的利息，可能得到好处，是同行业现金流不足的公司因财务状况恶化，提供了并购整合的机会。回避资产负债率高的高杠杆型公司，如地产、钢铁，选择资产负债率低的内涵式增长型公司，如食品、饮料、中药。

敢动利率，看来，决策者认为升值压力减轻了。前几天的访问以及疯狂采购美国货安抚了美国佬，外部压力减小，放松外汇管制、推行ＱＤＩＩ的手段，释放了内部压力。内外搞定之后，就大胆动利率了。以前说\汇率挡了利率的路\，投鼠忌器，给经济降温最简单有效的利率没法动不敢动，就是怕加息后引来更多的热钱。现在，上面当阔人买东西，下面松口子放水，政府、机构、个人，一起动手，全民动员，与热钱开展一场全方位立体战争，使热钱陷入人民战争的汪洋大海，有此底气，即弃温和的准备金率不用，直接用上早就想用的利率大刀。由于金融传导机制不同，准备金率和利率在国内外的威力级别不同。前者在发达国家效果猛烈，利率则是温和的；中国则相反。

发现好股票之后长期持有，在以前是愚蠢的，因为市场环境不适合，现在则正逐步成为机构投资的一种有效盈利模式。但是，将炒股作为专业的人，每天耳朵接收无数信息，股票在眼前每天涨涨跌跌，总会发现很多\更好的投资机会\。

坐在电脑前，很难成为长期持有的价值投资者。而那些用行动和历史表明自己确实是个长期持有的价值投资者的人，也因此更加令人敬佩。他们能得到同行的尊重、持有人的追捧和业绩的持续领先，是理所应当的。不看行情，不行，领导也不会允许，每天既要看行情，又要坚守理念不妄动，那就要努力对日常的行情波动做到\视若无睹\吧。（赵兵） 潇湘晨报

华老师的新指示 2006年5月11日 13点49分赵兵 潇湘晨报 一上班，同志们就七嘴八舌地开始讨论，\如何看待沪指破1500点\的新华社记者文章。标题像股评，文辞像闲谈，东一榔头西一棒子，与前些年的社论相比，格局低了点，指导性也就弱一些。看了一遍，感觉是在劝告大伙别把1500点当回事儿。不是不让涨，只是别涨得太快、别涨得太乱。如果涨得太猛，没有章法，让人坐不住、看不惯，那就有人要发表意见进行技术指导了。

华生是自己非常佩服的一个腕级人物。其人的传奇经历、深厚学识、独到见解和恣肆汪洋的文风，令人叹服不已。去年一篇雄文定乾坤，拨云见日。自己从来不保存报纸，而登载\市场转折的信号\的那份中证报，一直压在书架上，留作纪念。华老师如今又有新指示--\迎接证券市场的新时代\。华老师说，下一阶段有三个挑战：非流通股恢复流通、再融资、新股全流通发行。逐一分析，这三个挑战可以应付过去，但还有制度漏洞要补。一是整体上市，一是以战略投资者为主体进行新股发行。华老师还说要更新两个理念：一是扩容等于利空，一是股价结构分化。看了华老师的文章，眼界顿时开阔许多。\站在股权分置改革第一阶段攻坚战硝烟渐散的阵地上\，与华老师一同展望未来，感觉很不错。 这一期《经济研究》上有文章分析股市中的\过度自信\。人们经常高估自己的能力，大部分人都是\过度自信\者，尤以散户为甚。通过复杂的公式推导和统计验证，论文得出一些有趣的研究结论：投资者的过度自信，是股票价格泡沫出现的一个重要原因（让更多的人自信起来吧！）；过度自信者倾向于非理性地频繁交易（散户同志们的通病），他们的换股收益根本弥补不了换股成本（散户同志们一般不在意换股成本）；平均而言，他们卖掉的股票后来的涨幅，比新买入股票的涨幅更高（不少人都有此种不堪回首的经历）；也就是说，频繁换股是一种失败的投资策略；相对女人而言，男人更加过度自信，美国的统计数据表明，男性投资者的交易量，比女性投资者高45％；由于过量交易，男性投资者的年平均收益因此减少2.65％，而女性投资者减少1.72％（看来，一个家庭的股票投资，最好由老婆来管）；即使过度自信者炒股没赚钱，只要市场有新的投资者不断进入，他们也能够生存下来。很多从来不炒股、不知道股票为何物的人，最近纷纷开户入市。这些新人的加入，增强了过度自信者的自信，股市泡沫因而加大。

现在的资源概念，颇有当年网络概念的架势。2000年时，沾网即涨，只须说某公司有意向投资某网络，或大股东将注入什么什么网络资产，不管有谱没谱，先炒起来再说。现在呢，只须说某公司有意向投资某矿，或大股东将注入什么什么矿类资产，也不管是真是假，一拥而入，股价都会乱涨一气。网络热让不少人