投资学复习题与答案

3） 合同签订情况：

工程采用议标方式，指定中铁建承建，09年2月，中铁建与沙特城乡事业部签订《沙特麦加萨法至穆戈达莎轻轨合同》，具体承建单位中铁十八局；承包方式：EPC+O&M总承包模式(即设计、采购、施工加运营、维护总承包模式)；合同额为人民币120.7亿元；工期20个月，其中在2010年11月13日开通并达到运能35%，2011年5月完成调试，达到运能100%。 4.） 中铁建亏损情况：

该项目中铁建亏损达人民币41.53亿。因为亏损，中铁十八局董事长刘金林在9月份被就地解职。

（二.） 项目亏损原因 一）商业原因 1） 低价中标

沙特项目当时沙特公司报价在200亿，中铁建报价120.7亿，沙特国内曾质疑中国能否建成国际标准的铁路，在沙特国王阿普杜拉的支持下，中铁建趁着中国领导人出访沙特签约，建造师仓促报价，可能存在漏项，对地质条件估计不足。 2） 人工成本

麦加城属于伊斯兰圣地，施工人员要求为穆斯林，由于当地缺少轻轨项目的工程师以及施工人员，中铁十八局只得从国内青海、宁夏等地通过劳务公司派遣穆斯林施工人员。

另，因为当地天气炎热、淡水缺乏等作业环境，劳工纠纷时常出现。 3.）设计和采购承包内容被肢解

工程设计并不是由中铁建完成，而是国外设计单位，依据沙特法律，设计方可以指定设备，设备很多使用西方的设备，一方面增加成本，另一方面设备供销满足施工进度受到影响。 4.） 设计变更

媒体分析，图纸改来改去，造成设计变更较大，是项目亏损主要原因。其一，土石方由200万立方米变更为520多万立方米；其二，约定2010年11月达到35%的运能要求，中方理解是9个车站开通4个，但沙特后来要求全部开通。 5.） 工期延误

除了上述工程量、设计变更、人员等问题导致工期延误，沙特政府拆迁速度也大大影响施工进度，在前期施工进度受到影响情况下，后期为了赶工，中铁建不计成本投入。 二） 政治原因

图纸随意改动，指令变更太多，因为对方是沙特政府。 我国政府高度重视，又使得这个项目政治目标压过商业目标。我国领导人在项目出现问题后，频频到访和关注，后期施工中中铁建总裁赵广发亲自坐镇几个月实属罕见。 （三）巨亏影响

包括中国铁建股价与品牌双双受损、企业领导人下台、国内开始高度重视国际投资项目风险等

要求：

1）本项目投资的四要素分别是什么？即投资主体、投资客体、投资目的、投资方式分别是什么？P5

2）沙特作为项目的东道国政府，在微观和宏观方面可以起到什么作用？

P65

3）本项目投资中所涉及的政治风险和完工风险是属于系统性风险还是非系统性风险？p76

4）请从融资方角度提出完工风险和政治风险的防范措施。77、76 5）防范文化风险防范措施主要有哪些？

事前加强法律法规商务管理以及文化风俗方面的调查、建立一支重视文化风险的员工队伍、在项目预算合理报价中考虑文化风险、加强合同谈判工作；事中加强项目实施的沟通；事后尽力通过谈判降低损失等。

2. 案例资料： 1）香港商人郑裕彤在沙特开设赌场，盈利很好时被当地政府收归国有2）上海磁悬浮火车在建造过程中，由于实验室技术不够成熟等原因，被迫停工数次，按照合约，停工罚款为每天10万美元，由于欧元相对于美元贬值，德国建造商罚款需要支付的欧元更多。3）上海宝钢用分期付款的方式向日本新日铁公司支付项目设备及建设费，分期付款的利率由LIBOR（伦敦银行同业拆解利率）+风险溢价构成，由于英国与阿根廷发生的马岛战争而造成LIBOR飙升。4）我国某公司在承建巴基斯坦铁路时，遭遇了当地工人的工作效率低于预期、洪水等原因而耽误工期，而如果工期延误在下个项目招标中继续不能担当“理想投标人”。为了按时完工，该公司花重金在香港购买大型工程设备，日以继夜，不断赶工。 请问：

（1） 四个投融资项目分别遭遇了什么风险？哪些属于系统风险？

政治风险；完工风险；利率或金融风险；完工风险 政治风险、利率或金融风险属于系统性风险。 （2） 写出每个项目风险的防范措施。76.77

3. 案例：法国运河公司修建巴拿马运河遭遇滑铁卢

巴拿马运河所处的巴拿马地峡是热带雨林气候，潮湿闷热、丛林密布、交通闭塞、地形复杂，基础设施落后，缺乏起码的施工条件，当来自55个国家的4万施工大军进驻之后，人们才发现那里简直是一个人间地狱：参天的密林中毒虫遍布，令人难以容忍，炎热的天气使可怕的疫病蔓延开来，夺走了大批工人和技术人员的生命，在加通水闸附近的希望之山上，林立的墓碑令人不寒而栗。

比炎热气候和恶劣环境更可怕的是人为的失误，起初，在修建苏伊士运河中获得了崇高声誉的法国运河公司高管雷赛布照搬以前的经验，认为可以利用巴拿马地峡众多的湖泊修建一条海平式运河，谁知施工四年之后，傲慢的法国人才发现巴拿马地峡临太平洋一端的海面，要比加勒比海一端低出5－6米，根本无法修建海平式运河，这个过迟的发现给法国洋际运河公司以致命的打击。

最令雷赛布烦心的还有美国人的拆台，运河的设计走向与美国人经营的巴拿马铁路平行，这主要是为了便于运输物资，但美国人根本不予配合。铁路部门对运河物资的配送百般设障，消极对待，最后逼得法国运河公司不得不以2550万美元的天价买下这条仅值750万美元的铁路，但留用的美国员工继续捣乱，破坏怠工，致使铁路根本无法正常运营。

最后，法国运河公司在经营管理上也出现了问题，以雷赛布为首的高管层在工程难以为继的情况下，却大肆侵吞公开发行的运河股票资金；为掩盖真相，继续增发债券，公司动用大笔金钱贿赂官员，法国政府先后有150名部长和议员接受了贿赂，然而纸包不住火，到1889年，法国洋际运河公司山穷水尽，不得不宣告破产，雷赛布本人也上了法庭。

1894年9月，为了收拾这个烂摊子，法国政府牵头另组了一家公司，接手运河工程，决定将原来的海平式运河改成水闸提升式运河，但是由于雷赛布的工程仅完成了三分之一，预算超过原计划一倍以上，剩下的三分之二又是最艰难的地段，而距离原定的竣工日期只有6年了。眼看无法按期交工，1898年11月，法方不得不请求哥伦比亚政府将工期宽限至1910年10月，为此法国愿意支付2000万法郎作为补偿。2月，哥伦比亚政府派代表尼科拉斯·埃斯格拉来到巴黎，他充分体谅法方的困难，提出只要补偿500万法郎即可，这样，法国人就以比较有利的条件得到了延期4年竣工的权力，虽然如此，完成巴拿马运河仍然是杳然无期。

请问：1）法国运河公司为修建铁路采取了哪两种融资方式？这两种融资方式分别有什么好处？ 股票和债券 71，72，增强实力、资金成本低等

2）本项目遭遇的完工风险的具体原因有哪些？完工风险属于系统性风险吗？应该如何防范？

原因：硬环境恶劣，包括气候炎热、地形复杂、施工条件差、瘟疫流行；勘探不足、设计严重错误；外部不配合还拆台，不得不高价收购铁路；经营管理不善，贪污受贿。

不属于系统性风险

根据原因来采取事前预防、事中控制、事后补救的相应措施，事后补救包括赔偿请求宽限期限等。

第三篇 项目投资

一、 客观题，请参考复习指导书 第八章

二、 计算及投资决策题 例题8-4,6,7,11，12,13