银行券商等金融机构财富管理的调研报告

资股票 信托 1年 6%-10% 100万（定向） 投资信托 民族证券 定向募集 1年以上 12% 200万 中信证券 集合理财计3月 划 8%-10% 10万 定向募集资金用于总部自营投资，主要投资于股票和固定收益类证券 主要投资于股票以及FOF 可转债的组合 3月 6% 10万 3月（3月之内不动，之后采取每日取回，类似基金赎回） 10% 100万 由中信证券资产管理部自营，通过股指期货，融资融券等方式对冲，并以此套利，风险低 信托 6月 6% 100万 商铺租赁相关的信托 海通证券 海蓝宝银集一个月封闭 浮动收益 5万 合资产管理期 计划 信托 一年 7%-8% 100万 投资于固定收益债券为主 投资以股票为抵押的信托，折价率为35%-45% 17 / 27

银河证券 天天利 1天 2.3%-3.2% 不限 7天 2.5%-4.5% 主要投资于债券质押式报价回购。特点在于利用资金账户里面的闲置资金。 14天 28天 91天 券商发行的理财产品以集合资产管理为主：

数据来源：wind数据库 券商的集合资产管理

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2.4异军突起的第三方理财机构

随着对个性化的财富打理的需求的上升，第三方理财机构开始悄悄进入日常生活，据不完全统计，上海地区专业从事第三方理财业务的机构共计60余家，主要以各种金融产品的顾问式营销服务为主，产品涉及保险、证券、基金、信托产品、私募产品、银行理财产品等。盈利的模式只要是采取向产品提供方收取一定的产品代销费用为主。

第三方理财机构的主要产品：

机构名称 诺亚财富 产品名称 信托 期限 1年起 预计年化收最低投资金风险评级以益率 额 及投资方向 8%-9% 低于300万 主要投资于房地产信托不承诺保本 10% 300万 5%-20% 100万 主要是投资于债券、货币基金 投资于房地产基金 主要投资于PE 二级市场 1年 地产基金 1年 20%起 300万 一级市场 1年以上 20% 1000万 海银财富 慧金 486号 1年 9% 100万-300万 9.5% 信托资金由新时代信托专项运用于受让上海银炬实业发展300万以上 有限公司合法享有的锦州银行股 份有限公司股股权的收益权。 4

除去诺亚财富一枝独秀外，各家理财机构模式以及整个规模都差不多，只是基于各自

股东实力背景不同，稍有区别，目前第三方理财市场鱼龙混杂，如何从中选择实力雄厚、信誉良好、服务完善的理财机构是投资者面临的一大难题。各家理财机构基本上仍然处于初级 4

观点来源：刘珊琳 《揭秘理财机构 不能不说的秘密》红周刊综合 2012

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的起步阶段。从普通投资者来讲，把自己的财富交给第三方理财机构仍然存在障碍，高净值客户更加倾向于自主决定资金投向。从自身来看，第三方理财机构普遍以营销人员为主，缺少高素质的理财师，故很难保持高水准的理财规划及财务安排，人才的储备等等都是制约客户对于第三方理财机构的依存度。

香港康宏理财、诺亚财富等绝大多数理财机构均表示，它们的利润都来自产品供应方支付的佣金，佣金占产品销售额的比例在1%-3%不等。而向客户收取理财费用的，只有展恒、普益等为数不多的几家机构。这样的盈利模式必然导致第三方理财机构的服务重心偏移，由服务客户变为“服务”产品供应商；宗旨也随之变味，由客户导向变成了销售导向。多数理财公司实质就是产品销售：有什么卖什么；什么产品给的佣金高就主推该产品，罔顾客户的真实需求和投资偏好。

激烈的竞争导致很多“返佣”以及变相参与产品设计等不规范操作，严重阻碍了行业的健康。眼下，即便理财顾问推荐了不合适的产品导致出现重大亏损，由于其向客户提供的财务规划完全免费，因此客户难以向其主张权利要求赔偿。如此，对理财顾问及其机构只能通过行业自律和职业道德来进行约束，而很难上升到法律层面进行规范。

买卖双方即甲方乙方，“纯粹”的第三方本身是没有产品的——它只负责调研、筛选和配置。当“中国式”第三方采用“卖产品”的模式之后，问题出现了：没有产品的第三方不得不依赖于产品供应商——上游供应商供给产品，你才能给客户推荐。否则，给客户设计的资产配置方案便会成为一纸空文。事实上，大部分第三方理财公司产品单一，或力推PE，或着重信托，无法建立起一个经过精挑细选的“金融精品店”，更别说资产配置，这样就丧失了自身的独立性。

在各个机构财富管理的夹缝中，第三方理财机构异军突起，成为了一支不可忽视的力量，第三方财富管理中心优势在于灵活多变和量身定做的产品，推荐的产品收益也高于银行理财产品，劣势则是市场份额太小，话语权太小，例如，市场上优质的信托70%是流入到银行机构，给第三方理财机构的空间就很小；对于卖方的佣金依赖性使得第三方理财机构名义上是代客户规划理财，实质上还是偏向于销售卖方的产品，自身的独立性很难保持；由于是新生的机构，客户对于第三方财富管理机构的还处于观望阶段。

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