昆明市明良汇江水泥制造有限公司2×25td新型干法熟料水泥生产线项目可行性研究报告

IRR－计算得出的全部投资内部受益率，为21.25%。

由表达式：

NPV??(CI?CO)(1?Ic)t?1tn?t

式中Ic为设定的折现率，为12％，净现值为15045万元。 项目投资回收期为5.47年(所得税后)。

自有资金现金流量表是从企业的角度对项目进行分析，反映项目在拟采用的筹资和还款付息条件下的现金流量状况。计算得出的内部收益率为25.31%。

由上述指标，项目的财务指标是比较好的。 3、 盈利能力分析

从表中可看到每年都有可观的利润回报，通过下面的几个指标来分析其盈利能力。

（1）投资利润率：

投资利润率是指项目达到设计生产能力后的正常生产年份的年利润总额与项目总投资的比例，它是考察项目单位盈利能力的静态指标。

投资利润率?平均年利润总额?100％＝项目投资总额20.75%

（2）资本金利润率：

资本金利润率是指项目达到设计生产能力后的正常生产年份的年利润总额与资本金的比率，它反映了投入项目的资本和盈利能力。

平均年利润总额资本金利润率＝?100％＝注册资本48.58%

（3）销售利润率：

销售利润率反映每一元销售收入带来的税前利润的多少，表示销售收入的获利水平。

平均年利润总额销售利润率＝?100％＝销售收入24.49%

17

以上分析说明项目有较强的获利能力。 4、 清偿能力分析

项目清偿能力分析主要是考察计算期内各年的财务状况和偿债能力。 企业对于一笔债务总是负有两种责任：一是偿还债务本金的责任；二是支付债务利息的责任。为评价一个企业偿还短期和长期债务的能力及支付债务利息的能力，我们往往通过对以下财务指标进行分析，来看企业的资本结构是否合理：

（1）资产负债率

资产负债率是负债总额与资产总额的比例关系，反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹集的，也可以衡量企业在清算中保护债权人利益程度。

负债总额资产负债率＝?100％资产总额

由基本报表4可知本项目各年的资产负债率均较低，这表明项目具有较强的偿债能力，贷款的安全性较好。 （2）流动比率

流动比率是反映项目各年偿付流动负债能力的指标，它是流动资产总额与流动负债总额之比，其计算公式为：

流动资产总额流动比率＝?100％流动负债总额

它表明在短期债务到期前以流动资产变现用于偿还流动负债的能力，本项目投产后本值均维持在较高水平，这表明具有较强的清偿短期债务的能力。

（3）速动比率

速动比率反映项目快速偿付流动负债的能力，它是流动资产减去不易快速变现的存货后与流动负债总额之比，其计算公式为：

流动资产总额－存货速动比率＝?100％流动负债

18

本项目指标在各年均较高，财务状况是安全稳健的。 资产负债率、流动比例和速动比例的变化趋势如下图。

财务比例变化示意图14000000?0`0@0 0%03456789101112131415资产负债率流动比率速动比率 5、 还款能力及借款偿还

项目固定资产投资中长期借款为18410万元。

第一年建设期利息资本化计入工程成本，投产后所发生的利息计入财务费用。还款资金来源为折旧费、摊销费和未分配利润，借款偿还期为4.40年。 6、 不确定性分析

为了估计价格、生产能力、经营成本和投资等因素可能发生的变化对财务分析的影响，预计项目所承担的风险程度对项目进行不确定性分析。 7、盈亏平衡分析

盈亏平衡分析主要是通过确定项目的盈亏平衡点，分析产品产量对项目盈亏的影响。所谓盈亏平衡点，即当达到一定产量，销售额等于总成本，项目不盈不亏的那一点。

本项目盈亏平衡点为48%（见盈亏平衡图），经营风险较小，抗风险能力较强。

8、敏感性分析

敏感性分析即财务分析中的主要因素在一定幅度内变化时，计算内部收益

19

率的变化幅度，从而找出对内部收益率指标影响较大的因素。

就销售价格、经营成本和投资等三个因素对内部收益率的影响进行分析，详见敏感性分析图。由图可看出，经营成本对项目指标的影响最大。销售价格影响次之，但差距很小。

当项目内部收益率为最低指标12％时，在单价和投资不变的情况下，经营成本可增加16％。

7.1.3分析结论及建议

综合以上各节的分析，项目的各项财务指标较好，经营风险较小，具有较强的抗风险能力，有较好的经济效益。

因此，项目在财务上是可行的。

7.2 循环经济

7.2.1重要意义

水泥工业作为我国建材产业的重要组成部分，是我国重要的原材料工业，为我国经济、社会可持续发展和提高人民生活质量提供了强大的物质基础。在国民经济持续稳定发展的带动下，我国水泥工业总产量已连续22年保持世界第一的位置，2006年继续呈现出供需两旺的高速增长行情，总产量历史性的达到12.41亿吨，占世界水泥总产量的45%以上，其中新型干法达到了6.24亿吨，占全国水泥总量的50%。然而，水泥工业作为矿产消耗型原材料产业，其迅速发展是以大量消耗矿产资源和能量资源来实现的，随着我国能源和矿资源形势的日益严峻，将会严重制约水泥工业的生存和发展。因此只有按照循环经济理念，实现水泥工业的原、燃材料战略化转移，乃至整个行业的生态化转型，水泥工业才有可能保持长久活力。

改革开放以来，我国在推动资源节约和综合利用，推行清洁生产方面，取

20