证券投资学讲义 - 图文

证券投资与管理

证券投资与管理是研究证券投资的本质及其运行规律的一门学科，主要阐述证券投资的基本知识、基本理论和证券投资的基本技术方法。可以说是研究投资过程和投资行为的一门学科。

第一章 导论

一、基本内容：

1、股票、债券、投资基金等投资工具以及投资特性。 2、证券市场的主要参与者（投资者、证券公司、证券交易所等） 3、证券市场，包括一级市场、二级市场

4、进行证券投资分析，包括证券投资理论和基本分析、技术分析方法；

5、证券市场的管理和法律问题。通过证券投资与管理课程的学习。了解证券市场在资源配置上的重要作用和意义。

从市场的交易过程看，每一种市场的交易活动都离不开货币市场 商品市场 外汇市场 货币市场

债券市场 权益市场

我国金融市场从20世纪80年代起步，经过多年的发展，形成了一个初具规模、层次清楚、分工明确的金融市场体系。

同业拆借市场、债券市场、票据市场、股票市场、保险市场等金融市场体系基本形成；形成了票据、债券、股票、基金、期货、黄金等比较完整的产品系列，同时还出现了买断式回购、债券远期交易、利率互换、远期外汇交易、外汇掉期交易、权证等新的金融工具和衍生金融产品

二、 投资理论的发展与实践

证券投资的研究内容是随着投资市场的发展和投资管理的需要而不断完善的，投资理论的发展进一步充实了证券投资课程的内容。20世纪30年代以前的美国证券市场，投资者的主要是通过研究市场行为规律的技术分析方法来进行证券的投资，市场投机风行，内幕交易，操纵股票价格时有发生，股票价格脱离公司的基本面。

以《1933年证券法》和1934年《证券交易法》 为标志，美国证券投资市场进入规范化阶段，以宏观经济环境和公司的经营和财务状况为基础的基本分析逐渐成为当时市场的主要分析方法。20世纪50年代后，投资者结构发生了较大的变化，以共同基金、养老基金等为代表的机构投资者成为证券市场上的主要投资者。随着马柯威茨的现代资产组合理论的产生，并在实践中被机构投资者广泛应用。

金融理论的核心是价格与风险问题

金融理论是从经济理论中衍生出来的，它与会计有密切的联系。 1. 欧文.费雪在1896年最先确认并作出解释的一项资产的价值等于其产生的未来现金流的现值之和的基本关系。

2． 本杰明.格雷汉姆和戴维.多德提出的证券估值理论，这一理论成为证券行业的圣经。

3． 佛雷德里克.麦考莱在1938年关于久期和利率免疫的理论，在此基础上产生了被目前从事资产负债管理的人普遍采用的工具。

4． 哈里.马科维茨在1952年做出的证券组合理论的贡献。 5． 利兰.约翰逊在60年代提出的现代套期保值理论。 6． 威廉.夏普提出的资本资产定价模型，该理论已成为现代证券分析的一个主要的支柱。

资本资产定价模型表明证券分析实际上是对非零的阿尔法值的证券研究，而资产组合管理的开始时就是不断把阿尔法值大于零 的证券纳入投资组合的视野，同时把阿尔法小于零的证券从组合中卖出。

7．套利定价理论关于收益率由某些共同因素及公司特有事件决定的假设解释了市场的套利行为

8．市场的有效性理论

积极/消极的投资策略、多指标估价模型

市场的有效性的研究导致了积极的和消极的投资方法的开发，并且进一步促进证券估值方法的开发和应用

9. 费希尔.布莱克和迈伦.斯科尔斯在1973年发表的期权定价模型，对金融资产的定价具有深远的意义。

三、投资的含义

1. 投资的概念

指货币转化为资本的过程。投资可分为实物投资、资本投资和证券投资。前者是以货币投入企业，通过生产经营活动取得一定利润。后者是以货币购买企业发行的股票和公司债券，间接参与企业的利润分配。

投资其含义就是为了获得可能但不确定的未来值而牺牲确定现值的行为。它有两大特证：一是时间性，二是不确定性。

投资行为的经济特证表现为收益性、风险、时间性。 2．投资和投机

（1）以投资证券持有时间长短来划分 （2）以投资风险的大小来划分 （3）以投资的理念来划分

我们认为投资就是风险与收益的均衡，在风险与收益不均衡下的投资也就是投机，因此收益和风险的均衡构成了投资的中心问题。

需要指出的是，正是投资者在证券市场上的投资和投机行为，使证券市场保持了较高的效率。有利于资产价格的行成，从这个意义说正常的，适当的投机是必要的，没有投机就没有证券市场。

当然，要防止和禁止过度的非法的投机行为，保持证券市场的正常运转。

3．金融资产与实物资产

金融资产是指有金融机构经营的，在未来某一时刻可以变现的所有权。

金融资产也称为证券或投资工具。