青岛啤酒财务报表分析

三、现金流量表分析

科目 经营活动产生的现金流量净额 投资活动产生的现金流量净额 筹资活动产生的现金流量净额 2005年度 1,180,576,235.00 -424,910,526.00 -823,122,563.00 2006年度 1,127,831,851.00 -529,057,962.00 -635,284,720.00 2007年度 1,094,093,892.00 -1,114,609,508.00 102,121,389.00 2008年度 1,509,485,946.00 -853,987,428.00 441,989,753.00 2009年度 3,361,001,315.00 -909,883,456.00 471,555,457.00 （1）2009 年经营活动产生的现金流量净额同比增加 122.7%，主要原因：一是报告期内公司主营产品销售增长趋势较好，销售商品的收入较高；二是部分主要原材料价格下降，存货库存占用减少及减少预付款结算方式所致。

（2）2009 年投资活动产生的现金流量净流出额同比增加 6.5%，主要原因是本报告期内收到的搬迁补偿款同比减少所致。

（3）2009 年筹资活动产生的现金流量净额同比增加 6.7%，主要原因是报告期偿还债务金额小于去年同期所致。

4,000,000,000.003,500,000,000.003,000,000,000.002,500,000,000.002,000,000,000.001,500,000,000.001,000,000,000.00500,000,000.000.00-500,000,000.00-1,000,000,000.00-1,500,000,000.00

经营活动产生的现金流量净额投资活动产生的现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额20052006200720082009

财务分析

盈利质量、资产质量、现金流量分析

资产质量分析

资产是指企业因过去的交易和事项而取得的、被企业拥有或控制的、能以货币计量的、预期能为企业带来未来经济利益的经济资源，包括财产、债权和其他权利。根据资产的流动性，资产又可分为四大类，即流动资产、长期投资、固定资产、无形资产及其他资产。如果说，利润表对应的是公司的“面子”，现金流量表表现的是公司的‘旧子”状况，那么，资产负债表则显示公司的“底子”如何

表一 2007-2009资产结构变化表 2009-12-31 资产项目 2008-12-31 率 流动资产合计 7,613,760,435.00 51.21% 长期股权投资合152,817,852.00 5,661,231,741.00 45.17% 34,365,671.00 4,730,398,005.00 40.97% 33,551,241.00 2007-12-31 金额（元）及共同比比率 金额（元）及共同比比率 金额（元）及共同比比

计 固定资产合计 1.02% 5,524,562,417.00 37.16% 2.74% 5,540,377,684.00 44.21% 1,296,255,674.00 10.34% 12,532,230,776.00 100% 0.29% 5,414,836,821.00 46.90% 1,366,448,533.00 11.83% 11,545,234,601.00 100% 无形资产及其他资产合计 资产合计 1,576,311,926.00 10.60% 14,867,452,637.00 100% 如表一所示，我们看到公司的资产规模从08年的14,867,452,637.00元增至09年的 14,867,452,637.00元，增幅18.63%，而08年比07年增长8.55%，增幅明显加快，主要是因为在国际金融危机的影响下，公司确立了“全力以赴开拓市场”、“全力以赴降低成本”和“全力以赴防范金融风险”的年底工作方针。09年公司大了拓展核心基地市场和机会市场，全面推进1+3品牌的整合结构优化，公司的啤酒销量逐步实现了快速增长。

在资产结构方面，公司流动资产占总资产的比重逐年上升，从08年的45.17%增至09年的51.21%，绝对值也从08年的5,661,231,741.00元升至09年的7,613,760,435.00元，增幅6.4%。通过表二，我们可以看到流动资产的大幅上升主要是由于货币资金的大幅上升所导致，货币资金年末比年初增加 124%，主要原因是本年度经营活动产生的现金净流量增加和发行的认股权证在本报告期行权募集资金所致。

与此同时，2009年长期股权投资年末比年初上升345%，主要是因为本年度购买烟啤朝日 39%股权所致。固定资产占资产总额的 37%，年末与年初相比无重大变动。 无形资产年末比年初增加 16%，主要原因是本年度购买的烟啤朝日公司营销网络，以及由于受托经营纳入合并范围而新增的青啤趵突泉的营销网络所致。可见公司资产总额的增长主要是由于流动资产和长期股权投资的上升所致。该年度公司流动资产占总资产的比重较大.在这种资产结构下,企业资产流动性较好,从而降低了企业的风险,但因为收益水平较高的非流动资产比重较小。

科目 固定资产原价 减：累计折旧 固定资产净值 减：固定资产减值 固定资产净额 在建工程 固定资产合计 表二 2007-2009年固定资产变化表（单位：元） 2009-12-31 12253867432.00 6015775919.00 6238091513.00 713529096.00 5524562417.00 99271062.00 5623833479.00 2008-12-31 11979332396.00 5749967068.00 6229365328.00 688987644.00 5540377684.00 108207422.00 5648585106.00 2007-12-31 11327209760.00 5369950947.00 5957258813.00 542421992.00 5414836821.00 225380955.00 5640217776.00

表三 固定资产减值准备占比走势

通过表二，我们看到09年固定资产原价、净值、净额与08年相比无重大变化，09固定资产净额占其原值的45.08%，已提折旧占其原值的49.09%，减值准备占其原值的5.82%，从以上分析可看到公司的固定资产质量较高。另外，青岛啤酒在从1996年开始的扩张期过程中，收购了各地大量啤酒厂，资产质量良莠不齐，自2001年开始，青岛啤酒每年计提了大量的减值准备，财务制度稳健。但从表四可以看出，09年开始公司资产减值准备大幅减少后，对公司业绩不再构成实质性影响，2009 年集团资产减值损失同比减少 62%，主要原因是本年度计提的固定资产减值损失减少所致，公司的净利润也会相应的有所提高。

表三 2007-2009年流动资产结构变化表

2009-12-31 流动资产项目 金额（元）及共同比比率 货币资金 交易性金融资产 应收票据 10750000.00 0.14% 92594647.00 1.22% 139233218.00 1.83% 133243682.00 1.75% 1877379269.00 24.66% 9978877.00 0.13% 7613760435.00 100.00% 5350580742.00 70.28% 2008-12-31 金额（元）及共同比比率 2393510272.00 42.28% 1762500.00 0.03% 9054750.00 0.16% 81452721.00 1.44% 225456474.00 3.98% 138382070.00 2.44% 2756337408.00 48.69% 55275546.00 0.98% 5661231741.00 100.00% 4730398005.00 100.00% 37293804.00 0.79% 94199301.00 1.99% 862482132.00 18.23% 214260516.00 4.53% 2187253664.00 46.24% 2007-12-31 金额（元）及共同比比率 1334908588.00 28.22% 应收账款 预付款项 其他应收款 存货 其他流动资产 流动资产合计

二、流动资产质量分析

流动资产的质量主要取决于资产的变现能力，观察流动资产的质量主要是观察应收项目和存

货的变现能力。我们看到本期流动资产中存货了占24.66%，货币资金占了70.28%，应收款项占了1.22%，预付款占了1.83%。下面分别对应收账款、其他应收款、预付账款、存货进行分析

l)应收账款分析

表四 应收账款账龄情况表 （单位：元） 账龄 1年以内 1-2年 2-3年 3年以上 合计 2009-12-31 金额 比例 坏账准备 金额 2008-12-31 比例 坏账准备 5753.00 346505.00 76969980.00 773222238.00 153926944.00 64.13% 1094078.00 3019850.00 0.46% 1.26% 7696347.20 108482064.00 57.30% 547039.00 3371366.00 1.78% 3019850.00 81969378.00 34.15% 81969378.00 77469980.00 40.92% 240010250.00 100.00% 82953531.00 189323410.00 100.00%

从历史账龄来看，3年以上的占了34.15%，比例较高，类高龄应收账款长期停滞在资产负债表上，形成坏帐的风险很大，公司应加强赊账企业的信用评价体系，尽可能缩短企业的资金回笼期。

从应收账款的增长趋势来看，在主营业务收入较上年增长37.88%的情况下(08年度的主营业务收入为1307389万元，2009年应收账款总额与上年基本持平，还有略微下降，说明公司的销货基本上是现销。从坏账准备的计提来看，09年的坏账准备金约为1年以上全部应收款的96%，09年实际发生坏账9352975元，占坏账准备金的11.27%，可见，公司的坏账计提较为稳健。

从欠款单位的角度分析，2009年年报中披露，应收持本公司5%以上表决权股份的股东的欠款额为2276897元占，前五名债务人欠款金额合计约为78957689元，占应收账款总额的22.91%，还是比较分散的，估计还款风险不大。另外，09年公司应收账款周转率207.14次，说明公司的应收账款回收较快，效率较高，风险较低。

2）预付账款

表五 预付账款账龄情况表 （单位：元） 账龄 1年以内 1-2年 2-3年 3年以上 合计 2009-12-31 金额 129995751 8190860 1011877 34730 139233218 比例 93.37% 5.88% 0.73% 0.02% 100.00% 2008-12-31 金额 217722937 7698390 21187 13960 225456474 比例 96.57% 3.41% 0.01% 0.01% 100.00%