对公司净资产收益率回归分析

对公司净资产收益率回归分析

1． 研究目的

通过对本公司的经营数据进行分析，理解相关因素对于公司下一年的净资产收益率的影响，理解为公司的后续发展和经营行为提供一定的参考。

2． 背景介绍

净资产收益率又称股东权益报酬率、净值报酬率、权益报酬率、权益利润率、净资产利润率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。

净资产收益率也叫净值报酬率或权益报酬率，该有两种计算方法：一种是全面摊薄净资产收益率；另一种是加权平均净资产收益率。不同的计算方法得出不同净资产收益率指标结果，那么如何选择计算净资产收益率的方法就显得尤为重要。

对于一家公司而言，追求利益的最大化是公司存在的根本，也是它的根本目标。因此，市场上不存在不追求利益的公司。而净资产收益率则恰恰可以体现公司的盈利能力，净资产收益率是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高;净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。这种收益率会受到多种因素的影响而发生变化，通过分析公司的经营数据，理解相关因素对公司下一年的净资产收益率的影响的方向，建立相应的线性回归方程能够为公司的相关决策和根据本年度的相关数据对下一年的净资产收益率进行估计具有极大的价值。

在所有的相关指标中，资产周转率，利润率，债务资本比率等因素与下一年资产收益率存在一定的关系，本文中将对公司的五百组数据进行分析，旨在分析这些因素有下一年净资产收益率之间的关系，帮助企业更好地对自己管理经营进行决策，也帮助股民判断公司的价值并以此决定自己的操作。

3． 指标设计

首先，我们应该了解净资产收益率的含义以及净资产收益率的计算方法。根据中国证监会发布的《公开发行证券公司信息披露编报规则》第9号的通知的规定：加权平均净资产收益率(ROE)的计算公式如下：ROE= P/（E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0） . 其中：P为报告期利润；NP为报告期净利润；E0为期初净资产；Ei为报告期发行新股或债转股等新增净资产；Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产；M0为报告期月份数；Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份

数。

本文分析的是相关因素对于公司的下一年的净资产收益率的影响，则根据研究的问题，可以确定本次的数据分析，作为因变量的是下一年的净资产收益率的，这一变量数据中已经给出。

确定因变量之后，就需要考虑哪些变量会影响因变量的变化，选择相应的变量作为线性回归模型中的解释变量。 ● 资产周转率

净资产是属企业所有，并可以自由支配的资产，即所有者权益。它由两大部分组成，一部分是企业开办当初投入的资本，包括溢价部分，另一部分是企业在经营之中创造的，也包括接受捐赠的资产。净资产是企业全部资产的一部分，因此，净资产收益率必然受企业总资产报酬率的影响。在负债利息率和资本构成等条件不变的情况下，总资产报酬率越高，净资产收益率就越高。 ● 利润率

利润率是剩余价值与全部预付资本的比率,利润率是剩余价值率的转化形式，是同一剩余价值量不同的方法计算出来的另一种比率。 如以p`代表利润率，C代表全部预付资本（c + v），那么利润率p`=m/C=m/(c + v)。 利润率反映企业一定时期利润水平的相对指标。

销售利润率 = 产品销售利润 / 产品销售成本

——表明企业最终成果占销售成果的比重。与该指标类似的指标还有销售毛利率、边际贡献率等，销售毛利率反映了销售业务的成本盈利水平；边际贡献率反映产品本身的初步盈利水平。

净资收益率 = 净利润 / 期末净资产

——指标值越高，说明投资带来的收益越高。是投资者特别关注的指标，只有净资产收益率大于社会平均利润率，股东才愿意向企业投资。

根据两个指标的计算方式可以看出，利润率与净资产收益率存在一定的相关关系。

● 债务资本比率

是企业报告期末总负债与所有者权益合计之比。它既反映了企业长期负债与所有者权益之比。它既反映了企业长期偿债能力，同时也反映了企业的资本结构和企业利用外借资金的程度。

在资本结构一定情况下，当负债利息率变动使总资产报酬率高于负债利息率时，将

对净资产收益率产生有利影响;反之，在总资产报酬率低于负债利息率时，将对净资产收益率产生不利影响。 ● 成长速度

成长速度表示的是企业规模的扩展速度，成长速度越快说明企业的发展前景良好，那他的下一年净资产的收益率是良好的。 ● 市倍率

市倍率即市净率，指的是每股股价与每股净资产的比率，也等于上市公司的总资产除以市价。 ● 收入质量

收入质量是指企业利润的形成过程以及利润结果的合规性、效益性及公允性。高质量的企业利润，应当表现为资产运转状况良好，企业所开展的业务具有较好的市场发展前景，企业有良好的购买能力、偿债能力、交纳税金及支付股利的能力。高质量的企业利润能够为企业未来的发展奠定良好的资产基础。反之，低质量的企业利润，则表现为资产运转不畅，企业支付能力、偿债能力减弱，甚至影响企业的生存能力。 ● 存货率

存货率是指年末存货金额除以当年进货金额即借方年累计金额。

● 资产规模

资产规模是指企业、自然人、国家拥有或者控制的现有的总资产额或者固定资产额，随着企业的发展，企业的资产规模会有所增加。 ● 当年资产收益率

本年的资产收益率对于下一年的资产收益率具有一定的预示作用，因此，本年的资产收益率应该作为一个因变量。本年的净资产收益率指的是利润额与平均股东权益的比值。

以上，就是本次研究所考虑的几个解释变量。 4． 描述分析

在正式的模型分析之前，首先对数据作简要描述，以达到了解数据、发现问题的目的。具体分析结果如表1-1所示，从中可以看到的主要结论如下。

描述统计量 变量名称 下一年净资产收益率 资产周转率 利润率 债务资本比率 成长速度 是倍率 收入质量 存货率 资产规模 当年净资产收益率 有效的 N （列表状态） N 500 500 500 500 500 500 500 500 500 500 500 极小值 -1.324 .000 -.345 .0020 .000 -22.952 .0000 .000 18.462 -1.164 表格 1-1

极大值 1.601 1.883 .750 2.0478 7.785 27.422 .6834 .609 均值 .05919 .53747 .21270 标准差 .488907 .367621 .197864 .526330 .3980834 1.76303 1.309039 3.63244 9.318864 .149044 .1145022 .14132 .098320 23.685 21.12206 .907923 1.986 .37117 .494916 1） 样本量是500个，所有变量都没有缺失。

2） 根据第二行统计分析可以看到，下一年净资产收益率平均为0.05919，而数据的标准差

为0.488907，是平均值的9倍以上。如果以两倍的标准差计算，公司的下一年的净资产收益率在（0.5919-2*0.488907）到（0.5919+2*0.488907）之间变动。说明公司之间的资产收益率之间的差别很大。

3） 第三行的数据告诉我们，资产周转率的平均值为0.526330，高于50%，说明数据样本公

司的资产周转不利。

4） 第四行的结果表明，所取样本的公司利润基本正常，平均值在20%左右。

5） 第五行的结果表明，不同公司的负债之间存在差别，极小值与极大值之间的变化范围非

常大，但是总体水平较为正常。

6） 从第六行的数据分析可以看出，这些样本公司包括了多个阶段，有的公司处于高速发展

期，有的处于停滞期也就是发展速度为零，但是没有包括正在衰退的公司。

7） 根据第七行数据，就市倍率而言，标准差是均值的三倍，公司的市值普遍高于公司的总

资产值。