万科企业的财务分析报告

产权比率195.000.005.000.005.000.00 06年2007年2008年2009年产权比率 年份 2006年 2007年 2008年 2009年 产权比率 180.30% 192.03% 189.93% 188.43% 图5 产权比率趋势变动

从图5种可以看出，产权比率的变动趋势和前面的资产负债率变动趋势差不多，它们都是用来衡量企业长期偿债能力的指标，只是侧重点不同。产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力。 有形净值债务率

（3）权益乘数

权益乘数侧重于揭示资产总额与所有者权益的倍数关系。从图6来看，该企业对负债的依赖程度越来越高，风险也越来越大，但较行业均值，仍在合理范围内变化。

权益乘数3.10 3.00 2.90 2.80 2.70 2006年2007年2008年2009年权益乘数 年份 2006年 2007年 权益乘数 2.86 2.95 图6 权益乘数趋势变动

5.长期偿债能力分析 （1）利息费用保障倍数

2008年 3.07 2009年 3.03 5

利息保障倍数3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 2006年2007年2008年2009年利息保障倍数 年份 2006年 2007年 2008年 2009年 利息保障倍数 2550.56 2225.62 1601.93 1602.13 图7 利息费用保障倍数变动趋势

从图7我们可以看出来，该企业的利息费用保障倍数均高于行业平均水平，不过从06年到08年一直处于下降趋势，企业的还息能力减弱，风险增大。主要是企业的利润总额比较之06年、07年有所下降。

四、经营效益比较分析 1、财务状况总体分析

经营损益变动趋势 表4 单位：元 企业名称 年份 主营业务收入 利润总额 营业费用 管理费用 财务费用 2006 17918300000 3426910000 625717000 859459000 140152000 2007 35526600000 7652900000 1194540000 1763770000 359500000 2008 40991800000 6364790000 1860350000 1530800000 657253000 万科 2009 48881000000 8685080000 1513720000 1441990000 573680000

（1）利润分析

由表4可以知道，该企业的利润总额占其主营业务的比率从06年到07年在上升，说明此时其获利空间有所增大，但从07年到08年这个比率急剧减小，从21%猛地下降到15%，说明此时企业的获利空间因受某些因素的影响而减小。09年之后这个比率又有所上升，到17%，说明该企业面对相对恶劣的行业环境积极做出了相应的调整，其调整效果是值得肯定的。

（2）主营业务收入分析

该企业的主营业务收入的增长态势较好，每年都以较高的速度再增长。

（3）费用分析

该企业的管理费用和财务费用的波动幅度比较大，尤其是07、08年两年。不过考虑到金融危机的影响，适当的调整费用支出也是可以理解的。营业费用呈逐年上身趋势，这是因为随着企业的不断增大而导致的必然结果。 2、经营能力（资产效率）分析 （1）总资产周转率

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总资产周转率0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 2006年2007年2008年2009年总资产周转率 年份 2006年 2007年 2008年 总资产周转率 0.49 0.47 0.37 图8 总资产周转率趋势变动

2009年 0.38

由图8知道，分析到这不得不好好看一下08年的市场了，06~08年企业的总资产周转率大幅度下跌。09年虽稍微有所回升，但较06年水平还相差很多。具体原因还有待分析。

（2）流动资产周转率

流动资产周转率0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 2006年2007年2008年2009年流动资产周转率 年份 2006年 2007年 2008年 2009年 流动资产周转率 0.52 0.49 0.39 0.40 图9 流动资产周转率趋势变动

固定资产周转率急剧上升时由处置、核梢部分固定资产及近年来主营业务量的大幅增长所致，说明万科保持了高度资产利用率和管理效率。总资产周转率取决于每一项资产周转率的高低，该指标近几年的下降趋势主要是由于存货周转率的下降，但其毛利率，应收帐款和固定资产利用率的提高使其下降幅度较小，万科要提高总资产周转率必须改善存货的管理。

（3）存货周转率

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存货周转率0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 2006年2007年2008年2009年存货周转率 年份 2006年 2007年 2008年 2009年 存货周转率 0.45 0.41 0.33 0.39 图10 存货周转率趋势变动

存货对企业经营活动具有特殊的敏感性，控制失效会导致成本过度。作为万科的主要资产，存货的管理更是举足轻重。由于万科业务规模扩大，存货规模速度大于其销售增长的速度，因此存货周转率呈一个下降趋势。若该指标过小，则发生跌价损失的风险较大。

（4）应收账款周转率

应收账款周转率70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2006年2007年2008年2009年应收账款周转率 年份 应收账款周转率

2006年 2007年 2008年 48.30 57.79 45.86 图11 应收账款周转率趋势变动

2009年 59.76 由图11可以看出，该企业的除了在08年这个特殊时期其应收账款周转率有所下降外，其它年份还是处于比较稳步的增长的。说明公司在赊销业务方面处理的还是比较好的，没有让过多的资金呆滞在应收账款上。

总的来说，万科的资产运营能力较强，尤其是其应收账款、固定资产的运营能力非常优秀。但近年来的土地储备和在建工程的增多，存货管理效率下降较为明显，

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