中国企业跨国并购的动因及实现条件

有企业的转型与民营企业的不断壮大，中国企业参与跨国并购的激情将更加高涨。本文根据中国企业跨国并购的特点，分析其积极参与跨国并购的原因 。同时提出中国企业想要成功实施跨国并购所需具备的必要条件。

中国最大的论文知识平台www.lwxiezuo.com

第二章 跨国并购的概述

第一节 跨国并购的概念、类型和目的

一、跨国并购的概念

跨国并购是指一国跨国性企业为了某种目的，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业一定份额的股权直至整个资产购买下来。跨国公司的国际并购涉及两个或两个以上国家的企业，两个或两个以上国家的市场和两个以上政府控制下的法律制度，其中“一国跨国性企业”是并购企业，“另一国企业”是被并购企业，也称目标企业。这里所说的渠道，包括并购的跨国性企业直接向目标企业投资，或通过目标国所在地的子公司进行并购两种形式，这里所指的支付手段，包括支付现金，从金融机构贷款，以股换股和发行债券等形式。而跨国公司的国内并购是指某一跨国性企业在其国内以某种形式并购本国企业。

跨国并购是企业国内并购的延伸，它包括企业兼并和收购两层含义，企业兼并是指两家或两家以上独立企业、公司合并为一家企业。企业收购是买方企业向卖方企业的收购行为，它是改变被收购企业的产权归属或经营管理权归属问题。在理论研究和社会中，通常把企业兼并和企业收购统称为企业并购。

二、并购的类型

（一）按跨国并购双方的行业关系，跨国并购可以分为横向跨国并购，纵向跨国并购和混合跨国并购。

1.横向跨国并购

横向跨国并购是指两个以上国家生产或销售相同或相似产品的企业之间的并购。其目的是扩大世界市场的份额，增加企业的国际竞争力，直至获得世界垄断地位，以截取高额垄断利润。在横向跨国并购中，由于并购双方有相同的行业背景和经历，所以比较容易实现并购整合。横向跨国并购是跨国并购中经常采用的形式。

2.纵向跨国并购

纵向跨国并购是指两个以上国家处于生产同一或相似产品但处于不同生产阶段的企业之间的并购。其目的通常是为了稳定跨国原材料的供应来源或产品的销售渠道，从而减少竞争对手的原材料供应或产品的销售。并购双方一般是原材料供应者或产品购买者，所以彼此的生产状况比较熟悉，并购后容易整合。

3.混合跨国并购

中国最大的论文知识平台www.lwxiezuo.com

混合跨国并购是指两个以上国家处于不同行业的企业之间的并购。其目的是为了实现全球发展战略和多元化经营，减少单一行业经营的风险，增强企业在世界市场上的整体竞争实力。

（二）从并购企业和目标企业是否接触来看，跨国并购可分为直接并购和间接并购。

1.直接并购是指并购企业根据自己的战略规划直接向目标企业提出所有权要求，或者目标企业因经营不善以及遇到难以客服的困难而向并购企业主动提出转让所有权，并经双方达成协议，完成所有权的转移。

2.间接并购是指并购企业在没有向目标企业发出并购请求的情况下，通过在证券市场收购目标企业的股票从而取得对目标企业的控制权。与直接并购相比，间接并购受到法律规定的制约较大，成功的概率也相对小一些。

三、并购的目的

（一）规模经济效应

这主要体现在两方面：一是企业的生产规模经济效应。企业可以通过并购对企业的资产进行补充和调整，从而达到最佳经济规模，降低企业的生产成本;二是企业的经营规模效应。企业通过并购可以针对不同的顾客或市场进行专门的生产和服务，满足不同消费者的需求。 （二）市场权利效应

企业的纵向并购可以通过对大量关键原材料和销售渠道的控制，有力地控制竞争对手的活动，提高企业所在领域的进入壁垒和企业的差异化优势；企业通过横向并购活动，可以提高市场占有率，凭借竞争对手的减少来增加对市场的控制力。 （三）多元化

企业通过在不同业务领域同时经营的方式来分散风险，这样做最符合股东的长期利益。对经营业绩不错的企业来说，通过并购达到这一目标比“绿地投资”达到这一目标更容易些。

第二节 跨国并购的理论

一、邓宁②的国际生产折衷理论③

②③

现任UNCTAD高级经济顾问，全面知道了近年来的数次世界投资报告的编纂

J.H. Dunning,. Trade, Location of Economic Activities, and the MNE:A search for Eclectic Approach, in Bolin

(ed.),International Allocation of Economic Activity,Holms&Meier,1977

中国最大的论文知识平台www.lwxiezuo.com

邓宁的国际生产折衷理论从所有权优势，内部化优势和区位优势三个方面考察企业的对外直接投资行为，只有当企业同时具备这三种优势时，才完全具备了对外直接投资的条件。该理论认为通过对他国生产要素的使用可以大大提高企业的创新能力和国际竞争力。折衷理论的核心在于强调跨国公司从事国际生产要同时享受所有权优势、内部化优势、区位优势的影响，对外直接投资是这三项优势整合的结果。邓宁称之为“三优势”模式。从这个角度来说，折衷理论对中国企业的跨国并购行为有较强的知道意义 （一）所有权优势

所有权优势是指一国企业拥有或能够获得的国外企业所没有的或无法获得的特点优势。包括独占无形资产所产生的优势和企业规模经济所产生的优势。所有权优势分为：①技术优势。即国际企业向外投资应具有的生产诀窍、销售技巧和研发能力等方面的优势。②企业规模优势。是指企业规模越大，就越容易向外扩张，这实际上是一种垄断优势。比如大企业能充分利用在要素禀赋、市场和政府干预方面所存在的国际差异，以分散企业风险，获得规模经济等优势。③组织管理能力。大企业具有的组织管理能力与企业家才能，能在向外扩张中得到充分的发挥。④资金优势。大公司拥有雄厚的资金势力，并有着较高的信用等级和业务关系网络，筹资渠道广泛，筹资成本相对低廉。国际生产折衷理论认为，拥有某种所有权优势是企业进行跨国直接投资的前提条件。中国企业一般不具备独占无形资产所产生的优势和企业规模经济所产生的优势。同时该理论也未指出企业通过进行跨国并购整合并购双方资源来提升或创新其所有权有势，来达到增强企业综合竞争力的目的。因此寻求所有权优势是中国企业进行跨国并购的动因。 （二）内部化优势

内部化优势是指企业运用所有权优势，以节约或消除交易成本的能力。内部化优势的根源在于外部市场失效。企业在对所拥有的优势进行跨国转让时，必然考虑到内部组织和外部市场两种转让途径，只有当前所带来的利益大于后者时，对外直接投资才有可能发生。邓宁认为外部市场对中间产品和最终产品都存在交易障碍。

国际生产折衷理论把内部化优势看作一国进行对外投资的另一个必要条件，认为内部化优势是所有权优势的基础，内部化只是企业在全球范围内转移其所有权优势，保证实现技术等垄断要素利润最大化的一种方式。发展中国家一般都不具备所有权优势，所以也不具备内部化优势。跨国公司控制着大部分所有权优势，进而实现产业控制和市场控制。这使发展中国家的外部市场具有很大的不确定性，所以通过跨国并购寻求所有权优势的过程也是寻求内部化优势的过程。 （三）区位优势

中国最大的论文知识平台www.lwxiezuo.com