中小企业融资现状及对策分析

察。但国有银行在强化内控机制的同时，却缺乏开展信贷营销的技术与激励，只是简单地采取以抵押为主的信贷分配手段，实行紧缩信贷的策略，从而导致中小企业的融资环境恶化。经济环境方面，中国的民营经济和中小企业在20世纪80年代和90年代前期虽然同样面临金融机构的信贷配给，却仍然能保持较高的投资增长率，一方面由于中小企业绝大多数从事劳动密集型的产业，这些产业的资本有机构成低，在当时的短缺经济条件下市场需求又旺盛，中小企业可以主要依靠内部积累得到滚动发展；另外，当时国家对金融市场的控制较松，存在许多政策空隙，因而民间金融活动十分活跃，成为中小企业获得外部资金的重要渠道。

第三，民间金融的优势尚未得到很好的发挥。民间金融也称“地下金融”、“非正规金融”、“黑市金融”或“草根金融”，长期以来一直被理论界和政府部门所忽视。在目前这种国家政策不到位，企业融资渠道不畅通的情形下，民间金融相比国有金融具有一定的优势。首先是搜集客户信息的积极性比较高；其次是搜集信息的成本比较低。所以对于许多“求金若渴，却融资无门”的中小企业来说，民间融资可以成为其有益的补充。但民间金融目前基本上处于一种无序状态，其自身的风险控制能力相对较低，自身存在着一定的劣势（如2.2图所示），因此常常被冠以“扰乱金融秩序”而被我国政府所严令禁止，未能充分发挥其积极作用。

民间金融存在的劣势

民间借贷，大多是一种关系型的借贷方式，还款的激励约束机制还没有得到硬化，信用、社会资本只是一个软约束指标，当债务人预计到其违约收益远远高于其社会信用丧失的额成本时，道德风险就会产生； 作为诱致性制度变迁的产物，民间金融活动缺乏法律和政策依据； 民间金融部门让你可能同正规金融部门争夺金融资源，会与正规金融产生利益冲突； 民间金融大多缺乏正规的组织形式、良好的运作机制、有效的约束机制和风险控制机制，具有非正式、不正规、高风险等特征，很难承担大规模集聚资本的功能，随着民间金融规模和范围的不断扩大，参与人数的增加，民间金融组织的血缘、地域关系不断被突破，风险不断积累，大大降低了民间金融的优势。 第四，中小企业服务体系不健全。首先，缺乏专业为中小企业服务的金融机构。由于中小企业在市场竞争中存在自身难以克服的不利因素，客观上需要设立专门的政策性和商业性机构为其提供金融支持。在政策金融方面，目前我国尚

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未设立专门的机构来承担着政策性中小企业金融业务，尽管国家要求各家商业银行增加对中小企业的信贷支持，但由于中小企业在与大型企业在金融竞争中的弱势地位，商业银行必然偏好大企业而轻视中小企业，以致这项政策的效果不够明显。在商业金融方面，中小企业因为自身对融资需求的特点，要求银行提供量小、次多、快速的贷款支持，相应地中小金融机构作为独立的一级法人，具有管理层次少、经营机制灵活、动作成本相对较低的优势，比较适合提供分散的贷款“零售”

业务。而商业银行和和大的股份制商业银行的动作机制，适宜于大中型企业的贷款“批发”业务。其次，担保机构的作用没有得到有效发挥。建立担保机构的目的主要是为了扶持中小企业的发展，解决其贷款担保难的问题。但是调查发现，许多担保机构建立以后哦偶并未完全按设立的初衷运作，担保资金的使用方向偏离了机构的主要职能——担保职能，用于担保的资本金与投资、买卖国债等资本金运用的比例达到2：8，没有将解决中小企业融资问题作为主要的业务发展目标。

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3 我国中小企业融资问题的因素分析

3.1 企业内部融资因素分析

在信息不对称条件下，银行信贷市场通常被认为处于一种信贷配给的混同均衡(Stiglitz，J.andA．Weiss，1981），然而，这种均衡状态没有反映出贷款者之间相互竞争的情况。如果从企业成长过程来看，对企业相对重要的不是贷款利率的高低，而是能否取得贷款者的信任，以获得贷款数量的增加。因此，在信贷市场上，企业不会满足匿名状态下获得的信贷配给，而是想方设法地与银行建立一种融资关系，通过关系贷款形成关系融资（relationship financing)。

所谓关系型融资是指在中小企业和中小金融机构之间形成的一种特殊的融资关系，它和一般意义上融资的根本区别在于关系融资不是根据借款者的“硬”

的信息——些客观的标准（如企业的财务状况、抵押比率、信用级别等），而是根据借款者的一些难以量化和传递的“软信息”（soft information）给企业提供资金支持。这些“软信息”的特点是不容易被其他人观察到、不容易被证实、不容易传递，需要经过一段时间的积累才能形成，如企业经营者和员工的品质素质、企业的发展前景、企业所在地的人文、政治和经济环境等等。“软信息”具有强烈的人格化特征，可以视为银行生产的关于特定企业及业主的专有知识。根据交易成本理论，越是专门化的知识，其转换成本（或沉淀成本）越高，交易就越倾向于以长期关系的方式进行（詹森，麦克林，1999）。因此，与市场交易型借贷相比，关系型借贷属于含有某种社会网络因素的准市场交易。

因信息不对称所导致的中小企业融资问题，其本质是金融交易中的市场失效。具有准市场交易特征的关系型融资，实际上正是银行与企业为克服这种市场失效而共同构建的一种制度安排。关系融资之所以有助于缓解信贷市场上的市场失效，是因为由长期关系所产生的各种软信息，在很大程度上可以替代财务数据等硬信息，部分弥补中小企业因无力提供合格财务信息和抵押品所产生的信贷缺口，并有助于改善其不利的信贷条件。因此，关系融资制度被认为是通过市场手段而不是政府的行政手段，很好地解决了西方国家小企业的融资问题，同时也使中小金融机构得到稳定的发展（青木昌彦，2001；Petersen,Rajan,1994;Rajan,1992)。

德国学者的实证研究表明，德国的中小企业大部分与一至两家银行建立了

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长期化的借贷关系，许多中小企业从一家银行所获得的贷款额只占其贷款总额的三分之二以上。该研究还发现，银企间借贷关系的持续时间（duration）与企业贷款的可得性（availability)变量之间正相关，与银行的抵押要求负相关；企业贷款发放银行的数目与可得性之间负相关，与抵押要求正相关；在筹资成本上，有银企长期合作关系的企业贷款利率比没有这种关系的企业贷款利率平均低0.48个百分点，地处大都市的企业的贷款利率比地处郊区和农村的企业的贷款利率高0.4个百分点，因为与后者相比，金融机构稠密的前者的关系型贷款较少（Harhoff,Korting,1998)。

美国中小企业贷款的特征也显示（见表3-1），一信贷额度承诺形成发行的关系型贷款占中小企业贷款总量的56.35%。中小企业从保持长期交易关系的基本银行那里获得了85%以上的贷款，并且与基本银行的融资关系保持的时间平均长达9年以上。

表3-1 美国中小企业贷款的特征 中小企业贷款的特征 A 银行贷款在中小企业债务融资中的比重 中小企业从其他银行获得的贷款比重 中小企业从基本银行获得的贷款比重 B 银行和中小企业融资关系保持的时间 中小企业与银行融资关系保持的平均时间 中小企业与基本银行融资关系保持的时间 C 不同类型银行贷款的比重 信贷额度承诺 抵押贷款 机器设备贷款 机动车辆贷款 融资租赁 其他贷款 资料来源：Berger and Udell,1998.

国外的许多实证研究还表明银企长期合作关系的强化有利于降低中小企业

商业银行 14.72% 85.28% 7.77年 9.37年 56.35% 14.91% 10.21% 3.99% 2.45% 12.09% 15