中国证券市场现状

证券市场实习报告

姓名：康鹏飞

学号：133414139

专业：金融数学

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证券市场的认知

历经了十三年跨越式发展，我国证券市场取得了举世瞩目的成就，在国民经济发展中的地位日益突出，成为了社会主义市场经济体系的重要组成部分。实践证明，我国宏观经济的持续快速增长，为证券市场的发展创造了良好的条件；证券市场的建立和发展，反过来促进了投融资体制改革，推动了企业重组和产业结构调整，有力地支持了一批国家重点企业的发展和重点项目的建设，从而推动了国民经济持续快速发展。

第一章 中国证券市场的现状

一. 股票市场

中国股票市场始于九十年代初，1990年12月19日和1991年7月4日上海证券交易所和深圳证券交易所相继成立。自此中国的证券市场从无到有、从小到大，已迅速发展了十多年。截止2002年12月底，境内上市公司从1991年的14家增加到1224家，增长了87倍；市价总值从1992年的1048亿元增加到38329亿元，增长了近37倍；投资者开户数从1992年的217万户增加到6884万户，增长了近32倍；市价总值占国内生产总值的比重由1992年的3.93%增加到2000年的53.77%，2001年证券市场股价大幅度下跌，该比例下降为45%，到2002年末，该比例为37.43%,总市值在亚洲仅次于东京和香港证券交易所。 从1991年至今，我国证券市场累计筹资8841.68亿元，其中A股发行筹资4650.25亿元人民币，B股发行筹资46.32亿美元， H股发行筹资204.33亿美元，A股配股筹资2109.2亿元，B股配股筹资3.27亿美元，其他筹资(可转换债券)104.5亿元。 表1：股票市场基本概况年份 GDP(亿元) 总市值占GDP比 流通市值占GDP比 上市公司数(个) 总股本(亿股) 1998 78345 24.90% 7.33% 851 2526.77 1999 82067 32.26% 10.01% 949 3088.95 2000 89442 53.77% 17.99% 1088 3791.7 2001 95933 45.37% 15.08% 1160 5218.01 2002 102398 37.43% 12.19% 1224 5875.46 图1：股票市场市值占GDP比 表2： 2002年股票市场的交易、发行情况(1-12 月) 2002年1-12月 2001年1-12月 同比增幅股市共筹资金额(亿元) 961.76 1199.21 -19.80% 股票成交额(亿元) 27990.46 38305.18 -26.93% 新增投资者开户数（万户） 233.67 849.28 -72.49% 印花税(亿元) 111.95 291.44 -61.59% 发行A股家数（IPO） 97 88 10.23% 发行H股家数 16 9 77.78% A股配股家数 22 126 -82.54% 在我国1200多家的上市公司中，按行业主要分布在机械、设备、仪表，石油、化学、橡胶、塑料，金属、非金属，批发和零售贸易，综合类等；按地区主要分布在经济发达的省市，其中以上海、深圳最多。 表3：上市公司行业分布情况 总数 机械、设备、仪表 石油、化学、橡胶、塑料 金属、非金属 批发和零售贸易 综合类 医药、生物家数 691 195 131 116 99 81 69 占比% 56.22 15.87 10.66 9.44 8.06 6.59 5.61 表4：上市公司地区分布情况 总数 上海 深圳 北京 江苏 山东 广东 四川（不含重庆） 浙江 湖北家数 665 140 79 70 69 68 61 61 59 58 占比% 54.11 11.39 6.43 5.70 5.61 5.53 4.96 4.96 4.80 4.72 我国证券市场是一个依靠资金推动的市场，资金的供求状况决定大盘的运行方向，目前资金面供应略大于需求。2002年12月末，城乡居民储蓄余额达8.69万亿元，同比增长18.5％，每年进入

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股票市场的新增资金预计可达1000－1200亿，庞大的居民储蓄是股市资金供应的基础，到2003年2月末，城乡居民储蓄余额已达10万亿元。

二．基金市场

证券投资基金从1998年的2家开始试点，到2002年末中国基金业无论是规模还是品种创新都取得了很大发展，到目前为止，我国已设立或筹建的基金管理公司共有33家，其中有5家中外合资基金公司，目前共发行基金71只，其中有54只封闭式基金、17只开放式基金，基金总份额为1362亿基金单位，基金净值为1340亿，基金净值约占A股流通市值的10%，其中2002年就发行和扩募了20只基金(14只开放式基金、6只封闭式基金)，基金数量较去年增长39%，基金总份额较去年增长69%。 开放式基金发展迅速，从2001年的3只迅速发展到17只，基金份额由117亿发展到545亿，在短短一年里已接近封闭式基金的份额，且在基金品种创新方面，已出现债券型基金和指数基金；开放式基金的收费方式、费率水平开始走向市场化，不少基金公司实施“后端收费”， 费率随投资期限而递减，开放式基金将逐渐成为中国基金业的主流。 图2：基金规模发展状况数据来源：巨灵信息系统 证券投资基金是市场最重要的资金来源，是我国最大的机构投资者，2003年证券投资基金发行的规模将进一步扩大，中外合资基金可能获准发行，市场上将出现伞型基金和保本型基金新品种。

三．债券市场

(1)国债市场：中国国债市场的发展历程充满曲折，20世纪80年代中后期，中国国债市场最初从实物券的场外市场起步，在实物券托管结算系统的风险暴露后转向记账式债券。债券市场的第一次繁荣随后在交易所市场出现，但交易所国债市场的发展并没有带来整个国债市场的大规模发展。到1997年6月，银行间债券市场应时而生，规范的中国场外债券市场才开始成型，国债市场的规模也进入高速扩张时期。 目前，中国债券市场形成了银行间债券市场、交易所债券市场（主要指上海证券交易所）和凭证式国债市场三分天下的格局。这三大市场中，银行间债券市场具有和国际接轨的场外交易方式的优势，又有中国国债市场的最大机构投资人商业银行的参与，其规模远超其他两个市场，是中国债券市场的主导市场。但是，银行间市场还没有拓展到企业和居民，其主导功能远未充分发挥，未来发展潜力还很大。交易所债券市场在名义上可以允许社会投资者普遍参加，交易活跃，但其进一步发展受到交易方式的制约。凭证式国债市场是当前居民个人购买债券的主要渠道，但凭证式国债不能流通转让，因此只有一级市场，没有二级市场。表5 中国国债市场结构 市场性质 市场主体 交易方式 债券托管机构银行间国债市场 场外市场 商业银行、保险公司、证券公司、基金管理公司等 现券、回购交易 中央国债登记结算公司交易所国债市场 场内市场 证券公司、保险公司、财务公司、企业、个人等 现券、回购交易 中国证券登记结算有限公司凭证式国债市场 不可流通转让 居民户 商业银行资料来源：中国债券信息网。 三大市场分割的格局使得投资主体被割裂，交易记账式债券的银行间债市和交易所债市以金融机构为主，个人主要持有凭证式国债，而难以参与到记账式债券交易中来，一个能够让社会所有投资者方便参加的统一的债券市场还没有形成。因此债券交易反映的中长期利率水平也没有足够的代表性，国债的基准利率作用还没有充分发挥。 自1997年积极财政政策实施之后，国债发行对GDP增长起到了越来越重要的作用。以对GDP年增长贡献幅度考察，自1998年到2001年，

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国债投资带动经济增长分别约为1.5%、2%、1.7%、1.8%左右。2002年国债对经济增长的贡献则达到1.9%上下的水平。 图3 2000－2002年银行间、交易所及柜台国债发行规模状况。

(2)企业债： 2002年我国企业债的发行规模从上年度的144亿元增加到325亿元，全年共发行12只企业债券，信用级别均为AAA级，期限从3年到20年不等，票面利率全部采用固定利率的形式。在规模迅速扩大的同时，企业债发行出现向市场化走近的趋势，主要体现在以下几个方面：发行利率确定市场化,02中移动、02三峡债采用向投资者配售确定利率的尝试；发债主体多元化，02年发行的企业债中一改以往以国有大型企业为主的情况，以中国金茂股份有限公司为代表的多家股份制企业榜上有名；担保主体多元化，商业银行成为担保人；适应市场需求推出了超长期债券。02三峡债成为国内首只20年期企业债。 由于股市的长期低迷，去年以来企业债受到投资者青睐。2002年发行的三峡债、移动债等供不应求，2003年伊始，企业债继续去年的火爆势头，上海久事债尚未公开发行价格便已出现“买不上，需要关系”的情况，年初正在发行的沪杭甬债据传也是很难买到，企业债回购交易业务的开展更是起到推波助澜的作用。

(3)可转换债券：作为一种特殊的企业债和金融衍生产品，可转债具有鲜明的特点。经过十多年的探索与实践，尤其是自从2001年4月28日《上市公司发行可转换公司债券实施办法》及其三个配套文件出台以后，国内可转债市场的正式进入快速发展阶段。2002年国内市场发行可转债达41.5亿元，而此前十年境内可转债发行总额仅为52亿元。《实施办法》出台后上市公司纷纷公布可转债发行计划，其规模达400亿元，尽管这些公司的发行计划还存在变数，但今后几年国内可转债市场发展前景可见一斑。

四．证券经营机构的发展状况

截止到2002年底，我国证券公司总数达124家，证券交易营业部2828家，从事证券期货业务的会计师事务所和律师事务所分别为72、422家。只有5家证券公司的注册资本金超过30亿元，有17家证券公司的注册资本金在15-30亿之间，其余都在15亿以下，平均每家注册资本金为8.42亿元,证券公司的注册资本金总额为1035亿元。 我国券商资产规模偏小、负债率高、数量较多、行业集中化程度低。而国外著名的大券商，如美林集团、摩根斯坦利、所罗门公司、高盛公司等，资产总额均为千亿美元以上，其中最大的美林集团为2130亿美元。美国有众多证券公司，大型券商占据支配地位。在日本，大券商在资产规模、资产管理等方面都具有压倒性的优势，野村证券、大和证券、日兴证券等占居了日本证券业的半璧江山。 在经营业务方面，我国证券公司业务范围狭窄，能运用的金融工具较少，创新意识薄弱。

中国证券市场经过十几年的发展，已经初步形成了具有一定规模的国债市场、金融债券市场、企业债券市场和股票市场组成的，较为完善的证券市场体系，在吸引外资、加快国有企业经营机制的转换、加快社会主义市场经济体制建立方面发挥着巨大作用。但与西方发展已有百多年历史的证券市场相比，还很不完善和很不规范。具体表现在：（1）市场功能不完善，资源配置效率较低；（2）证券市场规模较小，品种单一；（3）市场结构不合理，A股与B股、H股分割市场相互分割；（4）上市公司治理结构不合理，股权分割，运作不规范，企业缺乏持续发展能力；（5）投资理念不成熟。

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