第三章 经济效益评价的基本方法

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第三章 经济效益评价的基本方法

第一节 静态评价方法

一、投资回收期法

投资回收期：项目投产后，以每年取得的净收益（包括利润和折旧）将全部投资（固定资产投资，投资方向调节税和流动资金）回收所需的时间，一般以年为计量单位，从建设开始年算起，如果从投产年算起时，应予注明。

计算公式：

? Pt =累计净现金流量开始出现正值年份数-1+上年累计流量绝对值/当年净现金流量 ? Pt =投资总额/年净收益 ? 取舍条件：Pt?Pe

基准投资回收期的影响因素： 1．投资构成比例 2．成本构成比 3．技术进步的程度

投资回收期法优点：反映了初始投资提到补偿的速度，从缩短资金占用周期、发挥资金的最大效益、加速扩大再生产的角度来说是很必要的。

缺点：没有考虑时间价值。

例题8：新建某项目，预计每年的净现金流量如下表：

表3- 1 年份 1 2 3 4 5 6 净现金流量 －10000 －6000 －5000 6500 6800 7000 若基准投资回收期为8年，判断其经济上的合理性。 【答案】可以采纳 【解析】 Pe?8

7 7500 8 8000 9 8000 Pt?4?1?5000?3.35（年）

6500?(?5000)3.35?8，故方案在经济上合理，可以采纳。

二、投资收益率法

投资收益率：项目投产后，以每年取得的净收益与总投资之比。

??计算公式：RaHm?100% K0??Rc 取舍条件：Ra三、差额投资回收期法

差额投资回收期：在不计算利息的条件下，用投资额大方案比投资小方案节约经营成本来回收其差额投资所需的期限。

计算公式：pa??K0K02?K01（K02?K01） ????C02??C0C01K02K01?Q2Q1 pa?（Q2?Q1）

?C02?C01?Q1Q2取舍条件：Pa?Pe，方案2优；Pa?Pe，方案1优。

多方案比较：（1）按投资额由小到大排列，投资小在前面；（2）依次进行替代式淘汰，留下方案最优。

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差额投资收益率：差额投资回收期的倒数。

差额投资回收期和差额投资收益率只能用以衡量方案的相对经济性，而不能反映两方案自身的经济效益。 四、计算费用法

总计费用：一个方案投资总额与基准投资回收期累计的经营成本之和。 前提条件：各个方案收益相同。

1．总计费用计算公式： Z总?K0?PCC0?

??RcK0 2．年计算费用计算公式：Z年?C0取舍条件：费用最小，方案最优。

优点：变二元值为一元值，即把投资与经营成本两个经济要素统一起来，从而大大简化了多方案的比较。 例题9：已知两个建厂方案，方案甲投资为1000万元，年经营成本280万元，方案乙投资为880万元，年经营成本300万元。如果基准收益率为8%，周期寿命均为10年，甲方案残值为400万元，乙方案残值为100万元，试用年费用法选择方案。

【答案】方案甲 【解析】 甲方案：

Z甲=RcK0+C0=0.08?1000?280?360 乙方案：

Z乙=RcK0+C0=0.08?880?300?370.4 Z甲?360?370.4?Z乙 故选择方案甲 静态方法缺点：

1．未考虑各技术方案经济寿命的差异。

2．未考虑方案经济寿命期内费用、收益变化的情况。 3．未考虑各经济寿命未的残值。 4．未考虑资金的时间价值。

第二节 动态评价方法

一、现值法

（一）净现值法（NPV）

应用条件：已知方案的所有资金流入和资金流出。

净现值：技术方案在整个分析期内，不同点上的净现金流量按基准收益率折算到基准年的现值之和。 取舍条件：NPV>0；多方案以现值最大为优。

（1）均等：NPV??Kp?(Bt?Ct)(PA,in,n)?L(PF,in,n) NPV??Kp?(Bt?Ct)n(1?in)n?1in(1?in)n?L(1?in)?n

（2）不均等：NPV??Ft(1?in)?t

t?0in为基准收益率

（二）现值成本法（PC）：方案若能相同，只有支出且没有收入，最少为优。 （三）净现值率（NPVR）法：NPVR?NPVt?0?Kt(PF,i,t)n；取舍条件：最大为优。

净现值率就是净现值与投资现值的比值。

注：未来值法只需将现值折算成未来值即可，它也分为：净未来值法、未来值成本法。

例题10：某医院计划购买一套CT设备，现有A、B两种机器可供选择，其经济寿命均为10年，A机器价值2.5万元，前5年每年可收入9000元，后5年每年可收入12000元，年运行费及维修费需6000元，残值4000元；B机器价值2.2万元，每年可收入10000元，前5年年运行费及维修费需5000元，后5年年运

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行费及维修费需8000元，残值为零，若基准收益率为8％，试用净现值法确定购买哪种机器?(计算结果保留

小数点后两位)。

【答案】A机器 【解析】 A机器：

NPV1??25000?(9000?6000)(PA,8%,5)?(12000?6000)(PA,8%,5)(PF,8%,5)?4000(PF,8%,10) ??25000?3000?3.993?6000?3.993?0.6806?4000?0.4632 ?27638

B机器：

NPV2??22000?(10000?5000)(PA,8%,5)?(10000?8000)(PA,8%,5)(PF,8%,5)

??22000?5000?3.993?2000?3.993?0.6806 ?23200

NPV1?NPV2，故选A机器。

(F/P,8%,5)=1.469 (P/F,8%,5)=0.6806 (F/A,8%,5)=5.867 (A/F,8%,5)=0.17046 (A/P,8%,5)=0.25046 (P/A,8%,5)=3.993 (F/P,8%,10)=2.159 (P/F,8%,10)=0.4632 (F/A,8%,10)=14.487 (A/F,8%,10)=0.06903 (A/P,8%,10)=0.14903 (P/A,8%,10)=6.710 (F/P,8%,1)=1.080 (P/F,8%,1)=0.9259 (F/A,8%,1)=1.000 (A/F,8%,1)=1.000

二、内部收益率（IRR）法 （一）内部收益率法

内部收益率：指方案的净现值等于零的收益率。

对技术方案来说，在整个寿命周期内其净现值的大小与所选取的基准收益率有关，收益率越小，净现值越大，收益率越大净现值越小；当收益率持续增加时，净现值由正变为零，然后再变为负。

取舍条件：i0?in

试算法公式：i0?i1?(i2?i1)|NPV1|

|NPV1|?|NPV2|NPVNPV1i1NPV2i0i2i

图3- 1净现值与收益率的关系曲线

试算法要求：两个试插i的差不超过2%～5% 内部收益率法优点：不需事先确定基准收益率

例题11：某建设项目期初（第1年年初）固定资产投资为100万元，投产年年初需流动资金20万元。该项目从第3年初投产并达产运行。若建设项目每年可获销售收入50万元，每年需经营费用25万元。项目服务年限为10年，届时净残值为20万元，并将回收全部的流动资金。假设in=10%，要求：（1）计算净现值；（2）计算内部收益率。（计算结果保留到小数点后两位）

【答案】 i1?10%：

NPV1??120?(50?25)(PA,10%,10)(PF,10%,2)?20(PF,10%,12)

??120?25?6.144?0.8624?20?0.3186 ?18.8366

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i2?14%：

NPV2??120?(50?25)(PA,14%,10)(PF,14%,2)?20(PF,14%,12) ??120?25?4.946?0.769?20?0.208

??20.7532

|NPV1||NPV1|?|NPV2|

18.836?10%?4%??11.90.836?20.7532 i0?i1?(i2?i1)（P/F，10%，2）=0.8264，（P/F，10%，12）=0.3186，（P/A，10%，9）=5.759

（P/A，10%，10）=6.144，（P/F，12%，12）=0.257， （P/A，12%，9）=5.328 （P/A，12%，10）=5.650，（P/F，12%，2）=0.797， （P/F，14%，2）=0.769 （P/F，14%，12）=0.208，（P/A，14%，9）=4.946， （P/A，14%，10）=5.216 注：差额内部收益法与内部收益法类似，将现金流量换成投资大方案与投资小方案现金的流量差即可，投资大2，投资小为1，取舍标准：i??in，选投资小方案；反之选投资大的方案。

三、年值比较法 （一）年值(AW)法

取舍条件：年值大者为优 公式：AW?NPV(AP,i,n) （二）年费用(AC)比较法 取舍条件：年费用小者为优

公式：投资一次性（即零年投资）且各年经营费用相等,则ACt?(K0?KL)(AP,i,n)?iKL?C?或ACt?(K0?KL)(AF,i,n)?iK0?C?

例题12：某企业生产一种新产品，有三种不同的工艺方案可供选择，不同方案的现金流量表如下表所示。in=8%。试用年值法选择较优方案。（计算结果保留两位小数）

表3- 2不同方案的现金流量表 方案 A B C 初始投资（万元） 6000 7000 9000 残值（万元） 0 200 300 年度支出（万元） 1000 1000 1500 年度收入（万元） 3000 4000 4500 寿命（年） 5 5 10 【答案】方案C 【解析】 方案A:

NPVA??6000?(3000?1000)(PA,8,5)

??6000?2000?3.993?1986 AWA?NPVA(AP,8%,5)?496.5 方案B:

NPVB??7000?(4000?1000)(PA,8,5)?200(PF,8,5)

??7000?3000?3.993?200?0.6806?5115 AWB?NPVB(AP,8%,5)?1278.8 方案C:

NPVC??9000?(4500?1500)(PA,8,10)?300(PF,8,10)

??9000?3000?6.711?300?0.4632?11272 AWC?NPVC(AP,8%,10)?1679 AWC?AWB?AWA,故选方案C

(F/P,8%,5)=1.469 (P/F,8%,5)=0.6806 (F/A,8%,5)=5.867 (A/F,8%,5)=0.17046 (A/P,8%,5)=0.25046 (P/A,8%,5)=3.993 (F/P,8%,10)=2.159 (P/F,8%,10)=0.4632

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