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净现金流量现值 累计净现金流量现值 同上题1
40.39 -81.16 36.06 -45.1 33.81 -11.29 30.18 18.89 26.95 24.06 21.49 20.10 45.84 69.9 91.39 111.49 财务净现值FNPV=111.49万元 动态投资回收期Pt′ =10.37年 财务内部收益率FIRR=17.35%
综上所述，财务内部收益率值FIRR=17.35%＞基准收益率12%，在基准收益率为12%时，财务净现值FNPV＞0，所以该投资在财务上是可行的。
3.解：
(1)设第1至第5年营业额为x，i=14%， FNPV=－20＋
1.1x x 0 1 1 5 6 10 11 15 （年） 20 1.1×1.1x 1110.2x0.2?1.1x[1－]＋[1－] ＋55514%(1?14%)(1?14%)(1?14%)110.2?1.1?1.1x[1－] =0
14%(1?14%)5(1?14%)10则x=15.35万元
前5年的营业额为13.24万元，第6至第10年营业额为14.57万元，第11至第15年营业额为16.02万元。
(2)设利润率为y FNPV=－20＋
11120y20?1.1y[1－]＋[1－] ＋55514%(1?14%)(1?14%)(1?14%)37
1120?1.1?1.1y[1－] =0 51014%(1?14%)(1?14%)y=15.35% (3) 年份 净现金流量 净现金流量现值 0 20 -20 1 3.6 -3.16 2 3.6 2.77 3 3.6 2.43 4 3.6 2.13 5 3.6 1.87 6 3.96 1.80 7 3.96 1.58 累计净现金流量现值 -20 年份 净现金流量 净现金流量现值 8 3.96 1.39 -16.84 -14.07 -11.64 -9.51 -7.64 -5.84 -4.26 9 3.96 1.22 10 3.96 1.07 -0.58 11 4.356 1.03 0.45 12 13 14 15 4.356 4.256 4.356 4.356 0.90 1.35 0.79 2.14 0.70 2.84 0.61 3.45 累计净现金流量现值 -2.87 -1.65 同上题1
财务净现值FNPV=3.45万元 动态投资回收期Pt′=10.56年 财务内部收益率FIRR=14.14% 4.解：
(1)、(2)计算结果见下表
表6-1 全部投资现金流量表 单位：万元 序号 年份 项目 1 1.1 现金流入 销售收入 建设期 1 2 3 4 5 生产期 6 7 8 9 10 2500 4200 4200 4200 4200 4200 4200 4000 2500 4200 4200 4200 4200 4200 4200 2500 38
1.2 固定资产残值回收 1.3
500 1000 流动资金回收
2 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 3 4 5 现金流出 建设投资 流动资金 经营成本 销售税金及附加 所得税 净现金流量 累计净现金流量 折现净现金流量 2100 1400 2367 3300 2900 2900 2900 2900 2900 2667 2100 1400 600 400 1600 2500 2500 2500 2500 2500 2500 2500 150 252 252 252 252 252 252 150 17 148 148 148 148 148 148 17 -2100 -1400 133 900 1300 1300 1300 1300 1300 1333 -2100 -3500 -3367 -2467 -1167 133 1433 2733 4033 5366 -1875 -1116 95 572 738 659 588 525 469 429 6 累计折现净现金流量 -1875 -2991 -2896 -2324 -1586 -927 -339 186 655 1084 (3)该项目静态投资回收期为=(6－1)＋同上题1
该项目动态投资回收期为=7.65年 财务净现值为FNPV=1084万元 财务内部收益率FIRR=18.96%
根据上述结果，财务净现值FNPV=1084万元＞0；静态投资回收期为5.90年，动态投资回收 期 为7.65年，均小于项目计算期10年；又因为财务内部收率18.96%＞基准收益率；所以该项 目在财务上是可行的。
5.解：
①无形资产摊销费：500÷8=62.5(万元) ②长期借款利息
建设期贷款利息=1/2×4500×6.22%=140（万元） 每年应还本金=(4500+140)÷8=5（万元）
表6-3 项目还本付息表 单位：万元
?11671300=5.90年
39
序年份 号 项目 1 2 3 4 5
年初累计借款 本年新增借款 本年应计利息 本年应还本金 本年应还利息 1 2 4500 140 3 4 5 6 7 8 9 10 4640 4060 3480 2900 2320 1740 1160 580 289 580 289 253 580 253 216 580 216 180 580 180 144 580 144 108 580 108 72 580 72 36 580 36 表6-4 总成本费用估算表 单位：万元
序号 项目 1 2 3 4 4.1 4.2 5 5.1 5.2
表6-5 项目损益表 单位：万元
序号 1 2 3 4 5 6 7 8 年份 项目 销售收入 总成本费用 销售税金及附加 所得税（4）×33% 税后利润（4）－（5） 盈余公积金（6）×10% 可供分配利润（6）－（7） ⑤产量盈亏平衡
4800 6000 6600 6600 6600 6600 6600 6600 5228 5607 5970 5934 5898 5862 5826 5790 240 0 0 0 300 0 0 0 330 0 0 0 330 20 4 37 330 372 123 249 25 224 330 408 135 273 27 246 330 444 147 297 30 267 330 480 158 322 32 290 3 4 5 6 7 8 9 10 经营成本 折旧费 摊销费 财务费 长期借款利息 流动资金借款利息 总成本费用 固定成本 可变成本 4200 673 63 292 289 3 5228 3360 1868 4600 5000 5000 5000 5000 5000 5000 673 63 271 253 18 673 63 234 216 18 673 63 198 180 18 673 63 162 144 18 673 63 126 108 18 673 63 90 72 18 673 63 54 36 18 年份 3 4 5 6 7 8 9 10 5607 5970 5934 5898 5862 5826 5790 3680 4000 4000 4000 4000 4000 4000 1927 1970 1934 1898 1862 1826 1790 -668 -575 -275 61 利润总额（1）－（2）－（3） -668 -575 -275 41 40
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