最新2015年中国担保行业分析报告上 - 图文

国有担保机构因具有政府隐性背书，可获得一定的外部信用支持 担保机构受经济环境影响大，而且缺乏有效的风险转移机制，因此，如果有可靠的外部支持，将有助于担保机构在不利环境下保持足够的代偿能力。通常，担保机构可获得的外部支持包括但不限于政府支持、股东支持、合作金融机构支持以及其他方面的支持等。 政策性和非政策性担保机构、国有背景和民营背景担保机构获得的外部支持力度往往相差较远。通常来说，政策性或大型国有担保机构因背景特殊、定位较高，因此可获得更多的外部支持，除了股东在资本补充方面的支持外，还可获得股东流动性支持、合作银行风险分担支持、政府专项代偿补偿支持等。国有担保机构往往能够在自身代偿义务无法实现时，仍可通过其他途径获得代偿资金，使债权人的利益得到保障。同时，这类外部支持明显的担保机构更易与合作金融机构建立起合作关系，提高运营质量，从另一方面提升信用水平。相比之下，民营担保机构股东支持能力相对有限或支持意愿不强，故而获得外部增信的可能性较小。 表7：部分国有担保机构获得的外部支持情况 机构名称 中投保 安徽担保集团 广东再担保 重庆三峡担保 深圳中小保 江苏再担保 深圳高投投 东北再担保 中关村担保 首创担保 北京农担 控股股东 国家投资开发公司 安徽省人民政府 广州粤财投资控股 重庆渝富资产经营管理有限公司 深圳市投资控股有限公司 江苏省人民政府 深圳市投资控股有限公司 吉林省投资（集团）有限公司 北京中关村科技创业金融服务集团有限公司 北京首都创业集团有限公司 北京市农业投资有限公司 银行风险分担支持 — 有 有 有 有 有 — 有 — 有 有 政府专项资金/代偿补偿支持 — 有 — 有 — — 有 — 有 有 有 股东流动性支持 有 — — — — — — — 有 — — 资料来源：新世纪评级根据公开信息整理绘制 注：“—”表示公司未获得该项支持或支持不明 2.直接融资担保及非融资担保快速增长，业务结构有所调整 中国担保市场业务由再担保业务和直保业务构成，通常再担保业务由政府审批的为数不多的政策性再担保机构承接，一般商业性担保机构仅从事直保业务。 图6：担保业务品种分类 资料来源：新世纪评级整理绘制 债市增信需求扩大，直接融资担保快速增长，发展机遇与风险管控压力并存 根据银监会数据统计，2012-2014年末，融资性担保余额在担保总余额中的比重分别为83.52%、86.00%和85.40%，融资性担保在担保业务规模方面仍占据主导地位。目前银担合作产生的间接融资担保是融资性担保的主要业务品种，受银行信贷政策收紧影响，增长速度缓慢。但随着中国金融市场的不断深化以及多样化金融产品的创新，金融市场对风险分担及增信需求不断扩大，担保机构将担保业务逐渐延伸到直接融资市场，包括对企业债、中票、短融、中小企业集合票据等公募融资工具的担保，对中小企业私募债、信托计划等私募产品的担保，以及对互联网金融兴起下P2P平台产品的担保。 图7：2011-2014年末中国担保市场产品结构 资料来源：银监会，经新世纪评级整理绘制 根据Wind数据统计，2014年，担保机构承保的债券新发数量217支，新发规模为1373.86亿元，同比增长77.16%；当年末，担保机构在债券市场担保余额已达到1760.23亿元，同比增长63.31%，高于融资性担保业务增速近50个百分点。担保机构在债券市场中的重要性日益凸显。未来，随中国债券市场的进一步扩容，资质水平良好的担保机构或将面临更为广阔的发展空间。 图8：2011-2014年末中国担保机构债券担保数量及余额 资料来源：银监会，经新世纪评级整理绘制 表8：截至2015年9月末中国债券市场实质性违约债券汇总 违约时间 2014年7月 债券名称 12金泰01 担保人 控股股东 违约事件 未能按期兑付本息3300万元 原因 债务泥潭；合同纠纷；民间借贷；联保互保 处理方式 宣布无法兑付本息 12金泰02 2014年7月 2014年8月 12津天联 13华珠债 12东飞02015年1月 2015年2月 2015年2月 2015年4月 1 12东飞02 12蓝博01 12致富债 12湘鄂债 中海信达担保 中海信达担保 无 未能按期兑付本息6000万元 未能达成回购协议，未能按期兑付本息 未能按期支付本息4亿元 债务逾期；资金紧张；涉及诉讼；资产受限 环保标准提升导致停产改造 政策影响；经营亏损；违规立案 东台交投集团 未能按期兑付本息2.6亿元 现金流断裂 海泰担保 中海信达担保 未能按期兑付本息5000万元 未能按期兑付利息800万元 大量诉讼；高管离职；董事长失联 资金紧张 海泰仅支付225万元利息 宣布无法兑付本息 宣布无法兑付本息；担保人拒绝代偿；投资人拟起诉担保人 宣布无法兑付本息；担保人拒绝代偿 宣布无法兑付本息；担保人拒绝代偿 商标转让款，四处筹集资金未果 资料来源：新世纪评级根据公开信息整理绘制 债券担保业务具有单笔金额大、期限长等特点，虽然承接债券担保业务，使得担保机构减少了对银担合作渠道的依赖，收入来源亦有所增加，但自身业务集中度因此上升，保后管理压力增大。近年来，在银行信贷资产质量受到宏观经济持续放缓影响的同时，债券市场也同样受到影响。另外，中国政府对债券违约的容忍度上升，进一步加剧了债券违约事件的出现。2014年3月，11超日债利息违约正式标志着中国债券市场打破刚性兑付。此后不到两年的时间内，中国债券违约事件频繁发生，债券类型从私募债到公募债，发行主体从民企到国企。目前中国共发生债券违约15起，公募违约债券6起，私募违约债券9起。中国债券市场刚性兑付的打破，使得违约风险蔓延至担保行业，部分民营担保机构和风控能力较差的国有担保机构债券担保业务风险有待关注。 非融资性担保因风险相对较低而受市场欢迎 担保机构除提供融资性担保服务外，还开展非融资性担保。传统的非融资性担保主要包括工程履约担保、诉讼保全担保等，由于非融资性担保较为零散，担保费率较低，故总体规模相对较小，发展速度相对缓慢。自2010年证监会发布《关于保本基金的指导意见》以来，保本基金作为新的非融资性担保品种，受到担保机构的发展重视。保本基金担保发展迅速，受到大型国有担保机构的重视。在中国宏观经济下行，担保机构为了规避或分散融资性担保风险，不断扩大非融资性担保。根据银监会数据统计分析，2014年末，非融资性担保余额同比增长10.96%，高于担保总余额增速4.57个百分点。作为相对而言的低风险业务，未来非融资性担保仍有较大发展空间。

总体来看，传统银担合作渠道下的间接融资性担保仍是担保机构的主要业务和收入来源。但债券市场增信需求的快速上升，为资本实力强的大型担保机构提供了新的业务渠道和发展空间。另外，非融资性担保近年来逐步得到重视，未来也将成为担保机构拓展低风险业务的新选择。

3.行业盈利空间受限，风险分担机制不足，高风险低收益业务模式亟待调整

中小企业盈利能力较弱，信用能力和意识均较低。目前，不论是民营担保机构还是国有担保机构均面临高风险、低收益的业务模式困境，各类担保机构不得不在实现政策目标、资产保值增值和风险管理中艰难寻求平衡。担保行业高风险低收益业务模式亟待调整。

行业担保能力不足，盈利空间受限，代偿压力加大

担保机构的收入来源主要是担保费收入，但国家对担保费的费率有上限要求，即担保费率不高于人民银行制定的商业银行同期贷款基准利率的一半，目前行业担保费率平均水平在2-3%。其次，必须在担保机构净资产20%以内进行风险投资，并且资金的投向有着严格的管理与监督。此外，担保机构还需计提担保赔偿准备金率（在保余额1%）和未到期责任准备金（担保收入50%）。这在制度上限制了担保机构的盈利水平。

在担保费率受限的情况下，扩大担保业务规模是担保机构增加业务收入的主要措施。根据银监会数据显示，2010-2013年，我国融资担保在保余额从1.2万亿元增加到2.2万亿元，年均增长23.6%。其中，融资性担保机构约80%的担保额涉及中小微企业和“三农”，中小微企业融资担保贷款余额从0.7万亿元增加到1.3万亿元，年均增长22.1%。2013年行业融资性担保放大倍数为2.3倍，虽然较2010年以来一直维持的2.1倍有所提升，但仍处于较低水平。以14家样本担保机构来看，2012-2014年末其担保总余额分别为3465.67亿元、4361.87亿元和4739.78亿元；平均担保放大倍数分别为6.17 倍、7.01倍和 6.74倍，尽管样本担保机构背景良好、资本实力强，但受银担合作渠道收紧、自身风险控制需要，仍将担保放大倍数控制在10倍以内。且2014年14家样本担保机构中，除4家担保机构因从事委托贷款或创投等高收益业务而获得6%以上的平均资本回报率外，其余11家担保机构的平均资本回报率均在5%以内，盈利水平不足。

图9：2012-2014年样本担保机构担保能力释放情况