金融危机 中美救世 比较

聚焦金融危机一周年 路径回放：中美救市貌似而神不同（有图）

本次金融危机几乎横扫了世界每一个角落，欧洲、澳洲、北美、亚洲无一幸免。然而，仔细分析后发现，不同地区和国家在此次危机中，受伤程度不同，疗伤手段不同，而其复苏的进程也各有不同。在此，我们只选择中、美两个救市读本，和读者一起回望金融危机一年来这两个全球最受瞩目经济体救市路径及其内在逻辑。

比较发现，中美两国救市有很多共同点：都是采用了政府干预，都是为确保经济而“输血”，政府为此均投入很大资金规模，基本目的和内容就是阻止市场崩溃性下跌，防止资金链断裂和企业群体性破产，另外二者经济刺激年限也差不多，中国的经济刺激方案实施周期是到2010年，而美国的实施截止期则是2009年底。然而，从内里剖析，二者有救市方案却貌似而神不同。

关键词：救市时机看点：亡羊补牢式拯救VS未雨绸缪式预防 危机急叩门，中美出手的时机各有不同。

美国的次贷危机大概是在2007年底始现端倪，而其真正的救市则是在次贷危机持续恶化并最终演化成金融危机后，才开始出手的：美国国会在10月4日通过白宫提出了价值7000亿美元的救市方案；而中国则是在出口在外围经济不好的情况下，为力阻沿海中小企业的倒闭潮果敢打出重拳：2008年11月9日，中国国务院宣布了一项让全球瞩目的经济刺激方案，将在两年内采取十项措施，投资4万亿人民币，至此，以扩大内需为主、消费与投资拉动相结合的中国式救市高调启动。

正因为是未雨绸缪式预防，中国救市相较美国，虽出手很急却能一路瞻前顾后，一环紧扣一环更显从容：可以消费与投资拉动相结合;可以将当前和长远相结合、保增长与调结构相统一;可以既保增长、又惠民生…… 关键词：救市思路 看点：救金融VS救实体

在资金投向上，按照白宫最初推出的经济刺激方案，美国财政通过发债募集7000亿美元用于购买银行体系内的不良资产；而中国则是投入4万亿用于大量基础设施建设和完善社会保障体系。

显见，中美发展模式上的本质差异造成二者在救市思路上的不同：作为全球最为庞大的经济体，虚拟经济在美国经济中份量很重，金融业是美国的经济支柱，而其又恰恰是此次危机的始作俑者和受伤最重的领域，美国救市第一步棋就落子金融业，完全是对症下药；而作为全球最大的发展中国家，中国资本市场相对封闭，金融业在此次危机中受伤甚微，倒是在中国经济中所占份量更重的实体经济受伤明显，中国的4万亿之所以用于基础设施建设与完善保障体系也是为了更有效地力阻危机。

关键词：救市重心 看点：先求快后求好VS先求好再求快

事实上，此次金融危机在去年9月后的蔓延及破坏程度远超所有人想像。当时“金融海啸”一词对其摧枯拉朽式地蔓卷做了最形象地描述，而彼时中美的救市举措频出也有与危机蔓延赛跑之意。

2008年11月12日美国财政部宣布，对7000亿美元政府救市资金的使用方向作出重大调整：不是按原计划购买不良资产，而是直接投向金融市场，稳定并重振信贷市场。也就是说要不惜一切代价地托住市场价格，先求快再求好；

与此相反，中国救市则是先求好再求好。虽然是着急救市，中国政府还是对上马项目进行了严格管控，严防长期以来的“投资饥渴症”乱上项目为以后留下一个烂摊子。“好”还是要在“快”之先的。

关键词：救楼市 看点：为购房户减负VS鼓励需房户买楼

尽管这次美国次贷危机的根源是多方面的，但其核心就是房地产泡沫所致。因而美国的救房市更受瞩目。仔细看来，美国政府房地产救市救的主要是购买住房居民：放宽抵押再融资限制、鼓励房贷机构减月供……而对于住房炒作者、投机者一个未救；

面对经济危机，虽然美国重新捡起“凯恩斯主义”，但救市步调还是有点慢。我国政府救楼市力度大，速度快，中央和各地把房地产作为支柱产业进行扶持，包括放开二套房贷、地方政府补贴购买住房，购房落户口等等，所以我国楼市复苏，远比美国快。不过，也有观点认为，必须承认楼市周期性调整的必然，另外，果敢救楼市的前提首要应是控制不应制造新一轮楼市泡沫。

关键词：救车市 看点：“面子工程”VS最漂亮救市

金融危机爆发以来，美国政府一直偏向于对金融业和房地产业的救赎，对汽车业的救赎却争议不断鲜有行动。当时忙于总统换届的美国政府对于汽车业的拯救表现拖沓，直至2008年12月19日，美国政府才以新能源汽车开发为由头，出资174亿美元终使得通用与克莱斯勒暂时逃脱破产厄运。有分析认为，汽车业是美国制造业的象征和荣耀，而对于三大巨头伸援手对于美国来讲更多是个“面子工程”， 而最终也并未非指向拉动汽车消费； 而中国对于汽车业的救市最漂亮也最有效，2009年1月14日，中国率先通过包括1.6以下车型购置税减半等五项措施在内的《汽车产业振兴规划》，此外随着燃油消费税、取消养路费等多项政策出台也给汽车业带来实质利好，从而打造出今年“全球最牛车市”。 【回顾】

中国应对路线图清晰

一年前,随着雷曼兄弟公司破产,金融危机演变成了金融风暴。中国这辆行驶中的高速列车也未能幸免。人们切实感觉到,这辆经济列车的确是减速了。

2008年前两个季度,我国GDP增长分别为10.6%和10.1%；三季度这一数字下滑到

9.0%,这是中国五年来GDP首次降到10%以下；第四季度,GDP增长甚至滑到了6.8%,是2001年以来季度增幅新低。

春去秋来,在金融风暴来临后的第二个秋天,谁能料想到,中国已开始从这轮严重的衰退中站了起来,经济开始出现一些积极变化,萌发出复苏的“绿芽”。2009年第二季度，中国GDP迅速回复到7.9%。政策双转向

2008年11月5日，国务院常务会议提出实行积极财政政策和适度宽松的货币政策，这也是十年来首提“宽松”说法。

两年4万亿元投资计划

2008年11月9日，中国国务院宣布，将在两年内采取十项措施，投资4万亿用于大量基础设施建设和完善社会保障体系。 救企业 央企注资＋上调出口退税＋减税

2008年8月1日、11月1日、11月12日、今年6月1日……，财政部7次上调出口退税率，部分产品出口退税率达17%。

2008年10月24日，宣布自2009年实施增值税改革，企业减负1233亿元。 国家对航空业首注资,东航南航各获30亿。之后，又陆续启动对电力及钢铁行业注资。调结构 十大产业振兴规划

截至今年2月25日，在40天内，包括汽车、钢铁、纺织、装备、制造、船舶等在内的十大产业振兴规划全部亮相，除可拉动GDP2.4个百分点外，其更深的用意在于调整结构。

促消费 家电、汽车下乡财政补贴＋家电以旧换新＋消费券＋消费金融公司 家电下乡销量自今年5月以来增幅明显，7月份环比增速更是达到60%。

5月“以旧换新”补贴政策出台。10%的补贴率和20亿元的总额从信心层面拉动家电消费。

8月，银监会公布《消费金融公司试点管理办法》，消费金融公司即将在北京、天津、上海、成都四城市试点。

救车市、楼市、股市

2009年1月14日，中国通过包括1.6以下车型购置税减半等五项措施在内的《汽车产业振兴规划》。

5月27日，国务院将普通商品住房项目投资的最低资本金比例从35%调低至20%。 启示

诚然,我们还没有完全走出低谷,未来的世界经济前景仍然有很多的不确定性。外需下滑的压力仍然很大；扩大内需在短期内仍然要受到多方面的制约。一些行业、企业经营仍然困难,结构调整的任务十分艰巨；一些刺激政策的效应会递减,一些着眼长远的政策收到成效需要时间。

但是,我们应该看到,全球性经济危机也为中国调整经济结构提供了良机,即从过度依赖投资和出口转变到依赖国内居民消费。正如温家宝总理在夏季达沃斯论坛上指出的,“要把调整经济结构作为主攻方向,更加注重以内需为主、特别是最终消费拉动经济增长”。这样的转型对于中国经济影响深远。 国救市政策嬗变

2009年7月31日，横扫全球的金融海啸“风暴眼”——美国商务部公布了对此前几个季度修正后的GDP增长数据，从2008年第二季度至今年第一季度分别为1.5%、负2.7%、负5.4%和负6.4%。同时，美商务部还公布了今年第二季度实际GDP的增长数据为负1%，至此，我们似乎可以看出美国经济开始呈现V型反转迹象。 财政部收购有毒资产＋银行企业国有化

2008年10月4日，美国会通过7000亿美元救市方案，美国开始着手清理银行有毒资产。

2008年11月25日，美联储宣布投入8000亿美元，用于解冻消费信贷。 2009年2月底，美国政府与花旗集团达成股权转换协议，成为花旗最大股东。

大规模减税＋住房救济

2009年1月5日，奥巴马制定计划，拟向个人和企业提供3100亿美元的税收减免。 2009年2月17日，奥巴马签署7870亿美元的经济刺激计划。

2009年3月4日，美国启动750亿美元住房援助计划，900万户家庭受惠。 零利率”＋印钞回购债券

2008年12月16日，美国进入“零利率”时代，联邦基金利率降至零至0.25%区间。 2009年3月18日，美联储政策重心转向定量宽松，推出1.15万亿美元回购债券计划。

一年来随着危机的发展演变，美国救市的侧重点也有所调整：首先保住金融机构，优胜劣汰，稳定金融大局。其次，政府出面，收购房利美和房地美，保护房奴利益。第三实行国内大型生产企业的并购合并，促成通用破产。第四，重振国内制造业，改变贸易逆差局面。 目前，美国救市的思路可以概括为：以创造就业为近期核心，以打造美国持久竞争力为长期目标，以新能源开发为新引擎，以深化金融监管改革和医疗改革为制度保障，提高本国经济自主性，为未来繁荣和长远发展奠定基石。

【启示】

美式自由市场机制破产 政府干预主义思潮勃兴

美国和西方近现代经济史表明，市场机制和政府干预必须相辅相成。美国20世纪30年代的大萧条，就是政府长期实行自由放任、不干预大企业垄断的经济政策的恶果。

而1970年代西方发达经济体遭受前所未有之“滞胀”，又跟政府过多干预有一定关联。自上世纪80年代以来，“市场化革命”思潮勃兴，美国经济政策过多强调自由放任和“更少的政府干预”。特别是进入21世纪以来，在金融衍生产品层出不穷、规模急剧扩大的过程中，美国金融监管缺失，以致爆发严重金融危机。

危机爆发后，美国政府采取了救助措施，但为时已晚。美国总统奥巴马表示，入主白宫后将进一步加强宏观干预，但面临重重困难。值得注意的是，要防止从“市场至上”演变为政府“包办一切”，应坚持市场机制和政府干预相辅相成，各尽其责。