现金流分析及现金预算编制

短期偿债能力是指企业以流动资产支付流动负债的能力，短期偿债能力是关系企业生死存亡的能力。

? 短期偿债能力主要有以下两个指标 ① 流动比率

流动资产与流动负债的比率，即每元流动负债有多少流动资产抵偿。 流动比率=流动资产/流动负债

流动比率理想状态要达到200%，能达到150%以上也可以，加工企业低于100%，短期偿债能力就较差，存在一定的偿债风险。

② 速动比率

速动资产与流动负债的比率，它比流动比率更能严密地测验企业的短期偿债能力。 速动比率=速动资产/流动负债

速动资产是指变现速度快、能力强的流动资产，理想状态是100%，低于50%则短期偿债能力差。

3.银行借款结构合理化

企业向银行借款要考虑借款的用途，固定资产等长期资产的投资，主要依靠企业自身的利润和固定资产折旧资金等自有资金的积累，不足部分要通过向银行筹借长期贷款来解决。

尽量不要用短期借款来进行固定资产等长期资产的投资。 （三）尽可能采用多种渠道筹资

随着我国金融体制改革的深入，企业融资渠道会不断增加，企业在分析利弊的情况下要尽可能选择更多的筹资渠道，如发行股票、债券、定向募集，吸引外部投资以及商业信用筹资等。

企业的筹资渠道主要有：企业自我积累、向金融机构借款、向非金融机构及企业借款、企业内部集资、向社会发行债券和股票、租赁等。不同的筹资渠道，其所承担的税负也不一样。

1.企业自我积累

企业自我积累是由企业税后利润所形成，积累速度慢，不适应企业规模的迅速扩大，而且自我积累存在双重征税问题。虽然这种筹资方式使业主权益增大，资金所有权与经营权合二为一，但税负却最重。

2.借款筹资方式

主要是指向金融机构（如银行）进行融资，其成本主要是利息负债。向银行的借款利息一般可以在税前冲减企业利润，从而减少企业所得税。

3.向非金融机构及企业筹资

这种筹资渠道操作余地很大，但由于透明度相对较低，国家对此有限额控制。若从纳税筹划角度而言，企业借款即企业之间拆借资金效果最佳。

4.向社会发行债券和股票

这种筹资方式属于直接融资，避开了中间商的利息支出。由于借款利息及债券利息可以作为财务费用，即企业成本的一部分而在税前冲抵利润，减少所得税税基，而股息的分配应在企业完税后进行，股利支付没有费用冲减问题，这相对增加了纳税成本。所以一般情况下，企业以发行普通股票方式筹资所承受的税负重于向银行借款所承受的税负，而借款筹资所承担的税负又重于向社会发行债券所承担的税负。

5.企业内部集资入股筹资

用该种方式筹资可以不用缴纳个人所得税。

从一般意义上讲，企业以自我积累方式筹资所承受的税收负担重于向金融机构贷款所承担的税收负担，而贷款融资方式所承受的税负又重于企业借款等筹资方式所承受的税负，企业间拆借资金方式所承担的税负又重于企业内部集资入股所承担的税负。

加强投资决策管理

投资决策是为企业未来选择确定投资方向、投资项目以及投资方案的决策。企业的重大投资，所需资金数额较大，而未来的收益不确定因素多，投资风险也大，投资收回期长，一旦投入将长期影响企业经济效益。因此，投资决策的成败，往往直接导致企业经营的成败和资金链的运转。

企业进行投资决策时，必须进行科学认真的可行性研究，可行性研究是防止投资失误最有效的方法。

可行性研究的内容包括以下几个方面： 1.可行性研究的概念

可行性研究是在投资决策前，对投资项目在技术上是否先进适用、在经济上是否合理、能否达到预期效果的研究。它是经济活动中经常使用的一种决策程序和手段，也是投资前的必要环节，所以说，可行性研究就是做生意前的准备阶段，即为了保证投资项目的技术先进性、经济可靠性和环境适应性，系统全面地对投资项目的各个有关方面所做的调查研究和综合论证。

2.可行性研究的四个环节 ① 机会研究； ② 初步可行性研究； ③ 详细可行性研究； ④ 评价与选择。 3.可行性研究的六个步骤 ? 开始阶段

要认真地讨论研究的范围，细致地限定研究的界限，明确企业的目标，避免重复或无谓的用工。

? 进行实地调查和技术经济研究

每项研究要包括项目的主要方面：产品的结构、技术含量、社会需要量、生产成本、销售价格；通过竞争达到的市场份额；可能会出现的不利因素以及原材料、环境保护、工艺要求、运输、能源设备、人员的选择等方面。所有这些方面都是相互关联的，但是每个方面都要分别评价，只有到下一阶段，才能得出最后的结论。

? 选优阶段

将项目的不同方面设计或可供选择的几种方案进行比较，便于有效地取得最优方案。随后进行详细讨论，并做出非计量因素和计量因素方面的判定，确定项目的最后形成。

? 对选中的方案进行更详细的编制

编制的内容主要包括确定具体的范围，估算投资费用、经营费用和收益，并做出项目的经济分析和评价。为了达到预定目标，可行性研究必须论证选择的项目在技术上是可行的，建设进度是能达到的，更重要的是符合国家的产业发展方向。估计的投资费用应包括所有的合理未预见费用。经济和财务分析必须说明项目在经济上是可以承受的，资金也是可以筹措到的。敏感性分析则用来论证成本、价格和进度等，可能给项目的经济效果带来的影响。

? 编制可行性报告

可行性报告的结构和内容常常有特定的要求，这些要求和涉及到的步骤，在项目的编制和实施中对企业的投资是有帮助的。

? 编制资金筹措计划

项目的资金筹措在比较方案时，应作详细的考察，其中一些潜在的项目资金会在讨论可行性研究报告时冒出来，实施过程中和期限的改变也会导致资金的改变，这些都应该根据可行性研究的财务分析作相应调整。

第四讲 加强营运资金管理（上） 什么是营运资金 （一）营运资金的内涵

营运资金是指企业日常经营活动所占用和使用的资金，即企业的流动资产占用资金。 1.广义的营运资金

广义的营运资金是指企业经营活动占用和使用的全部资金，既包括流动资金，也包括固定资产等长期资产占用的资金。

2.狭义的营运资金

狭义的营运资金是指流动资金减去流动负债的余额。如果流动资产等于流动负债，则占用在流动资产上的资金是由流动负债融资；如果流动资产大于流动负债，则与此相对应的“净流动资产”要以长期负债或所有者权益的一定份额为其资金来源，会计上不强调流动资产与流动负债的关系，而只是用它们的差额来反映一个企业的偿债能力。在这种情况下，不利于

财务人员对营运资金的管理和认识；从财务角度看营运资金应该是流动资产与流动负债关系的总和，在这里“总和”不是数额的加总，而是关系的反映，这有利于财务人员意识到对营运资金的管理要注意流动资产与流动负债这两个方面的问题。

? 流动资产

流动资产是指可以在一年以内或超过一年的营业周期内实现变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。流动资产在资产负债表上主要包括以下项目：货币资金、短期投资、应收票据、应收账款和存货。

? 流动负债

流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期融资，具有成本低、偿还期短的特点，必须认真进行管理。否则，将使企业承受较大的风险。流动负债主要包括以下项目：短期借款、应付票据、应付账款、应付工资、应付税金及未交利润等。

（二）营运资金的特点

为了有效地管理企业的营运资金，必须研究营运资金的特点，以便有针对性地进行管理。营运资金一般具有以下特点：

? 周转时间短

根据这一特点，说明营运资金可以通过短期筹资方式加以解决。 ? 非现金形态的营运资金如存货、应收账款、短期有价证券容易变现 这一点对企业应付临时性的资金需求有重要意义。 ? 数量具有波动性

流动资产或流动负债容易受内外条件的影响，数量的波动往往很大。 ? 来源具有多样性

营运资金的需求问题既可通过长期筹资方式解决，也可通过短期筹资方式解决。仅短期筹资就有：银行短期借款、短期融资、商业信用、票据贴现等多种方式。

应收账款决策

应收账款决策主要是围绕着企业提供不提供赊销，对什么样的客户提供赊销，提供多少赊销以及赊销的期限多长等这些问题由谁来决策。

是否提供赊销应考虑的情况： ?本企业产品的性质

该产品是最终产品还是配套产品。一般最终产品可以直接面对市场，就可以考虑尽量不赊销。但是如果产品是配套的，不赊销肯定很难。