中文问答题part 1and 2

http://bbs.financecity.org 资料课件下载官网CMA

CMA考试第二部分应用练习题 （参考答案从第34页开始）

情境2.1-DPI

DPI是一家大型跨国公司，其各个部门从事许多不同行业。该公司按照许多量度标准评估各部门的绩效，其中包括投资回报率（ROI）和经济附加值（EVA），但其运用的主要量度标准是剩余收益（RI）。经理和员工的奖励报酬计划，在一定程度上是以各部门的剩余收益比照预先确定的目标为依据的。电子部本年奖励计划的量度标准如下。

剩余收益（RI） 奖励基金 负 $0 $0 – 2,000,000 RI的10% $2,000,001– 4,000,000 $200,000加上超出$2,000,000部分的RI的20% $4,000,000以上 $600,000加上超过$4,000,000部分的RI的25%

在刚结束的一年，电子部取得了$15,000,000的营运收益。该年的投资资本是$60,000,000，公司采用10%的资本成本比率。

问题：

1. 请计算电子部赚取的剩余收益（RI）并确定奖励基金的金额。请列出计算过程。 2. 公司正在考虑把50%的奖励基金立即支付给电子部的员工，并在5年结束时支付其余部分。递延金额被投资于公司的股票。

a. 假设该公司的股票市值按每年7%的复利增长，且股票不支付股利，对今年递延的奖金而言，5年后支付奖金时的预期值是多少？请列出计算过程。

b. 对于递延支付奖励的奖励报酬系统，请至少指出三项优点和三项缺点。 3. 除了剩余所得和投资回报率，DPI公司还运用经济附加值衡量绩效。 a. 请简要说明如何计算经济附加值（EVA）。无需计算。 b. 请至少指出EVA的一项优点和一项缺点。

4. 公司的高级财务管理人员表示，比起运用投资回报率（ROI），运用剩余所得更能促进公司的目标一致性。这一说法正确吗？请解释您的答案。

5. 主管人力资源的副总裁建议，由于奖励基金额是依据财务标准（RI）确定的，所以依据非财务标准，把奖励基金分配给员工或员工团队，不失为一个好主意。 a. 请至少指出并讨论公司在奖励报酬计划中运用非财务尺度的两个理由。

b. 请指出并讨论，按照工作团队的绩效而非员工个人绩效来分配奖励基金这一做法有哪两项优点和哪两项缺点？

12

http://bbs.financecity.org 资料课件下载官网CMA

情境2.2-Slocum

Slocum公司决定发行$50,000,000的10年期债务，为其资本支出项目融资。公司的所得税率是40%，目前正在考虑以下两种方案。

? 由FBCS投资银行公司承销公开发行的债券。债券的利率将为7%，按面值发行，承销费为1.5%。其他发行费用的数额是$150,000。

? 大地寿险公司提议Slocum公司采用私募方式发行$50,000,000的10年期债务，利率为7.5%，发行成本为$60,000。

问题：

1. 两种方案下，Slocum所获得的初始净收入分别是多少？请列出计算过程。

2. 哪一种发行方式在成本上对Slocum公司最有利？假定两种证券的利息都于每年年终支付，且为了税赋目的，所有发行费用都立即计入费用。请列出计算过程。 3. 请分别指出债务私募和公开发行的至少四个特征，对两者进行比较。

13

http://bbs.financecity.org 资料课件下载官网CMA

情境2.3-Grandeur

Grandeur公司目前正在审核各部门呈交的资本预算。该公司将资本资产定价模型(CAPM)用于许多方面，包括确定项目的投资回报。公司的总体资本成本是16%，贝塔值(β)为1.2。无风险利率是4%，市场的预期回报率是14%。各部门提交的以下项目正在考虑之中，且未实行资本限额。

内部 项目

项目 回报率 贝塔值 A 16% 1.4 B 18% 1.6 C 12% 0.7 D 17% 1.1

问题：

1. a. 分析所有四个项目的规定回报率。请列出计算过程。

b. 该公司应采用四个项目中的哪一个？请提出您的决策依据。 2. 请界定资本分配。

3. a. 请界定并解释贝塔值。

b. 请描述哪四个因素会影响评估项目中选用的贝塔值。

14

http://bbs.financecity.org 资料课件下载官网CMA

情境2.4-Knight & Day

Knight, Inc.和 Day, Ltd.是同一行业内的两家大型公司。这两家公司都分别拥有2亿美 元资产，息税前收益（EBIT）均达到5,000万美元，而且缴纳的所得税率都为 40%。 Knight按10%的税前成本融资 30% 的资产资金。Day按15%的税前成本融资60%的资产资金。

问题：

1. 根据提供的信息分别为两家公司编制资产负债表和损益表。 2. 计算每家公司的权益回报率。

3. 根据给定的信息，确定哪家公司的风险程度更高。进一步阐述您的答案。 4. 描述财务困境的影响（或代价）。

15