2013-2014齐鲁工业大学公司理财通选课复习题答案 - 图文

2013-2014-1公司理财通选课复习题

1财务管理 财务管理(Financial Management)是在一定的整体目标下，关于资产的购置（投资），资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金），以及利润分配的管理。财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。简单的说，财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。2．先付年金先付年金是指一定时期内每期期初等额收付的款项，又称即付年金3．时间价值货币时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值，是资金周转使用后的增值额。也称为资金时间价值。4. 可分散风险非系统风险又称非市场风险或可分散风险。它是与整个股票市场或者整个期货市场或外汇市场等相关金融投机市场波动无关的风险，是指某些因素的变化造成单个股票价格或者单个期货、外汇品种以及其他金融衍生品种下跌，从而给有价证券持有人带来损失的可能性。5．资本资产定价模型资本资产定价模型就是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的，主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的. 6.市场风险市场风险指因股市价格、利率、汇率等的变动而导致价值未预料到的潜在损失的风险。因此，市场风险包括权益风险、汇率风险、利率风险以及商品风险。 7. 复利现值复利现值是复利终值的对称概念，指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。8.流动比率流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。9.市盈率市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比率。10. 股利支付率股利支付率，也称股息发放率，是指净收益中股利所占的比重。它反映公司的股利分配政策和股利支付能力。11.普通股普通股：( ordinary share、common stock) 普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权，它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大，最为重要的股票。12.债务性筹资 13.股票股票一般指股票（股份公司发行的所有权凭证）是一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。

14.优先股优先股是相对于普通股 (ordinary share)而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。15.最佳资本结构 最佳资本结构是指企业在一定时期内，筹措的资本的加权平均资本成本WACC最低，使企业的价值达到最大化。它应是企业的目标资本结构（Target Capital Structure）。16.财务杠杆无论企业营业利润多少，债务利息和优先股的股利都是固定不变的。当息税前利润增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，这能给普通股股东带来更多的盈余。这种债务对投资者收益的影响，称为财务杠杆。财务杠杆影响的是企业的税后利润而不是息税前利润。17.营业杠杆经营杠杆，又称营业杠杆或营运杠杆，反映销售和息税前盈利的杠杆关系。指在企业生产经营中由于存在固定成本而使利润变动率大于产销量变动率的规律。18.净现值净现值是指投资方案所产生的现金净流量以资金成本为贴现率折现之后与原始投资额现值的差额。净现值法就是按净现值大小来评价方案优劣的一种方法。净现值大于零则方案可行，且净现值越大，方案越优，投资效益越好。19.现金流量 现金流量是现代理财学中的一个重要概念，是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动（包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称，即企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。20.内含报酬率所谓内含报酬率，是指能够使未来现金流入 1

现值等于未来现金流出现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。内含报酬率法是根据方案本身内含报酬率来评价方案优劣的一种方法。内含报酬率大于资金成本率则方案可行，且内含报酬率越高方案越优。 二、论述题

1.为什么说财务管理的首要目标是股东财富最大化而不是企业利润最大化？主

要是因为股东财富最大化这一目标在几个方面优于利润最大化吧 利润最大化的几个主要缺点：

1）没有考虑利润实现的时间和资金的时间价值 2）没有考虑风险问题

3）没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系

4）可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业的长远发展

股东财富最大化的优点 1）考虑了风险因素

2）在一定程度上能避免企业追求短期行为

3）对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩

但是股东财富最大化也有其自身的缺点 1）非上市公式难于应用

2）股价受众多因素的影响，股价不能完全准确的反映企业财务管理状况 3）它强调的是更多的股东利益，而对其他相关者的利益重视不够

2.按风险程度，可把财务决策分为哪三类？分为确定性决策、风险性决策、不确定性

决策

其一：是决策者对未来的情况是完全确定或已知的决策 其二：是决策者对未来的情况不能完全确定，但不确定性出现的可能性概率的具体分布是已知的或可以估计的

其三：是决策者对未来的情况不能完全确定，而且对不确定性可能出现的概率也不清楚。 3. 论述如何从不同的角度评价企业的资产负债率资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率，也称为负债比率或举债经营比率，它反映企业的资产总额中有多少是通过举债而得到的。资产负债率反映企业偿还债务地综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差。对于资产负债率，企业的债权人、股东和企业经营者往往从不同的角度来评价。 1、从债权人角度看，他们最关心的是贷给企业资金的安全性。如果这个比率过高，说明在企业的全部资产中，股东提供的资本所占比重太低，这样，企业的财务风险就主要是由债权人负担，其贷款的安全也缺乏可靠的保障，所以，债权人总是希望企业的负债比率低一些。 2、从企业股东的角度看，关心的主要是投资收益的高低，企业借入的资金与股东投入的资金在生产经营中可以发挥同样的作用，如果企业负债所支付的利息率低于资产报酬率，股东就可以利用举债经营取得更多的投资收益。因此，股东关心的往往是全部资产报酬率是否超过了借款的利息率。企业股东可以通过举债经营的方式，以有限的资本，付出有限的代价而取得对企业的控制权，并且可以得到举债经营的杠杆利益。 3、站在企业经营者的立场，他们既要考虑企业的盈利，也要顾及企业所承担的财务风险。资产负债率作为财务杠杆不仅反映了企业长期财务状况，也反映了企业管理当局的进取精 2

神，如果企业不利用举债经营或者负债比率很小，则说明企业比较保守，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力较差。但是，负债也必须有一定限度，负债比率过高，企业的财务风险将增大，一旦资产负债率超过1，则说明企业资不抵债，有面临倒闭的危险。 。 4.如果你是银行的信贷部门经理，再给企业发放贷款是，应当考虑哪些因素？1、经营状况，看报表收入多少，收入水平、盈利水平，资金周转情况，应收账款周转情况，应付账款承付情况。 2、实地考察，现场生产状态，职工情绪，办公人员工作状态、销售状态 3、侧面了解企业信誉度

5.企业应该如何考虑对贷款银行进行选择？第一，要根据自己所从事的行业去选择银

行，每一家银行都会有相对的行业扶持政策。 第二，自然看谁的利率水平比较有优势。

第三。看谁能贷你的金额最大限度的接近你的目标金额。

三、案例分析

1.宏伟公司财务管理目标与利益冲突案例 思考题：

1.赵勇坚持企业长远发展，而其他股东要求更多分红，你认为赵勇的目标是否与股东财富最大化的目标相矛盾。

2.拥有控制权的大股东与供应商和客户扥管理一相关者之间的利益是否矛盾，如何协调？

3.像宏伟这样的公司，其所有权与经营权是合二为一的，这样对企业的发展有什么利弊？ 4.重要利益相关者能否对企业的控制权产生影响？

1. 赵勇坚持公司长远发展，而其他股东要求更多分红，你认为赵勇的目的是否与股东财富 最大化的目标想矛盾？

答案：不矛盾,赵勇坚持企业的长远发展，恰巧是股东财富最大化目标的具体表现，公司管理层不仅要重视企业目前的发展，更要重视企业的长远发展，坚持企业长远发展，才能在经营中实现财富最大化目标。

2. 拥有控制权的大股东与供应商和客户等利益相关者之间的利益是否想矛盾，如何协调？ 答案：拥有控股权的大股东与供应商和客户利益取向不同，可以通过股权转让或协商方式解决。

3.向宏伟这样的公司，其所有权和经营权适合而为一的，这对企业的发展有何利弊？

答案：所有权与经营权合二为一，在一定程度上避免了股东与管理层之间委托的冲突；但从公司的长远发展看，不利于公司治理结构的完善，制约公司规模的扩大，不利于公司的长远发展。

4.重要利益相关者能否对企业的控制权产生影响？ 答案：重要利益相关者可能会对企业的控制权产生一定影响，只有当企业以股东财富最大化为目标，增加企业的整体财富，利益相关者的利益才能得到有效满足，反之，利益相关者则会维护自身利益而对控股股东施加影响，从而可能导致企业的控股权产生变更。 2. 迅达航空公司筹资案例

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假如你是迅达航空公司的财务总监（CFO） （1）请你分析普通股筹资方式的优缺点。 （2）你如何评价投资银行对公司的咨询建议 （3）你将对公司提出怎样的筹资方式建议？

1．请你分析股票筹资方式的优缺点；

普通股票筹资的优点：

1）股票筹资没有固定的股利负担。公司有盈利，并认为适于分配股利，可以分给股东；公司盈利较少，或虽有盈利但资本短缺或有更有利的投资机会，也可以少支付或者不支付股利。而债券或借款的利息无论企业是否盈利及盈利多少，都必须予以支付。

2）普通股股本没有规定的到期日，无需偿还，它是公司的“永久性资本”，除非公司清算时才予以清偿。这对于保证公司对资本的最低需要，促进公司长期持续稳定经营具有重要作用。

3）利用普通股票筹资的风险小。由于普通股股本没有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在还本付息的风险。

4）发行普通股票筹集股权资本能增强公司的信誉。普通股股本以及由此产生的资本公积金和盈余公积金等，是公司筹措债务资本的基础。有了较多的股权资本，有利于提高公司的信用价值，同时也为利用更多的债债筹资提供强有力支持。

普通股票筹资的缺点：

1）资本成本较高。一般而言，普通股票筹资的成本要高于债务资本。这主要是由于投资于普通股票风险较高，相应要求较高的报酬，并且股利应从所得税后利润中支付，而债务筹资其债权人风险较低，支付利息允许在税前扣除。此外，普通股票发行成本也较高，一般来说发行证券费用最高的是普通股票，其次是优先股，再次是公司债券，最后是长期借款。

2）利用普通股票筹资，出售新股票，增加新股东，可能会分散公司的控制权；另一方面，新股东对公司已积累的盈余具有分享权，会降低普通股的每股收益，从而可能引起普通股市价的下跌。

3）如果以后增发普通股，可能引起股票价格的波动。 2．你如何评价投资银行对公司的咨询建议；

1）比较切合公司实际情况。投资银行分析出投资者对公司相关机票打折策略和现役服役机龄老化等现实问题，认为公司原先提出的发行股票价位太高不切实际。所以投资银行对发行股票拟定的较低价位，符合公司的实际情况。具有可实施性。

2）成效有限。通过资料中增发股票前后的数据比对，可以看出：该方案的融资效果很不是很理想。增发前，公司的负债率很高，在增发股票后很高，没有明显效果。并不能从根本上改善公司的财务困境。

3）筹资方式过于单一。投资银行的咨询建议只有最常见的融资方式---普通股票，而没有综合地运用其他筹资方式，不能达到最好的筹资效果。 3．你将对公司提出怎样的筹资方式建议？

因为公司目前负债率高、现金流紧张的财务现状，所以主要建议公司采取以股权性的筹资方式为主，其他各种具体筹资方法为辅。

公司可通过发行优先股的方式筹集资金。因为?优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金。?优先股的股利既有固定性，又有一定的灵活性。一般而言，

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优先股都采用固定股利，但对固定股利的支付并不构成公司的法定义务。如果公司财务状况不佳，可以暂时不支付主优先股股利，即使如此，优先股持有者也不能像公司债权人那样迫使公司破产。?保持普通股股东对公司的控制权。当公司既想向社会增加筹集股权资本，又想保持原有普通股股东的控制权时，利用优先股筹资尤为恰当。④从法律上讲，优先股股本属于股权资本，发行优先股筹资能够增强公司的股权资本基础，提高公司的借款举债能力。

1.请你用所学的知识说明1260亿美元是如何计算出来的。

2.如利率为每周1%，按复利计算，6亿美元增加到12亿美元需多长时间？增加到1 000亿美元需多长时间？

3.本案例对你有何启示？

1、在这7年中共有365周的时间，因此这7年的积累值，由复利的终值计算公式得： F1=6*（1+1%）365=226.7006亿美元 总的积累值

F2=F1*（1+8.54%）21=1267.182亿美元

利用利息原理在这28年中经过复利计算最终导致了由6亿美元到1260亿美元的转变。 2、 F3=6*（1+1%）x =12 解得x=69.7周

F4=6*（1+1%）x =1000 解得x=514.15周

3、①本案例中1966年的一笔6亿美元的存款，在经历了28年之后演变为1260亿美元，这充分说明了货币具有时间价值。

②用不同的计息方式在等同的时间内货币的终值是不同的，此例中假若全改为以周为计息方式，按每周利息为1%复利计算，则终值=6*（1+1%）1460=12228043.44亿美元。若以年为计息方式，按每年利息为8.54%复利计算，则终值=6*（1+8.54%）28=59.52044亿美元。由此可见即使我们所说的利率再小，只要它的计息周期也是很小，那么它仍然会积累成一个巨大的终值。 ③货币时间价值，是一个重要的经济概念，不管涉及个人投资决策还是企业投资决策都会产生重要的影响。就个人理财而言，我们可以将我们手中闲置的资金进行储蓄、购买债券、股票等等投资方式来获取货币的时间价值，使货币达到增值的目的。而不是将资金兑换成现金进行保存，使其失去时间价值。对于企业理财来说，企业可以把多余资金用于项目投资和固定资产的投资，从而转化成企业的资产，而不是使其时间价值。 ④在此例当中我们还看到，为了偿还债务，田纳西镇的所有居民在余生中不得不靠吃麦当劳的廉价快餐度日，即说明还债的代价非常的大。由于货币具有时间价值，因此我们也可以联想到企业债务资金筹集的缺点，即始终要偿还的，如到期不能偿还可能会导致企业直接破产。所以企业在用债务资金方式筹集资金的时候应考虑自身的能力来筹集资金的金额，以避免偿债带来的沉重大压力。

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