金融学讲义

收入或者价格水平变动的影响

货币供给变动的影响

推动货币供求曲线位移的因素

货币与利率

? 流动性偏好理论似乎可以得出货币供给增长 会降低利率的结论。 ? 流动性效应：货币供给增长在其他条件不变 的情况下会降低利率。 ? 其他条件不变吗？

? 收入效应：由于货币供给增加对经济会产生扩张 性的影响，这会导致利率上升。因此，货币供给 增加的收入效应是指利率随收入水平的提高而上 升。 ? 价格效应：货币供给的增加还会引起经济社会总 体物价水平的上升。这将导致利率的上升。因 此，货币供给增加的价格效应是指利率随价格水 平的上升而上升。 ? 通货膨胀预期效应：债券供求理论表明，预期通 货膨胀率的提高将导致利率上升。因此，货币供 给增加的通货膨胀预期效应是指利率随预期通货 膨胀率的上升而上升。

价格效应与通货膨胀预期效应

? 当前货币供给的一次性增加导致价格在下一年前上 涨到一个较高的水平。在该年中，随着物价水平上 升，利率会在价格效应的作用下上升。 ? 当价格停止上升时，价格效应仍然存在。 ? 随着物价水平的上升，由于人们预期该年的通货膨 胀率将会继续升高，利率会由于通货膨胀预期效应 而上升。当物价水平在下一年停止增长时，通货膨 胀率和预期通货膨胀率将会恢复到零水平。

? 只有物价水平继续上升，通货膨胀预期效应才会存 在。

随着时间的推移，货币供给增长率上升 的影响(图a)

随着时间的推移，货币供给增长率上升 的影响(图b)

随着时间的推移，货币供给增长率上升 的影响(图c)

美国货币增长(M2年增长率)与利率(3个 月期国库券)，1950—2008年

中国货币增长率与利率

总结

? 资产需求理论 ? 债券的供给与需求理论。 ? 分析货币供求的流动性偏好理论。 ? 货币供给的增加对利率可能产生四种效应： 动性效应、收入效应、价格效应和通货膨 胀预期效应