公司分析案例

至2000年报告期公司对外担保的金额合计为2.2亿元人民币，其中九州商社、ST海洋、ST中福是公司对外担保和互保金额较大的三家公司。另外，九州商社占用ST九州 5.9 亿元的资金，鉴于九州商社的现状，这些资金已经全部成为坏账。最后一项棘手的事情是，因公司走私，一审被福建省泉州市中级人民法院判处罚金 2亿元并追缴非法所得1364.8万元。福建省高级人民法院于 2000年 4 月二审作出维持原判的判决。

点评：这里概述了ST九州极其糟糕的现状：盲目多元化和为他人背上巨额债务担保，导致了公司积重难返的命运。

三、 何去何从

ST九州目前的资产几乎都是不良资产，其经营已经不能产生任何经济效益，公司到期的债务不断增大，按照常理这样的公司早该倒闭了。只因为公司还有具有所谓“壳”资源价值的上市公司地位，而且债权人（主要是银行）极力阻挠公司倒闭，才使ST九州能幸免破产倒闭。 另外即使公司能够有效地进行资产重组而重现生机，但是公司目前走私的责任还没有被彻底追究，就是说公司的大部分资产随时都有可能被冲抵作为走私的罚补税款。我们认为尽管各方面想尽力维持ST九州的不被摘牌、不倒闭的恶果，但是在对上市公司虚报业绩查处得越来越严厉的今天，积重难返的ST九州的走向不难判断。所以我们提醒对ST九州重组神话还保有幻想的投资者，看好自己的钱袋。

点评：报告从侧面给出了作者对ST九州前途命运的担心，同时也对投资者提出忠告：少碰这家公司股票，以免落得人财两空的结局。我们从以后ST九州的二级市场走势（2001年底到2002年初从6元多每股跌至沪深两市最低价1.44元每股）可以知道，这种担心不是杞人忧天，忠告也是极其必要的。

尽管中国证券市场已经推出了上市公司退出机制，但炒作“垃圾股”和“绩差股”的风气一直较盛，主要原因在于投资者对绩差公司未来资产重组的预期。 参考资料：

国泰君安证券研究所：于洋．公告评述：ST九州（0653）悲歌