基于企业价值的财务报表分析研究 - 图文

华北科技学院毕业（设计）论文 表5-5 BS公司利用现金流量的财务报表分析评价指标

指标 利润现金比率=经营现金净流量／营业利润 净利润现金保证比率=经营现金净流量／净利润 销售获现比率=经营现金净流量／主营业务收入 现金债务总额比率=经营现金净流量／负债总额 现金流动负债比率=经营现金净流量／流动负债 盈余现金保障倍数=经营现金净流量／利息费 资产现金回收率=经营现金净流量／资产平均总额 经营现金流入量占现金总流入量的比率=经营现金流入量／现金总流入量 投资现金流入量占现金总流入量的比率=投资现金流入量／现金总流入量 筹资现金流入量占现金总流入量的比率=筹资现金流入量／现金总流入量 经营现金流出量占现金总流出量的比率=经营现金流出量／现金总流出量 投资现金流出量占现金总流出量的比率=投资现金流出量／现金总流出量 筹资现金流出量占现金总流出量的比率=筹资现金流出量／现金总流出量 2007年 1.45 2.09 0.33 0.58 1.49 31.07 0.24 81.28％ 2008年 1.24 1.76 0.29 0.79 1.52 44.81 0.27 86.45％ 2009年 0.99 1.33 0.18 0.38 0.59 14.18 0.19 62.51％ 1.00％ 3.62％ 1.14％ 17.72％ 9.93％ 36.35％ 56.56％ 65.75％ 52.58％ 11.63％ 12.67％ 24.15％ 31.82％ 21.59％ 23.27％ 从现金流量分析的几个方面看，BS公司的盈余现金保障倍数在2008年达到44.81％，远远高于行业优秀水平，而2009年突然降至14.18％，是由于公司收购后承接了大量的债务利息支出。现金流动负债比率也由2008年的1.52降至2009年的0.59，这是由于公司2009年收购后实际应付的流动负债由年初的110.01亿元猛增到292.86亿元，增长了166％，致使偿债能力下降，财务风险增加。经营现金净流量与营业利润的比值都接近于或大于1，与净利润的比值大于1，这表明利润的质量高，经营产生现金流量的能力较

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华北科技学院毕业（设计）论文 强。从现金流入流出的结构看，现金流入主要来自经营活动，投资流入的现金低于现金总流入的5％，公司近三年进行投资流出的现金高于现金总流出的10％，2009年高达24.15％。由于偿还债务及支付股利，每年筹资支出的比例也比较高。因此，尽管公司经营活动创造的现金流入较多，但公司净现金流量2007年及2009年均为负数。分析表明公司经营活动产生的现金流量虽然大于零但仍不足以补偿当期的现金支出。如果企业在正常生产经营期间持续出现这种状态，表明企业对外扩张的速度过快，将影响企业经营活动的稳定与发展。

(2) 现金流量表的定性结构分析

定性结构分析是在定量结构分析的基础上，分析企业的财务状况、产品状况以及企业所处的发展阶段等，以帮助报表使用者认清企业的情况，采取有针对性的正确决策。

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华北科技学院毕业（设计）论文 表5-6 经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量分析

经营活动现金流量 ＋ 投资活动现金流量 ＋ ＋ － － － － －

表5-7 BS公司的经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量情况

＋ ＋ 筹资活动现金流量 ＋ － ＋ 对企业生产经营状况的初步判断 企业经营和投资收益状况良好，这时仍然进行融资如果没有新的好的投资机会，会造成资金的浪费 企业经营和投资活动良性循环，筹资活动虽然进入偿还期，但由于有经营活动和投资活动的现金流入，财务状况比较安全 企业经营状况良好，在内部经营稳定进行的前提下，通过筹集资金进行投资，往往是处于扩展时期，应着重分析投资项日的盈利能力，如果企业投资的项日盈利能力良好，则这种企业是前景最好的企业 企业经营状况良好，一方面要偿还以前的债务，另一方面又要继续投资，应关注经营状况的变化，防止经营状况恶化而导致财务状况恶化，同时还应关注投资项目的盈利情况 企业靠借债维持生产经营的需要，财务状况可能恶化，应着重分析投资活动现金净流入是来自投资收益还是回收的投资，若是来自回收的投资，则企业的财务状况非常危险 经营活动已经发出危险信号，如果投资活动现金流入主要来自收回投资，则企业已经处于破产的边缘，需要高度警惕 企业靠借债维持日常经营和生产规模的扩大，财务状况很不稳定，尤其对处于成长期或稳定期的企业来说非常危险 企业的财务状况非常危急，必须及时扭转 － ＋ － ＋ － 经营活动现金流量 投资活动现金流量 筹资活动现金流量 2007年 ＋ － ＋ 2008年 － － － 2009年 － － ＋

BS司的2007年和2008年的经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量分别为正、负、负，初步说明公司这两年的营业状况良好，一方面要偿还以前的债务，另一方面又要继续投资，应关注经营状况的变化，防止经营状况恶化而导致财务状况恶化，同时还应关注投资项目的盈利情况。2009年的经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量分别为正、负、正，初步说明企业经营状况良好，在内部经营稳定进行的前提下，通过筹集资金进行投资，往往是处于扩展时期，应着重分析投资项日的盈利能力，如果企业投资的项日

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华北科技学院毕业（设计）论文 盈利能力良好，则这种企业是前景最好的企业。总之，这三年企业的发展前景很好。 5.3.3 综合分析—评估可持续增长率

利用杜邦财务分析体系的发展成果—帕利普财务分析体系可以将反映企业盈利能力、财务状况、营运能力的比率按其内在联系有机结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过可持续增长比率这一指标体现企业价值的指标来综合反映。一个企业的可持续增长率受销售净利率、资产周转率、权益乘数和股利支付率四个因素的影响，用公式表示如下：

可持续增长率=净资产收益率×(1-股利支付率)

=销售净利率×资产周转率×权益乘数×(1-股利支付率)

其中销售净利率和资产周转率是企业经营业绩的综合体现，反映的是企业经营策略的效果；而权益乘数和股利支付率则分别体现了企业的融资政策和股利政策，反映的是企业财务策略的效果。因此，如果一个企业想要改变增长速度，提升企业价值，就必须改变企业的经营策略或者财务策略或者两者的组合，实现财务管理目标。通过增长率分析，可以确认和比较不同期间的增长率水平及变动原因，检验内部改变经营策略和财务策略的实施效果。

BS公司2007年的股利支付率35.68％；2008年的股利支付率为42.67％；2009年的股利支付率为44.45％。由此计算BS公司2007年的可持续增长率为12.79％，2008年的可持续增长率为14.15％，2009年的可持续增长率为10.25％。2009年由于股利支付率高于2008年，同时净资产收益率低于2008年，使可持续增长率低于2008年将近4个百分点。进一步分析，2009年资产周转率及权益乘数都年高于2008年，销售净利率低于2008年，致使2009年净资产收益率低于2008年。由公式还发现，股利支付率与可持续增长率成反比，股利支付高表明公司留存用于可扩大再生产的资金少，不利于公司发展。

从以上综合分析得出BS钢铁股份有限公司的结论是：盈利能力在本行业中处于良好水平，财务风险趋升，较强的融资能力降低了部分财务风险，2009年的增发、收购对其持续发展能力影响较大。

5.4 前景分析

对未来盈利能力和风险水平预测，就是确认企业未来的平均盈利能力和风险水平。现有盈利能力、风险水平、营运能力及成长能力虽然反映的是企业当前的情况，但在很大程度上可以揭示企业未来盈利能力和风险水平变化趋势，尤其可以预示企业是否能够

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