上市公司盈利质量分析

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第1章 绪论

研究目的上市公司盈利问题一直是个很敏感的问题 ，因为它关系到投资者、债权人和其他利益关系人的利益 ，因此如何合理评价公司的盈利情况就显得十分重要。目前用来评价上市公司盈利能力的指标主要有净利润、净资产收益率、每股收益、总资产收益率、销售利润率等。这些指标从不同的角度对上市公司的盈利进行评价 ，比较全面 ，但也存在明显的缺陷———不能反映盈利的现金流入 ，即无法反映上市公司的盈利质量问题。毫无疑问 ，盈利如果没有现金流入 ，不仅无法进行分配 ，而且还会影响到资产的质量 ，误导投资决策。为此 ，本文利用上市公司的实际数据 ，拟通过对有关盈利指标的对比分析 ，进一步揭示上市公司的盈利质量问题 ，即盈利是否有足够的现金保证 ，是否普遍存在应计制下盈利的虚假问题 ，同时提出一个评价盈利质量的合理方法 ，以提高投资者的投资决策水平。

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第2章 上市公司盈利质量分析的必要性

2.1盈利质量的含义

所谓盈利质量，是指与利润表有关的信息系统报告的本期盈利与企业未来绩效的相关性，相关性越高，对企业未来的影响就越持久，说明盈利质量越高;反之，如果企业本期利润大量来自非常项目，属于暂时性盈利项目，对企业未来的影响短暂，说明盈利质量低下。

2.2我国上市公司盈利质量的现状

2.2.1利润数据不真实

利润真实性指利润的确定必须以实际发生的经济业务为基础并遵循会计准则和会计制度，这是利润最基本的质量要求。利润真实性含有稳健性会计政策的使用，因为企业会计制度与具体会计准则为适应多变的经济环境，在具体规定上往往有一定的弹性，这就需要会计人员凭借依靠自己的职业判断来选择使用。这时，采用怎样的策略去选择会计政策和会计方法，将对利润质量产生重要的影响，利润的真实性也有所不同。然而我国很多企业往往为了自己的利益，虚空一些利润真实的数据，从而达到他们合理的避税，进而达到他们的最终利益。因为外界人看不到真实的数据，就不能做出最合理的评价。也使国家常常做了不是最适合企业的政策。

2.2.2利润结构不合理

（1）主营业务利润比重情况。主营业务利润又称基本业务利润，是主营业务收入减去主营业务成本和主营业务税金及附加得来的。由于主营业务利润还未减去营业费用、管理费用、财务费用等期间费用，尚不能完整反映公司主营业务的盈利状况，只是受主营业务成本和税金，销售单价、销量变动的影响。

通常情况下，企业的主营业务利润应是其利润总额的最主要的组成部分，其比重应是最高的，其他业务利润、投资收益和营业外收支相对来讲比重不应很高。对营业利润占总利润比重最高的前十名上市公司进行分析，我们发现它们存在一些共性——总体利润水平较低，而且除两家有少量的投资收益外，其余的投资收益均为负数，营业利润为这些公司在2005年保持正的利润水平或扭亏起了决定性的作用。这也变向的把利润局限在一个特定的因素里，这种单一的情况往往会影响到上市公司的盈利质

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量。

（2）非经常性损益情况。 非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。非经常性损益不是公司“一次性或偶发性”的收支，但却被中国证监会认定“影响了真实公允地反映公司的盈利能力”，均可归为非经常性损益。相应地，新标准中增加了不少新项目，如短期投资损益、资产置换损益等。相信通过新标准的具体落实，上市公司盈余管理的现象将进一步得到遏制。

2.2.3利润现金流量不充足

利润指标是反映企业财务成果的最好指标之一，但现金流量是衡量企业价值最主

要的指标。以权责发生制为基础的会计核算它准确核算了企业的利润，体现为应计现金净流入。但对利润质量却并不能提供保证，原因就在于应计现金净流入并不等于实际现金净流入，企业资产的收益性并不能反映其变现性。变现性它要求企业的各种资产经过一定的循环过程，必须实现向现金资产的转换。但由于会计确认与计量所具有的固有特征，它不是以收付实现为标准，而是以权责发生为标准，这就必然会导致有些收入虽然没有形成现金流入，但由于符合收入确认原则确认为收入；有些费用虽然没有现金流出，但符合会计上费用确认标准，又作为费用认定。因此利润没有足够的实际现金流入为保证，那么“账面富贵”则蕴含较大的风险。

2.3上市公司盈余质量治理的必要性

2.3.1 上市公司盈余质量治理的必要性主要体现在以下几个方面

在我国资本市场不尽完善的现实条件下，上市公司盈余质量治理的必要性主要体现在以下几个方面：

（1）盈余质量治理有助于促进资本市场的健康发展

上市公司通过盈余质量分析提供有关盈余质量的信息，有助于完善一系列反映企业经营管理水平方面的分析指标，有助于减少信息不对称，促进有价证券买卖双方交流信息、调整心态、选择机会和正常交易，从而促进证券市场的良性运行和健康发展。如果市场上盈余质量普遍偏低，势必向社会传递错误信息，因“功能锁定”现象之现实存在，导致投资者决策失误，所以为了促进资本市场的健康发展，对盈余质量进行治理显得尤为必要。

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（2）盈余质量治理有助于提升市场的资源配置效率

从我国现阶段各类生产要素的稀缺程度看，资本在大多数领域仍是最稀缺的资源，要使资源真正得到合理配置，必须进一步推动资本市场的改革开放和稳步发展，而会计信息是资本市场不可或缺的要素，企业通过对外提供真实和完整的以盈余信息为主的会计信息，提高会计信息的透明度，可以从资本市场筹资，获得生产经营所需要的资金；如果盈余信息不真实，盈余质量较差，就会误导投资人错误决策，降低资源配置效率。因此，要健全现代市场体系，更好地发挥市场在资源配置中的基础性作用，需要进一步规范信息披露，提高会计信息质量，尤其要提高盈余信息的质量。 （3）盈余质量治理有助于促进公司的可持续发展

企业经营应避免追求销售额和会计账面利润的盲目增长，因为销售增长并非一定带来利润增长，同理，利润增长也并非一定带来公司的繁荣和可持续发展，有时甚至恰恰相反。追求利润增长时，一定要重视盈余质量，只有盈余质量高的利润增长才能保障公司的可持续发展，所以，我们在进行增长管理时，要重视盈余质量治理，以确保企业的长远利益和可持续发展。

（4）盈余质量治理有助于促进和加强政府监管

近年来，国内外接连发生的企业财务舞弊案，留给人们许多思考，从信息不对称角度看，信息的提供者和使用者所形成的矛盾，即信息的提供者出于自身利益或企业利益的需要而提供低质量甚至虚假的会计盈余信息，在市场无法自行解决的情况下，只有政府出面加强监管才能有效解决这种信息不对称局面。政府监管一方面提高了会计信息质量，另一方面，盈余质量信息也自然成为政府监管的依据，所以，盈余质量治理将有助于促进和加强政府监管。

2.3.2 上市公司盈余质量治理

美国会计学家瓦茨和齐赫尔曼（Watts，Zimmerman，1986）在《实证会计理论》中认为“企业只不过是一种若干契约的结合”。这种契约包括企业的利益相关者之间的各种契约，比如投资者、债权人、公司管理当局、员工、监管部门和潜在投资者，而各种契约签订和执行的依据主要就是以盈余信息为主的会计信息，各方围绕利益进行博弈，而以盈余信息为主的会计信息包括数量和质量两个属性，实践证明，信息质量在契约签订、执行和各方利益博弈中具有决定性作用。而我国目前会计信息尤其是盈余信息失真现象又是十分普遍，促使笔者思考一个问题：为什么我国会计信息失真不