货币超发的逻辑

龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn

货币超发的逻辑

作者：王素清

来源：《中国经济信息》2013年第08期

“货币超发要有一个标准，超发多少是适度，货币存量多少是适度，对于中国经济这是一个难解的命题。”

4月11日，央行发布的统计数据显示，截止3月末，中国货币供应量余额（M2）103.61万亿元，同比增长15.7%，首次突破100万亿大关。超过百亿的货币超发引发了社会对于这一货币现象的质疑，而高企的房价和不断上涨的物价则成为拷问货币超发的缘起。

针对货币超发的争论，首位连任三届央行行长的周小川在其近期出版的新著《国际金融危机：观察、分析与应对》一书中阐述到，“货币超发”这个提法接近上世纪六七十年代时所谓“非经济发行”，是一个过时的概念。因为今天货币供应不仅是满足实物经济的需要，还需满足服务业及金融市场的需要。将货币超过实物经济需要的发行作为通货膨胀的根源是不正确的。 对于他的这一解释，有些学者提出了不同的观点。特别是奉行西方经济学理论的学者祭出美国货币主义之父、曾获诺贝尔经济学奖的弗里德曼的一句广为世界推崇的名言：通胀在何时何地都是一种货币现象。

目前在中国要得出“货币是否超发、超发的货币是否引发通货膨胀”的结论，还没有十分准确的数据作为理论基础。国家信息中心预测部财金研究室副主任李若愚在接受《中国经济信息》杂志采访时表示：“讨论货币超发首先要有一个标准，也就是超发多少是适度，货币存量多少是适度，目前这些对于中国经济还是一个难解的命题。” 货币超发的背后

众所周知，在过去的30年里，中国经济实现了飞跃式发展。彼时，GDP长期运行在两位数增长之上，“中国奇迹”让中国快速成为为经济规模仅次于美国、在世界排名第二的经济大国。在当时，支撑经济快速发展的货币供给似乎已被“遗忘”，但由此埋下的“症结”却随着经济大潮的退却浮出水面。

“中国的发展模式决定了对货币的需求。首先，所谓的货币化比率（M2/GDP），是存在货币化过程。在计划经济体制下，商品不是货币化交易，是计划的分配，是配给。进入市场经济后，任何商品供应都已货币的形式交易完成，货币需求自然就会增大，这其中包括住房货币化，也就是说，内生性的经济增长带来货币的供应增长。其次，中国在发展过程中过度追求出口的贸易顺差，外汇储备的过度积累带来的外汇占款的投放，这样造成货币的超发；第三，长期以来，中国经济增长对投资的过多依赖。这些因素客观上造成对于货币的大量需求。”李若愚分析到。