浙江财经大学东方学院金融市场学复习资料 - 图文

都在未到期之前对冲平仓。

期货市场的统一清算机制使得期货交易者可以随时与清算所对冲合约，而不用去找与原交易相同合约、数额、到期日的交易对手，所有需要对冲合约集中在清算所中，由它负责配对冲销，同时清算出交易者的实际盈亏。

6、交割范围限定机制：期货合约的交割制度对可交割的商品范围，时间范围和地点范围都有明确的规定。一般期货交易所把上述范围的选择权赋予卖方（空头）。

交割的形式除了实物交割外，一些期货品种采取现金交割，如金融期货中的股指期货全部采取现金交割。 7、其他制度：

（1）持有头寸的限额：包括交易所对每个经纪公司或自营公司所持某种期货的总仓位进行限制，经纪公司对其客户进行持仓限制，目的在于控制风险，禁止操纵市场行为。

（2）最小变动价位：指期货价格的变动最小幅度。 （3）每日价格最大波幅：指涨跌停板制度。

19、从流动性、透明度、稳定性和效率四个方面分析它们对证券交易制度优劣的影响

流动性：指以合理的价格迅速交易的能力。即交易即时性和对价格影响小。前者指投资者的交易愿望可以立即实现；后者指交易过程对证券价格影响很小。 流动性的好坏具体又可以由如下三个指标来衡量：市场深度、市场广度和弹性。 如果在现行交易价格上下较小的幅度内有大量的买卖委托，则市场具有深度和广度。如果市场价格因供求不平衡而改变，而市场可以迅速吸引新的买卖力量使价格回到合理水平，则称市场具有弹性。

透明度：指证券交易信息的透明，包括交易前信息透明、交易后信息透明和参与交易各方的身份确认。其核心要求是信息在时间和空间分布上的无偏性。 稳定性：是指证券价格的短期波动程度。证券价格的短期波动主要源于两个效应：信息效应和交易制度效应。合理的交易制度设计应使交易制度效应最小化，尽量减少证券价格在反映信息过程中的噪音。

效率：主要包括信息效率、价格决定效率和交易系统效率。

信息效率指证券价格能否迅速、准确、充分反映所有可得的信息。价格决定效率指价格决定机制的效率，如做市商市场或者竞价市场中价格决定的效率等。交易系统效率是整个交易系统的效率。

20、对影响权证的期权价值的因素作出具体分析

权证内在价值未考虑时间和期权因素，若考虑进去，就是权证期权的价值，其价值确定更为复杂。 (1) 标的股票价格

标的股票价格越高，认购权证的价值亦越高。 标的股票价格越高，认售权证的价值越低。

认购权证的潜在利润是无限的，认售权证的潜在利润是有限的。标的股票价值下降至零时，认售权证获得最高的利润。 (2) 履约价格

履约价格越高，认购权证价值越低。高履约价格意味认购权证持有人预期收益较低，认购证的价值亦较低。

履约价格越高，认售权证价值越高，高履约价格意味着认售权证持有人预期收益较高，认售权证价值亦较高。 (3) 股票价格波幅

波幅表示的是标的股票价格变化幅度的大小。权证的价格受合约剩余期限内(即现在至到期日前的剩余期限)标的股票预期波幅的影响。 标的股票的波幅越大，认购和认售权证的价值越高。 (4) 权证剩余期限

距到期日远的权证有更多的行权机会。因此，剩余期限长的权证比剩余期限短的权证有更高的价值。 (5) 股息

一般而言，股息高则股价高，反之股价低。股票价格低会降低认购权证的价值，但增加认售权证的价值。 (6) 无风险利率

无风险利率高低会影响股价，进而影响权证价值。