易方达王超：行业基金的投资价值

易方达王超：行业基金的投资价值

近两年在监管部门的大力引导下，基金市场的产品类型越来越多，其中就有不少从行业角度出发设计的产品，包括行业主动型基金、行业指数型基金以及行业ETF。作为一种新兴的基金类型，投资者对于行业基金的了解还很有限。因此，我想在这里从几个维度比较和分析一下行业基金的投资价值。

首先，行业基金与传统的主动投资基金相比，具有更强的确定性，能够更好的贯彻投资者的意图。传统的股票型基金，股票仓位范围在60%-95%之间，行业配置没有限制，因此在竞争激烈的基金市场中，基金经理的资产配置存在很强的多样性，即使是同一个基金经理在仓位和行业配置上也可能有比较大的切换。这时作为投资者购买基金时，存在较多的不确定性。比如，投资者购买基金时说明看好后市的表现，但基金经理这时可能相对谨慎，维持低仓位，导致所购买的基金具有较多防御型的资产；又或者投资者看好新兴主题类投资机会，而基金经理却可能更多地从价值角度持有大比例的蓝筹股。这些不确定性导致投资者在选择基金时很难按照自己的想法进行投资。

其次，从多种行业基金中相比较，又各有各的特点。行业主动型基金，是主动型基金和行业基金的结合体，结合了基金经理的个人能力附加值。以易方达发行的医药、消费、资源三只主动型行业基金来看，2013年均取得了5%以上的超额收益。行业指数基金，是一种被动管理的基金，相对主动型而言，具有较低的管理费用，但所获得的收益与行业基准差异很小。行业ETF与行业指数基金类似，为投资者提供了更多的投资工具，但目前市面上的行业ETF主要是单一市场的，一般只能投资于上证或者深证市场，有一定的局限性。

第三，作为行业主动型基金的基金经理，在过去近一年的管理工作中我深刻意识到行业主动型基金是一种较好的基金形式。因为在一个行业主题范围内，仍具有很强的专业性和精挑细选的空间。以资源行业为例，同在一个大的范畴内但投资逻辑却可能相矛盾，比如：投资者可能看好全球经济复苏和资源的稀缺价值，但资源范畴内既有工业金属这种典型的宏观高弹性标的，也有黄金这种避险资产。如果按照被动的指数配置，工业金属的景气可能被黄金资产的衰落对冲掉很多收益。而结合了相对专注的主动管理判断，能够消除这种被动投资中的逻辑矛盾，获取更多的超额收益。

当然，归根结底不同的基金类型针对不同的投资者。倘若一个投资者对股票投资没有精力和能力判断，那么选择主动型基金交给较为专业的公司团队和出色的基金经理是最优的选择。但对于有一定能力和想法的投资者，可以按照自己的想法，利用行业基金等多种基金产品更好地贯彻自己的想法，获取更好的收益。

易方达资源行业基金、黄金主题基金 基金经理 王超

声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资需谨慎。