宝钢2014年财务状况分析

影响速度比率可信性的重要因素是应收帐款的变现能力。帐面上的应收帐款不一定都能变成现金，实际坏帐可能比计提的准备要多；因此评价速动比率应与应收账款周转率相结合。速动比率同流动比率一样，反映的是期末状况，不代表企业长期的债务状况。

宝钢2012-2014的速动比率在0.37-0.40之间，就公认标准来说，该企业的短期偿债能力是较弱的。 ③ 现金比率分析

现金比率是速动资产扣除应收帐款后的余额。速动资产扣除应收帐款后计算出来的金额，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率一般认为20%以上为好。但这一比率过高，就意味着企业流动负债未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。

从上表中可以看出，宝钢这三年的现金比率都略低于行业一般值0.34，说明企业直接偿付流动负债的能力一般。 ④ 资产负债率

资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，如果这个比率越高，说明企业偿还债务的能力越差；反之，偿还债务的能力较强。

一般认为，资产负债率的适宜水平是0.4-0.6。对于经营风险比较高的企业，为减少财务风险，选择比较低的资产负债率；对于经营风险低的企业，为增加股东收益应选择比较高的资产负债率。

宝钢公司近三年的资产负债率都稳定处于适宜水平0.4-0.6之间，说明该企业的偿债能力不错，长期偿债能力较强。但是略低于行业平均水平 ⑤ 利息保障倍数

利息保障倍数反映了企业所实现的利润支付利息费用的能力。这一指标越大，说明支付利息的能力越强；反之。则说明支付利息的能力较弱。该指标若低于1，则说明企业实现的利润不足以支付当期利息费用，表明企业有较大的财务风险。

从以上图表中可以看到宝钢的利息保障倍数近三年都处于较高的水平，远远超过一般值1，因此说明企业支付利息的能力较强。

（二）营运能力分析

存货周转次数 存货周转天数 应收账款周转次数 应收账款周转天数 9

5.84 62 17.58 20.48 应付账款周转次数 应付账款周转天数 总资产周转次数 总资产周转天数 营业周期 现金周期

① 存货周转率

8.87 40.59 0.82 436.47 82.18 41.59 存货周转率是指企业在一定时期内存货占用资金可周转的次数，或存货每周转一次所需要的天数。它是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。存货周转率快,表示存货量适度,存货积压和价值损失的风险相对降低,存货所占资金使用效益高,企业变现能力和经营能力强。

由上图表可知，近三年宝钢的存货周转次数分别是5、6、6，说明企业的存货管理和利用效率较高，且有逐年递增的趋势。 ② 应收账款周转率

应收账款周转率是主营业务收入除以平均应收账款的比值,它反映公司从取得应收账款的权利到收回款项,转换为现金所需要时间的长度。应收账款周转率可以用来估计应收账款变现的速度和管理的效率。回收迅速既可以节约资金,也说明企业信用状况好,不易发生坏账损失。一般认为周转率愈高愈好。

由上图表可以看出，宝钢的应收账款周转率虽然处于行业较高的水平，但是近三年持续走低，是宝钢需要注意的问题。 ③ 总资产周转率

总资产周转率是指企业在一定时期销售收入净额同总资产平均总额的比率。它是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标,也是考察企资产运营效率的一项重要指标。

由图表中看到，宝钢的总资产周转率并不是特别高，若想提高总资产周转率则应该加强内部管理。

（三）成长性分析

资本积累率 营业收入增长率 净利润增长率 总资产增长率 三年平均资本积累率 三年平均净利润增长率 10

3.54% -1.21% -0.45% 0.86% 1.17% -7.68% 三年平均营业收入增长率 三年平均总资产增长率 -5.56% 1.17%

④ 营业收入增长率

营业收入增长率是指当期营业收入相对于上期营业收入的增长比率。企业的收入来源可以有很多，但营业收入才应该是企业长期生存发展的基本动力。营业收入增长率可以反映出企业营业收入的增长速度，营业收入增长速度越快，则企业在一定时期内的发展潜力越大。但是也不能盲目追求快速增长，因为如果这种增长超出了企业的资源和能力所及，则可能埋下隐患。

由图表中可见，近三年宝钢的营业收入持续走低，但是渐渐在缩减降低的幅度。 ⑤ 净利润增长率

净利润增长率是一个重要的财务指标，在一定程度上反映了企业的经营效率和经营效果。净利润增长率通过对不同期间净利润的对比，反映了企业净利润的增长速度以及企业的发展趋势和潜力。

宝钢净利润在2013年惨遭大幅缩减，这其中不乏国内钢材市场不景气的因素。在2014年宝钢大幅缩减成本，但效果甚微，净利润仅仅微增而已。在这样的市场大环境下，国有钢铁企业如何探索出新的盈利模式，值得继续关注。 ⑥ 净资产增长率

净资产增长率主要反映出企业规模的发展情况。宝钢近三年的净资产增长幅度较少，毕竟宝钢是一个发展比较成熟的大型国企。 ⑦ 经营现金净流量增长率

经营现金流量是企业现金流量的重要来源。经营现金流量作为企业日常经营活动的结果，对企业的长期发展有重要意义。如果经营现金净流量不足，则企业的投资和筹资活动都会受到限制，无法扩大规模。经营活动现金净流量增长率反应了企业经营活动产生现金能力的变化，使管理者，能够发现经营活动对企业现金的影响，从而及时发现问题。

宝钢的企业经营现金净流量增长率和净利润增长率的变化相似，都受到了市场环境的影响，在2013年大幅缩减。

(四) 盈利能力分析

销售毛利率 销售净利率 11

9.86% 3.09% 资产净利率 资产报酬率 权益净利率 每股收益 2.54% 2.76% 4.74% 0.35

四、 综合评价

（一） 杜邦分析法

权益净利率 4.56 投资报酬率（2.45）× 平均权益乘数（1.86 ） 营业净利率（2.97） × 资产周转率（0.82） 净利润（557052.24）÷ 营业收入（18741364.01） 营业收入（18741364.01）÷ 资产平均总额（22767842.64） 非流动资产（15426651.07）+流动资产（7438600.34） 营业利润（712057.69)+营业外收入（118062.01） - 营业外支出（54359.31）-所得税费用（218708.15） 营业收入（18741364.01）-营业成本（16893113.55）-营业税金及附加（47050.27）-销售（220034.74）-管理（772823.62）-财务（48771.39）-资产减值损失（47512.75）-公允价值变动损益（ 0）

(二) EVA

2、计算过程

EVA = NOPAT-C×KW 式中：

EVA——企业的经济增加值或经济附加值 NOPAT——经调整的企业税后净营业利润

12

C——企业全部投入资本的总额 KW——企业加权平均资本成本率

Nopat=营业收入-折扣和收入-营业税金及附加-营业成本+其他业务利润+集体的坏账准备-管理费用-销售费用+长期应付款+投资收益-EVA税收调整=973223.16 C=投资资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均在建工程=12208111.67+10559730.98-2096616.675=20671225.97

加权平均资本成本=债务资本成本率*债务资本/总资产+权益资本成本率*权益资本/总资产

债务资本成本率为2014年银行贷款最高利率6.55% 权益资本成本率=无风险利率+β系数*期望回报率

(三) 国有资本金绩效评价

评价内容 一、财务效益状况 （42） 基本指标 净资产收益率（30） 总资产报酬率（12） 修正指标（±） 资本保值增值率（16） 销售（营业）利润率（14） 成本费用利润率（12） 存货周转率（4） 应收账款周转率（4） 不良资产比率（6） 资产损失比率（4） 流动比率（6） 速动比率（4） 现金流动负债比率（4） 长期资产适合率（5） 经营亏损挂账比率（3） 评议指标（±） 二、资产营运状况 （18） 总资产周转率（9） 流动资产周转率（9） 三、偿债能力状况 （22） 资产负债率（12） 已获利息倍数（10） 1.领导班子基本素质（20） 2.产品市场占有能力（服务满意度）（18） 3.基础管理比较水平（20） 4.在岗员工素质状况（12） 5.技术装备更新水平（服务硬环境）（10） 6.行业或区域影响力（5） 7.企业经营发展策略（5） 8.长期发展能力预测（10） 四、发展能力状况 （18） 总资产增长率（7） 销售（营业）增长率（9） 固定资产成新率（5） 资本积累率（9） 三年利润平均增长率（3） 三年资本平均增长率（3） 13