财务与成本管理第十章练习及答案

2014年注会《财务成本管理》第10章练习及答案

一、单项选择题 1.

下列各项中，比率最大的是（ ）。 A．边际贡献与息税前利润之比 B．净利润与息税前利润之比

C．每股收益变化率与息税前利润变化率之比 D．每股收益变化率与销售额变化率之比 2.

若经营风险和财务风险均存在且已知，在销售额下降时( )。 A．息税前利润下降最快 B．产品成本下降最快 C．单位变动成本下降最快 D．每股利润下降最快 3.

某公司销售收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，则复合杠杆系数将变为（ ）。 A. 2 B. 4 C. 6 D. 8 4.

某企业借入资本和权益资本的比例为1:1，则该企业（ ）。 A. 既有经营风险又有财务风险 B. 只有经营风险 C. 只有财务风险

D. 没有风险，因为经营风险和财务风险可以相互抵消 5.

甲公司目前存在融资需求。如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是（ ）。 A.内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券 B.内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券 C.内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股 D.内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股 6.

某公司全部资本为100万元，负债比率为40%，负债利率10%，息税前利润为14万元，则该公司的财务杠杆系数为（ ）。 A. 1.4 B. 1 C. 1.2 D. 1.3 7.

下列关于经营杠杆的说法中，错误的是（ ）。 A.经营杠杆反映的是营业收入的变化对每股收益的影响程度

B.如果没有固定性经营成本，则不存在经营杠杆效应

C.经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的 D.如果经营杠杆系数为1，表示不存在经营杠杆效应 8.

下列关于资本结构的说法中，错误的是（ ）。

A.迄今为止，仍难以准确地揭示出资本结构与企业价值之间的关系

B.能够使企业预期价值提高的资本结构，不一定是预期每股收益最大的资本结构 C.在进行融资决策时，不可避免地要依赖人的经验和主观判断

D.一般而言，盈利能力强的企业要比盈利能力弱的类似企业的负债水平高 9.

已知经营杠杆系数为4，每年的固定成本为9万元，利息费用为1万元，则利息保障倍数为（ ）。 A. 2 B. 2.5 C. 3 D. 4 10.

甲公司经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为1.5；乙公司经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2，若销售增长10%，则有（ ）。 A．甲乙两公司息税前利润增幅相同 B．甲乙两公司税后利润增幅相同 C．甲公司比乙公司息税前利润增幅小 D．乙公司比甲公司税后利润增幅大 11.

某公司在未来的10年内每年支付300万元的利息，在第10年末偿还5000万元的本金。这些支付是无风险的。在此期间，每年的公司所得税税率均为25%。无风险利率为5%，利息抵税可以使公司的价值增加( )万元。 A．539.59 B．579.13 C．587.25 D．598.37 12.

在资本结构的代理理论中，过度投资问题是指( )。

A．企业面临财务困境时，企业超过自身资金能力进行项目投资，导致资金匮乏 B．企业面临财务困境时，管理者和股东有动机投资于净现值为负的高风险项目 C．企业面临财务困境时，管理者和股东不选择为净现值为正的新项目筹资 D．企业面临财务困境时，管理者和股东有动机投资于净现值为正的项目 13.

某公司预计每年产生的自由现金流量均为100万元，公司的股权资本成本为14%，债务税前资本成本为6%，公司的所得税税率为25% 。如果公司维持1.0的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为（ ）。 A．81.08万元 B．333.33万元 C．60万元

D．45万元 14.

甲企业上年的资产总额为800万元，资产负债率50%，负债利息率8%，固定成本为60万元，优先股股利为30万元，所得税税率为25%，根据这些资料计算出的财务杠杆系数为2，则边际贡献为（ ）万元。 A．184 B．204 C．169 D．164 15.

假设A公司要开办一个新的部门，新部门的业务与公司的主营业务面临不同的系统风险。现有一家可比企业与A公司的新业务部门具有可比性，其股权资本成本为12%，债务税前资本成本为6%，该企业保持目标资本结构，债务与价值比率为40%。假设新项目的债务筹资与股权筹资额的比例为1/3，预期借债成本仍为6%，公司的所得税税率为25%，则该新项目的加权平均资本成本为( )。 A．9.23% B．8.7% C．9.6% D．10.8%

二、多项选择题 1.

甲公司以市值计算的债务与股权比率为2。假设当前的债务税前资本成本为6%，股权资本成本为12%。还假设公司发行股票并用所筹集的资金偿还债务，此举措将使公司的债务与股权比率降为1，同时企业的债务税前资本成本下降到5.5%，假设不考虑所得税，并且满足MM定理的全部假设条件。则下列说法正确的有（ ）。 A．无负债企业的权益资本成本为8%

B．交易后有负债企业的权益资本成本为10.5% C．交易后有负债企业的加权平均资本成本为8% D．交易前有负债企业的加权平均资本成本为8% 2.

下列各项中，属于影响资本结构的内部因素的有( )。 A．资本市场 B．资产结构 C．盈利能力 D．成长性 3.

下列关于经营杠杆的表述中，正确的是( )。 A．如果企业是盈利的，经营杠杆系数一定是正值 B．如果企业是亏损的，经营杠杆系数一定是负值 C．如果经营杠杆系数是正值，企业一定是盈利的 D．如果经营杠杆系数是负值，企业一定是亏损的 4.

确定企业资本结构时，下列说法中正确的有( )。

A．如果企业的收益波动较大，则要较多地筹措权益资金

B．成长性好的企业的负债水平要高于成长性差的企业 C．盈利能力强的企业负债率较高

D．所得税率越高，举借负债利益越明显 5.

在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业总风险的有（ ）。 A. 增加产品销量 B. 提高产品单价 C. 提高资产负债率 D. 节约固定成本支出 6.

下列关于MM理论的表述中，正确的有（ ）。 A. 若不考虑所得税，企业价值与资本结构无关

B. 若考虑所得税，负债水平为100%的资本结构企业价值最大

C. 若不考虑所得税，有负债企业的资本成本等于无负债企业的资本成本 D. 若考虑所得税，由于负债提高了权益的风险，权益的资本成本将上升 7.

下列关于资本结构的表述中，正确的有（ ）。 A. 最佳资本结构能使企业每股收益最高 B. 企业需要融资时应首先采用内源融资

C. 增发股票为新项目筹资往往传递着管理层认为股价被高估的信号

D. 代理理论有助于解释为什么企业选择的债务水平过低以至于不能充分利用利息税盾 8.

下列有关资本结构理论的表述中，不正确的是( )。

A．按照考虑所得税条件下的MM理论，当负债为100%时，企业价值最大

B．MM(无税)理论认为，只要债务成本低于权益成本，负债越多企业价值越大 C．权衡理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值加上抵税收益的现值

D．代理理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值减去企业债务的代理成本加上代理收益 9.

下列关于经营杠杆系数的说法，不正确的是（ ）。

A. 在产销量的相关范围内，提高经营杠杆系数，能够降低企业的经营风险 B. 在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动 C. 在相关范围内，产销量上升，经营风险加大 D. 对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的 10．

利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析时( )。 A．没有考虑风险因素

B．当预计销售额高于每股收益无差别点销售额时，负债筹资方式比普通股筹资方式好 C．认为能提高每股收益的资本结构是合理的资本结构 D．在每股收益无差别点上,每股收益不受融资方式影响 11.

以下各种资本结构理论中，认为企业价值与资本结构相关的包括( )。 A．无企业所得税条件下的MM理论 B．有企业所得税条件下的MM理论