《国际金融》参考答案

率）。

（2）外汇转移证制度（Exchange Surrender Certificate）。这是复汇率制的一种特殊形式，是指出口商在向指定银行结汇时，除了按汇率获得本币之外，银行还另发一张外汇转移证，这种外汇转移证可以在市场出售，所得本币作为对出口商的一种补贴，这实际上是一种变相的出口优惠汇率。反之，进口商在进口商品时，除了按汇率向银行购买外汇外，还需要在市场上购买外汇转移证，这就增加了进口商的进口成本，实际上是对进口商实行了一种较为苛刻的汇率。

（3）官方汇率与市场汇率相结合。有些国家既有官方汇率又有市场汇率，而官方汇率往往高估本币价值，所以在官方汇率下，以本币表示的外币价格低于市场价格。此时国家规定有些业务必须用官方汇率结算，有些业务必须用市场汇率结算，这实际上也是一种较为隐蔽的复汇率。

4．维持固定汇率制度的手段有哪些？

答：在固定汇率制度下，各国央行维持汇率稳定的手段主要有以下几种：

（1）利率手段。当本国货币贬值有超过限度的趋势时，央行可提高利率，以吸引国外资金流入，增加外汇供给，抑制本币贬值趋势。当外国货币贬值幅度较大时，央行可降低利率，诱使资金外流，增加外汇需求，抑制外币贬值趋势，维持汇率的相对稳定。

（2）外汇储备支持。当货币汇率波动较大时，央行还可通过增减外汇储备的方式维持汇率波动界限。例如，当一国国际收支出现逆差，本币贬值压力较大时，央行可出售部分外汇储备，增加本币需求，抑制本币下滑态势。当一国国际收支顺差额较大时，本币有升值的趋势，则应在外汇市场上购进外汇，增加外汇储备，外汇需求的增多可相应抑制本币汇率的上升。

（3）外汇管制。现实生活中，利率的变动会极大影响本国经济的发展，外汇储备的规模又是有限的，从而限制了前两种方法的使用。一国政府还可采取外汇管制的手段，限制外汇流入或流出，影响外汇供需，平抑汇率波动。

5．对汇率进行管制有哪些方法？

答：对汇率的管制，包括间接管制和直接管制。 （1）间接管制

实际上就是一国对外汇市场进行干预，即中央银行在外汇市场上买进或抛出外汇，影响市场的供求状况，从而使汇率稳定在一定水平上或避免汇率过度的波动。

（2）直接管制

直接管制是国家直接规定各项外汇收支结算时的汇率，即采取多种汇率制或称复汇率制。复汇率制是指当局对外汇汇率规定两个或两个以上的汇率，不同的汇率适用于不同类别的交易项目的汇率制度。复汇率制根据需要对不同的交易实行歧视性待遇，原则是对需要鼓励的交易规定优惠的汇率（如对出口适用较高的外汇价格，对先进技术设备的进口适用较低的外汇价格）。对需要限制的交易则规定不利的汇率(如对奢侈品进口和资本输出用汇规定适用较高的价格)。在有些国家，只存在两种或三种的歧视性汇率、有些国家甚至有几十种的歧视性汇率。

6．试分析比较固定汇率制度与浮动汇率制度的优缺点。

答：固定汇率制度下，汇率基本稳定，国际贸易、国际借贷与国际投资的经济主体易于进行成本和利润核算，降低了对外经济交往中的汇率风险，推动了国际经济交易的顺利开展，促进了世界经济的发展。

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固定汇率制度的缺点主要在于：

1．汇率基本不能发挥调节国际收支的杠杆作用。汇率变动可以影响国际收支，因而，汇率可用于调节国际收支。将汇率固定下来，自然不能发挥汇率政策调节国际收支的杠杆作用。

2．固定汇率制度可能会影响一国国内经济的平衡。由于汇率政策不能发挥作用，当一国国际收支失衡时，只能采取紧缩或扩张性的财政货币政策，从而影响国内经济的发展。

3．固定汇率制度可能会引发货币投机。固定汇率制度由于不能根据相关国家经济发展的不同状况及时对市场汇率进行调整，因此，有可能导致汇率的高估或者低估。在国际游资充斥和全球金融一体化的今天，这种高估或低估会引发大规模的货币投机，从而在一段时期内引发国际汇率制度的混乱。

浮动汇率制度优点主要在于：

1．可以在一定程度上自动调节国际收支。当一国国际收支出现逆差时，本国货币汇率相应下滑，从而刺激出口，抑制进口；当一国国际收支出现顺差时，本国货币汇率相应上浮，从而刺激进口，抑制出口，这样，国际收支就平衡了。

2．可以保持本国货币政策的独立性。例如在一国经济萧条时，就没必要为了扭转国际收支逆差趋势而采取紧缩性货币政策。

3．减少了对外汇储备的需求，节省的资金可用于经济发展。这是因为，浮动汇率制度下各国货币当局没有维持固定汇率制的义务，因而可保持较低的外汇储备水平。

浮动汇率的主要缺点在于：

1．对贸易、投资、信贷等国际经济交易的顺利进行产生不良影响。汇率的频繁波动使得这类交易难于核算成本和利润，增大了汇率风险。

2．助长了国际金融市场上的投机活动，加剧了国际金融市场上的动荡。汇率经常性大幅度的波动为那些希望通过预测市场行情而获取暴利的投机者提供了可乘之机，投机活动反过来又加剧了汇率的波动与国际金融市场的动荡。

7．试分析外汇管制的利与弊。 答：1、外汇管制的好处

（1）奖出限入，改善国际收支

实施外汇管制的国家和地区可以较为有效地促进出口，限制进口，改善国际收支，增加外汇储备。很多发展中国家国际收支失衡的主要原因是经济结构不能适应国际市场的发展变化，如果采用财政、货币政策来调节的话，不仅见效慢，而且还可能使国内经济发展停滞甚至动荡，在这种情况下，外汇管制就成为这些国家解决国际收支问题的首选。

（2）保护民族工业

发展中国家由于历史的原因，在国际分工中暂时处于落后的地位，如果完全放开管制，其落后的民族工业就难以抵挡发达国家的竞争。一定时间内的管制不仅有助于民族工业利用这段时间加紧发展；而且可以集中有限的外汇资源，根据政策需要加以运用，促进某些产业的超常规发展。

（3）保持货币汇率稳定，维护金融市场稳定 外汇管制控制了外汇的供求，有助于维护本国货币汇率的稳定；外汇管制限制了资本的流出入，使得大规模的短期资金无法在该国金融市场进行投机，从而可以维护金融市场的稳定。

（4）保持财政货币政策的独立性

由于存在着外汇管制，相当于在本国和外国之间竖立了一道防火墙。使得本国的财政货币政策得以保持独立性。

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2、外汇管制的弊端

（1）妨碍国际经济交易的正常进行

外汇管制人为地为国际间的经济交往制造了障碍，国际贸易、国际资本流动都受到影响，而且容易导致国家之间的贸易战与货币战，影响了国际间的经济交往。

（2）增加交易成本

首先，外汇管制本身是需要成本的，管制越严格，管制成本越高；其次，由于管制的存在，导致经济交易的成本上升。

（3）外汇黑市猖獗

有外汇管制的地方就会有外汇黑市，一国的外汇管制越严格，外汇黑市就会越猖獗。外汇黑市的存在，扰乱了正常的市场秩序，使外汇市场陷入混乱。而且黑市的存在往往和官僚腐败等问题相伴存在，不仅造成经济损失，而且败坏社会风气。

8、描述目前我国的人民币汇率制度并分析其未来走向。

答题要点：1994年1月1日，我国进行了新的一轮外汇体制改革，人民币汇率进行并轨，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。实行结售汇制，取消外汇留成和上缴，企业将外汇收入按当日汇价卖给银行，银行收取外汇兑给人民币（结汇），当企业需要外汇时，只要持有效凭证到银行用人民币兑换，银行售给企业外汇（售汇）。建立了银行间外汇交易市场，改进了汇率的形成机制。目前人民币汇率制度存在的主要问题有：汇率管理稳定有余、浮动不足；中央银行成为市场出清的被动承担者，并且是人民币汇率风险的最终承担者；名义汇率的决定、调整及其稳定机制尚待完善；

近期的改革取向：实行一定程度的意愿结售汇制，改善汇率的形成机制；逐步完善外汇市场，增强外汇市场的自我调节能力；进一步放松对资本流动的限制，为人民币逐步实现资本项目下的可兑换创造条件。

人民币汇率制度的未来：汇率制度更加灵活；人民币最终走向自由兑换。

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第五章

一、名词解释

外汇市场：外汇市场是经营外汇买卖，调剂外汇供求的交易场所。外汇市场是由外汇需求者、供应者和中介机构组成的买卖外汇的交易场所或网络，是国际金融市场的重要组成部分。

即期外汇交易：即期外汇交易是指外汇交易成交后在两个营业日内办理交割的外汇业务。即期交易是外汇市场上最常见、最普通的交易形式。

交叉汇率：是指通过第三种中介货币推算出两种货币的汇率。 远期外汇交易：远期外汇交易是由外汇买卖双方签定合同，交易双方无须立即收付对应货币，而是约定在将来一定时期内，按照预先约定的汇率、币种、金额、日期、地点进行交割的外汇业务活动。

升水：如果一种货币远期汇率高于即期汇率，其差价称为远期升水。 贴水：如果一种货币远期汇率低于即期汇率，其差价称为远期贴水。 平价 ：如果一种货币远期汇率等于即期汇率，则称为远期平价。

掉期：掉期交易是指在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进远期外汇交易。掉期交易实际上是由两笔交易组成：一笔是即期交易，一笔是远期交易。

套汇：套汇交易是指利用不同市场的汇率差异，在汇率低的市场大量买进，同时在汇率高的市场卖出，利用贱买贵卖套取投机利润。

套利：套利又称时间套汇或利息套汇，是指在两国或地区短期利率出现差异的情况下，将资金从低利率的国家调到高利率的国家，赚取利息差额的行为。而能否通过此种行为获利，取决于两地的利差以及两种货币汇率未来的走向。

货币期货：货币期货是在有形的交易市场，通过结算所下属成员清算公司或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的原则，按固定价格买进与卖出远期外汇的一种业务。

货币期权：货币期权是指远期外汇的买方（或卖方）与对方签订购买（或出卖）远期外汇的合约，并支付一定金额的费用后，在合约的有效期内，或在规定的合约到期日，有权按合约规定的协定汇价履行合约，行使自己购买（或出卖）远期外汇的权力，并进行实际的货币交割；但是，远期外汇的买方（或卖方）在合约的有效期内，或在规定的合约到期日也可根据市场情况有权决定不再履行合约，放弃购买（或出卖）远期外汇的权力。这种拥有履行或不履行购买（或出卖）远期外汇合约选择权的外汇业务，即是货币期权业务。

货币互换：货币互换是互换双方交换币种不同、计息方式相同或不同的一系列现金流的金融交易。货币互换包括期内的一系列利息交换和期末的本金交换，可以包括也可以不包括期初的本金交换。

买空：当投机者预测某种货币的汇率会上涨时，便会买进该种货币的远期外汇（或者期货），合同到期时，若汇率果然上涨，他就可以将原来按低价买入的远期外汇，再按上涨后的汇价卖出，从中赚取先贱买后贵卖的差额利润，这种行为也称作买空。

卖空：当投机者预测某种货币的汇率会下跌时，便会卖出该种货币的远期外汇（或者期货），如果届时汇率果然下跌，他就可以按跌落后的汇价买入现汇，以履行卖出远期外汇的义务，从而赚取先贵卖后贱买的差额投机利润，这种行为也称作卖空。

外汇风险：外汇风险又称汇率风险，是指经济主体在持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的一种可能性。外汇风险的结果有两个，即获取收益与遭受损失。

交易风险：交易风险是指在运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性。它是一种流量风险。

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