开题报告(2013-5-3) - 图文

附件6

青海大学本科毕业论文

开题报告

题 目 西部矿业模型估值及投资价值分析 学生姓名

学 号 0933205022 专 业 金融学 班 级 2009级金融学 联系电话 Email ： 指导教师

申请日期 2013年3月10日

青海大学财经学院财政金融系

填写说明

1. 毕业论文的选题应以专业课的内容为主，可以针对某些基础理论和学术问题进行探讨，也可以结合科技生产和社会生活的实际问题进行研究、开发与设计。

2. 毕业论文一般为一人一题。若需二人以上共同完成，须由指导教师提出并经院、系负责人批准。大题目的总体设计每个同学都要参加，其余部分应做到分工明确，每个学生必须独立完成其中的一部分工作，并独立撰写各自的毕业论文。所有学生的选题经研究确定后，一般不允许中途更改课题。特殊情况需要更改课题者，填写《青海大学毕业论文选题变更申请表》说明理由，并经指导教师，教学院、系同意后方可更改。

3. 本开题报告最迟应在开始毕业论文撰写的前两周确定，并上报给指导老师，必须经指导老师和院、系批准方可有效，否则无效。

4. 本开题报告使用A4纸张，上、下、左、右页边距均为2.5cm，请不要改变本开题报告页面设置。所有自己书写的内容请使用楷体。

论文题目 起止年月 申请者 指导教师 姓名 姓名 西部矿业模型估值及投资价值分析 2012年12月1日～2013年6月10日 吴玲香 性别 李诗源 女 班级 职称 2009级金融学 副教授 一、选题依据 1.理论依据 证券估值理论和证券投资基本分析的相关理论。证券投资基本分析又称基本面分析，是根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素，如宏观经济指标、行业发展状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。其理论基础在于：1证券价格由证券价值决定，且证券价值可以通过该证券的现状和未来前景的分析获得。2证券价格和证券价值之间的差距最终会被市场所纠正，且市场价格低于（或高于）内在价值之日，便是买（卖）机会到来之时。因此通过分析影响证券价值的基础条件和决定因素，可以判断和预测证券价格今后的发展趋势。 2.实际意义 通过对西部矿业的模型估值及投资价值分析，在建立合理模型的基础上,对该企业的投资行为进行针对性的价值评估，为投资者提供一个真实有效的参照，以助其实现相应积极的投资价值。 3.学术价值 本文尝试通过对西部矿业股票投资价值的实际案例分析，运用证券投资基本分析方法和企业价值评估法，构建出适合国内企业股票投资价值评估的模型体系，为同类型的企业投资提供理论保障。 二、国内外研究综述 1.国外研究概况 股票估值模型的研究在国外进行的比较早，理论发展也比较完善。1961年默顿〃米勒（Merton Miller）和佛朗哥〃莫迪格莱尼（Franco Modigliani）在文章“红利政策、增长和股票的价值评估”（Dividend Policy, Growth and the Valuation of Shares）中首次提出了股票价值评估的方法，而后由阿尔佛雷德〃拉帕波特（Alfred Rappaport）和思腾思特公司的乔尔〃思特恩（Joel Stem）把米勒．莫迪格莱尼企业价值评估公式付诸实际应用。 早期的公司价值评估模型可分为绝对价值模型和相对价值模型。绝对价值模型是假设企业价值来源于未来流入的现金流，再以一定的比率对未来现金流进行贴现，加总得到企业的价值。这是目前西方成熟市场使用最多的主流方法。其中比较有代表性的是自由现金流量贴现模型，是1986年拉帕波特在《创造股东价值》中分析股东价值的影响因素和创造过程中建立的。相对价值模型评估的是一种资产相对于另一种资产的价值。在应用时通过市场上可比公司的价值，确定相应的“交易乘数”指标对公司进行估价，指标的选择要能反映企业价值和发展潜力，通常选用市盈率或市净率。 20世纪90年代初，在早期的公司价值评估模型基础上产生了一些新的模型。1990年，汤姆〃科普兰和蒂姆〃科勒合作发表了《价值评估》，明确提出企业能够产生的未来现金流量及其投资回报能力决定了企业的价值。汤姆〃科普兰和蒂姆〃科勒认为，企

业的市场价值是建立在企业未来的预期收益基础上的，企业的价值等于企业未来现金流量的现值，即市场价值评估模型。1991年，斯图尔特咨询企业提出了经济附加值概念，即经济附加值是税后营业利润与企业全部资本成本之间的差。随着经济附加值概念的提出，产生了经济附加值模型。该模型的核心思想为经济附加值并不只理解为利润增长，只有当公司获取的利润超过其资本成本时，才会实现公司价值的增长。由于经济附加值能够全面地衡量企业的盈利水平，为投资者对企业的价值评估和股东对管理者的绩效考核提供了一个独特而全新的角度，因此该理念得到了广泛的认可和应用。 最近几年，在西方会计学术界兴起了一个新兴的研究领域，即以会计信息表述公司价值的研究。奥尔森（Ohlson）和Juettner将红利贴现模型用异常收益增长模型来表达，将公司股权价值以公司的资本化的收益作为出发点，再加上将来公司创造的超过股东对此资本化收益的价值部分，即异常收益的折现值。异常收益增长模型为公司股东权益的估价提供了一种很好的理论框架，明确了股东权益价值与会计变量之间的关系。国外的研究人员在异常收益增长模型相关领域作了大量的实证研究，并用资产负债表和现金流表中的历史信息对异常收益增长模型进行了检验。现在异常收益增长模型成为了西方经典的股票估值模型。 经过近一个世纪的发展，国外对企业价值评估的理论和实践研究已经趋于成熟。 2.国内研究概况 目前我国对股票估值模型的理论研究在尚处于起步阶段，目前主要是借鉴国外的模型。虽然如此，一些学者对相关领域进行了比较深入的研究。 在现金流折现模型研究方面，汪平（2000）在《财务估价论-现金流量与企业价值研究》中专门研究了以现金流量为基础的企业价值评估方法，并将企业财务股价与企业决策分析相结合，形成了以企业管理决策为中心的企业价值估值框架；李延喜（2004）《动态现金流量与企业价值评估》一书提出了动态现金流量的概念，并提出了现金流量贴现模型中各要素的全新确定方法：用整体现金流量作为基本参数，利用多因素确定折现率，根据行业的周期性利用整体现金流量和现金存量确定企业寿命和评估期间。其为企业价值的评估提供了新的思路。 在期权股价模型研究方面，张晓霞（2006）在《企业价值评估的实物期权定价法分析》中将蒙特卡罗数学方法引入到期权定价模型中以避免误差，通过对税后利润的数学模拟来减少主观因素对评估结果的影响。李秉祥（2002）等人在国外对项目投资中实物期权研究成果的基础上，着重分析了实物期权的特征，并引入了具有很强实用性的二项式定价法，为投资过程中的期权问题提供了参考模型和决策基础。 在经济附加值模型研究方面，崔庆波在《基于EVA的上市公司内在价值评估》中从经济附加值的理论部分出发，分析了经济附加值评估模型相对于其他企业价值评估模型的优势，并提出了EV价值评估模型的四种模式：经济附加值零增长模型、经济附加值固定增长模型经济附加值两阶段增长模型、经济附加值三阶段增长模型，然后通过对鞍钢股份的实证分析证明了模型的有效性。高利娥从描述性统计、相关性分析和回归分析等统计学的角度，通过对上市企业的实证分析，得出了在一定条件下经济附加值模型优于现金流量贴现模型的结论。 三、研究内容 1 绪论 1.1 研究背景及意义 1.2 研究思路及方法 2 宏观经济及公司行业分析