金融理论前沿课题形成性考核册答案

对比分析历次严重的金融危机和经济衰退，具有着极其相似的背景和演化过程：银行信用的介入推动可交易金融资产市场在正反馈机制的作用下发生过度膨胀，但是由于资金约束和政策变动，可交易金融资产市场出现反转引发严重的金融资产危机，金融资产危机通过资产负债表效应和流动性枯竭引发商业银行危机和内生性信用紧缩，进而导致实体经济陷入长期衰退。第一，金融资产价格上涨和银行扩张的交互作用，是推动金融资产膨胀的主因。第二，金融资产与银行信用的交互作用，是导致金融资产危机发生的主要原因。

21. 金融资产膨胀对货币政策有什么影响？

可交易金融资产微观价格上的非线性特征和在包含可交易金融资产宏观经济框架下表现出的正反馈机制，在宽松货币条件下常常推动金融资产膨胀的加剧，而在紧缩货币条件下有触发严重的金融危机。第一，当实施宽松的货币政策时， 第二，当实施紧缩的货币政策时，又如何？

22. 试论述金融资产膨胀与金融稳定之间的关系

首先是，金融创新和金融发展影响了各国的经济发展路径与结构变迁，而且也改变了金融体系自身的运行机制，金融资产价格变动更加剧烈和频繁，远远超过了实体经济额五家和经济增长等指标。次之，在宏观政策面上，金融资产膨胀改变了货币政策的传导机制，使得经济体系的稳定性下降，金融危机频发。在原有的以银行存款为主要金融资产的金融体系中，货币政策的传导机制主要通过利率调整影响消费和投资，从而调节经济体系的周期性波动。在传统的经济系统中，以负反馈为特征的自动调节机制发挥着稳定器的作用，同时宏观经济政策的可测度性和可控性较好。但是，随着金融资产的膨胀，金融资产价格变化对于市场主体所持有的资产价格和一国宏观经济运行的影响日益增大。造成宏观经济波动的起因 往往不再是来自于实体经济，而更多是来自金融市场资产价格的异常波动。最后，随着经济的过度金融化，以各种市场化金融工具为代表的资产类金融资产逐渐成为金融体系的主体，金融体系运行日益表现出非线性，正反馈特征，尤其是在各种信用工具的放大下，金融资产价格变化uui家具金融体系和经济体系的不稳定性。

第五章 铸币税及其测算

1. 铸币税

创造高能货币导致的收益（Benjamin Eden, 2006）。最初的铸币税定义，有几层含义p149，第一个含义是指指铸币者向过往和政府缴纳的利润或者税收。第二个含义指铸币者收取的将原始的贵金属加工成为铸币的费用。第三层含义，指铸币厂收取的总费用，包括铸币硬币的实际成本加上政府赚取的利润。概括而言，铸币税指货币发行收益（甚至包括发行费用部分），包括铸币者上交给政府的税收，以及铸币者获得的利润。其测算方式是货币的媒介价值与其本身制造价值的差。

2. 通货膨胀税及其测算

通货膨胀税系指当政府增发中央银行纸币并导致一般物价水平上升时，经济单位持有的中央银行纸币购买力

?M(t)dt，也可以表示为?0dP/dtM(t)M(t)P(t)ST???(t)。其中，?(t)为通货膨胀率，而M(t)为中央银行纸币数量，p(t)表示一般

Pp(t)P(t)价格水平。

的下降，就如同政府持有中央银行纸币者征收了税收，可表示为S??e?r(t)?(t)3. 金属货币铸币税及其基本测算

从铸币者角度来讲，金融铸币的铸造需要铸币者将原始的贵金属加工成铸币需要的实际成本支出，而金属铸币铸币税概括为金属货币铸造者铸造金融货币的溢价收益，包括非完全竞争状态下的铸币者利润和国王或者政府依靠自己的权利从铸币者处收取的利润。金属铸币的铸币税的测算方式是P152S1：铸币的面值与其实际含有的贵金属价值和铸造货币的成本之差，S?M?PQ?C???N。 4. 商业银行货币铸币税及其测算

P154S2：商业银行铸币税是商业银行由于在发行商业银行货币的市场上具有一定程度的市场垄断权力而从货币发行总获得的净收入或者利润，等于商业银行货币使用者支付的费用与发行货币、维持货币正常运行的成本之差额。即商业银行提供支付清算业务时所获得的利润，构成商业银行全部利润的一个部分。现代商业银行能够获得铸币税收入，与其在存款市场具有一定程度的垄断力相关。可以说，P159S4，商业银行铸币税是商业银行由于在存款市场具有一定程度的垄断力而获得的利润。在贷款市场和存款市场均为不完全竞争的市场结构情况下的两个公式，可以认为是商业银行铸币税的测算公式，其总利润公式是

????n?[rL(L?)?r]Ln??[r(1?a)?rD(D?)]Dn?C(Dn,Ln)

5. 机会成本铸币税的测算

P161S-1：不同文献对于机会成本铸币税的界定略有差异，Manfred. J. M. Neumann（1992）认为，机会成本铸币税指货币持有者的总机会成本，而Carsten Lange and Christine Sauer(2005)认为，机会成本铸币税概念测算的是公共部门或者中央银行能够以市场利息i通过投放基础货币M潜在地获得的实际利息。表示为

S?i(t)M(t)。

P(t)6. 货币铸币税的测算

P163S1L-1指某段时间的中央银行铸币税，表示为St?7. 中央银行铸币税及其测算 行铸币税可以表示为S0??dM(t)。 P(t)i(t)M(t)ei(t)?r(t)??(t)为中央银行或者政dt，其中为实际利息率，r(t)?0P(t)府财政部门融资的名义利息率。

e?r(t)8. 人民银行铸币税的测算P166

P160S1：指相对于没有垄断发行不可兑换货币而言，中央银行垄断阿星不可兑换货币所获得的利润。中央银

Sm?dM(t)?[i(t)?ir(t)]R(t)以及Sm?dM(t)?[i(t)?ir(t)]R(t)，其中dM(t)为每年央行

GDP(T)发行的货币量的变化，i(t)为国债利息率，ir(t)为商业银行存款准备金利息率，R(t)为商业隐含存款准备金余额。

9. 中国人民银行铸币税有哪些特点？

p167。第一，与其他国家相比，在2001年前，人民银行货币铸币税与GDP之比，机会成本铸币税与GDP之比是比较高的，货币铸币税、机会成本铸币税占财政收入的比重也都是比较高的；第二，货币铸币税、机会成本铸币税与GDP之比在1986-2008年有下降趋势，占财政收入的比重也有下降趋势；第三，无论从货币铸币税看，还是从机会成本铸币税的角度看，准备金存款的铸币税收入占铸币税的比例都很低，货币发行时人民银行铸币税的主要来源；第四，在多数年份，货币铸币税多余机会成本铸币税。

10. 国际铸币税及其内涵。P170S3L2。

由本国以外的经济单位持有本国货币以及相应资产带来的铸币税收入，一般被称为国际铸币税。国际铸币税有两种含义，一种是狭义口径，被定义为货币发行者凭借其发行货币在国际流通中的垄断地位所获得的收入；另一是广义口径，由于本币国际化而导致的本国金融资产的净输出，实际上表现为已过货币当局及商业金融机构鱼鱼本币在国际上的广泛使用而获得的发型低利息债券的收益。

11. 结合国际铸币税理论论述我国汇率制度改革的前景

国际铸币说的定义（第32题答案）；当国外居民持有本国货币时，也存在铸币税问题。国际铸币税存在着在货币发行国和货币持有者所在国的分配问题，一国货币越是强势，其能够获得的国际铸币税就越多。一个国家货币在世界范围内流动可增加铸币税收入，一个国家的通货膨胀率对货币国际流动的负面影响形成了对通货膨胀率的约束。如果一个国家具有垄断的国际货币发行权，那么其国际铸币税收入会相当大。为保持货币的国际竞争力，从汇率制度而言，应该坚持货币比值的对外稳定，应该采取稳定汇率制度下的强势货币政策。因此，从国际铸币税而言，应该采取能够保持货币币值稳定的汇率制度，以减少货币持有的波动风险和减值风险。

《金融理论前沿课题（第三辑）》形成性考核册作业（三）及《期末复习指导》第六、七章复习要点题答案

广东金融学院广州市广播电视大学金融分校

第六章 货币政策的信贷传导渠道

1. 货币政策传导的信贷渠道

P175，S1：是与货币传到渠道相对应的货币政策传导渠道，包括两条分渠道：一种是资产负债表渠道（第3题答案），一种是银行贷款渠道（第4题答案）。 2. 货币政策传导的货币渠道

是指货币政策通过基础货币的变化来影响实体经济变化的途径，具体而言，主要通过利率途径、汇率途径、非货币资产价格途径等进行传导。基础货币的增加或减少带来货币数量M2的变化，最终影响到实体经济的变化，通过是IS—LM模型来货币政策对于实体经济的影响过程（P177，S01，L1）。 3. 货币政策传导的资产负债表渠道

又称为金融加速器效应（P180，S-1），可以描述为：紧缩性货币政策→利率↑→企业净价值↓→外部融资成本↑→投资需求↓→产出↓。紧缩性的货币政策会通过利率的上升使借款者有一些未到期偿还的短期利率或者浮

动利率的债务而增加其利息支出，减少其净现金流量，从而使借款者的财务状况恶化，或者是由于利率的上升而伴随着资产价格的下降,导致借款者抵押资产价值的下降使借款者的资产负债状况恶化。 4. 货币政策传导的银行贷款渠道

指货币政策紧缩会导致银行为增加流动性资产而主动收缩贷款，进而带来经济中的货币数量的明显减少（P190，S-1），从而发挥货币政策的效应。货币政策可以通过中央银行的准备金操作，降低商业银行金融头寸，减少银行可贷资金，从客观上限制商业银行提供贷款的能力，贷款依赖型借款者由于贷款资金来源减少及贷款成本提高，支出水平必然下降，总需求减少。银行贷款途径可以描述为：紧缩性货币政策→银行贷款↓→利率↑→投资需求↓→产出↓。银行贷款渠道侧重于中央银行运用货币政策影响存贷机构的贷款供给能力，以及贷款依赖型私人部门的存在，通过银行信贷量的变动对总支出产生独立的影响。银行贷款渠道往往使得货币政策对于中小企业的紧缩效应更加明显（P204，S1）。实证结果表明，银行贷款渠道在中国的货币政策传导机制中必然存在（p204，S2，L-4）。这就是对于货币政策传导中银行贷款渠道的主要内容的基本概括。 5. 广义信贷渠道的内容

在本章中，就是指银行信贷渠道和资产负债表渠道。P180，S2：紧缩货币政策除了提高棋艺俄从银行贷款的成本外，还会使得企业从其它方面取得的外部资金的成本的提升幅度高于无风险债券市场利率的提升幅度，这又被称作信贷渠道或者资产负债表渠道。 6. 货币政策的传导机制。P175，S-2

阐述的是名义货币量的变动如何影响实体经济的一种传导作用过程。从长期来看，…；从短期来看，… . 7. 资产负债表渠道中费雪的观点。P180，S-1，L-1～P181，S1

费雪认为，货币紧缩对于经济的影响，除了传统的货币渠道之外，在存在资产负债表效应，即持续的非预期的通货紧缩使得财富分配有利于债权人而不利于债务人，债务人的净资产减少使得其资信受到伤害，从而对投资造成额外的负面影响。因此，费雪认为，造成萧条的主要原因有两个：刚开始的国度负债和随后而至的通货紧缩。除了这两个因素外，还有其他七个因素P181，S3。 8. 道德风险与自有资本

在现实生活中，由于借款人和项目融资人之间存在信息不对称现象，借款人在项目所有者拿到钱之后是否尽心尽力去经营这一点上处于信息劣势，这样就会出现项目融资者的道德风险问题。这样，项目所有人在项目中是否投资有足够的本钱（自有资本），对于项目能够成功融资就至关重要了。自有资本越多，融资成本越小，融资成功的可能性越大。

9. 伯南克对于信贷渠道的解释

P191，S2：伯克南从信息金融机构学的角度强调了银行贷款与证券资产的不同，认为由于在金融市场普遍存在的信息不对称中，银行作为一宗融资中介在连接某些贷款人（比如中小企业）和借款人之间发挥着重要作用，包括信息收集、区分好的借款人和快的借款人、贷款后的监督以防止道德风险等功能，因此，正是银行大款所起的特殊作用使得银行倒闭和信贷收缩家具了经济的收缩。有鉴于此，伯南克在1988年将上述分析融入了IS-LM框架之中。

10. 伯南克对于IS-LM模型的改进。P191

伯南克用表示信贷市场和产品市场均衡的CC曲线来替代IS曲线，方法是将贷款市场均衡条件代入IS-LM曲线中，就可以得到商品市场和贷款市场同时均衡的条件，即CC曲线。然后把CC曲线与货币市场的均衡LM曲线置放在分析途中，分析货币扩张给CC曲线和LM曲线带来的变化，来分析货币政策通过银行信贷渠道对于实体经济的影响。该模型使得货币政策多了一个可以观察的中介目标，即信贷水平。而信贷水平的加入，使伯南克对于IS-LM模型改进的本质。

11. 货币政策传导的信贷渠道对我国货币政策制定与实施的意义

答案：信贷渠道在中国必然存在，并且影响很大，因此，中国货币政策当局在制定货币政策时，应该考虑到信贷渠道的传导，否则，紧缩的货币政策的效应可能会超过预期。P204，S2，L2：首先，从银行贷款渠道来看,……；其次，……，因此，银行贷款渠道在我国的货币政策传导机制中必然存在。另外，在我国货币政策传导机制中，还存在着冠以信贷取道，由于企业的融资严重依赖银行，而，…，因此，企业净值对于投资成本的影响也一定存在。基于此，货币政策传导的信贷渠道对我国货币政策制定与实施的意义。

第七章 银行业的结构与竞争

1. 市场结构。P206，S-3，L1。 2. 市场集中度。P207，S-2，L4

是用来衡量某一特定行业中，企业的数目和相对规模的差异，使衡量市场力量的重要量化指标。集中度越高，市场垄断程度越高，反之，市场竞争度越高。 3. 绝对集中度：CRn，P207，S-1，L-1～-3。 4. 郝芬达尔指数

简写为HHI，P209，S2，L1 是指一个行业中各市场竞争主体占行业总收入或总资产百分比的平房和，用来计量市场份额的变化，即市场中厂商规模的离散度。 5. 洛伦茨曲线

在产业经济学中，P210，S-1: 洛伦茨曲线是市场总发货值的百分比与市场中由小到大厂商的累积百分比之间的关系，概括为市场中企业规模相对分布曲线。要用P211的图来表示。 6. 基尼系数。P211，S-3，L1：

是建立在洛伦茨曲线基础上的一个统计量，该系数是洛伦茨曲线中的对角线与洛伦茨曲线之间的阴影面积与等边撒娇性面积的比率，即基尼系数? A7. 生产法。P212，S3： 8. 中介法。P212, S4: 9. 资产收益率。P214：S1： 10. 资本收益率。P214：S-2 11. 净利益边界。P215：S2 12. SCP模型。P218，S-1

是由Joe S. Bain创立，由Scherer完善的结构-行为-绩效模型，是主流产业组织理论的基本框架，其内涵是说，市场结构首先决定了市场行为，继而决定了市场绩效。 13. ES模型。P221，S2

指效率结构假设，银行效率水平决定了银行的绩效和市场结构，银行的超额利润和高度集中的市场结构源于A? B

某些银行的高效率，分析思路如下：高效率→高市场份额→高市场集中度→高盈利性。

14. 规模效率。P216，S-1 15. 范围效率。P217，S2 16. 技术效率。P217，S3 17. 配置效率。P217，S4 18. 成本效率。P217，S-2

测度在相同条件下生产相同的产出时，一家银行的成本与经营最好的银行的成本的接近程度。 19. 标准利润效率

既考虑成本因素，也考虑收入因素，考虑产出变化，但其它条件不变的情况下，银行实际利润逼近最大利润的程度，越逼近最大利润，标准利率效率越高。P217，S-1测度一家银行在给定的投入价格和产出价格的条件下，产生最大可能利润的程度，是最大利润被赚得的比例。 20. 替代利润效率。P218，S2

是在成本效率和标准利润效率所依赖的某些假设没有能够建立的时候，用于测算银行效率的指标。其经济含义为，在给定产出水平而非产出价格的情况下，银行实际利润接近最大利润的程度。 21. 测量银行产出有哪些主要方法

最为常用的办法是生产法和中介法（P212，S-4）。 生产法（P212，S-3）。

中介法（P212，S-2），又可分为利润法和风险管理法（P212，S-1） 22. 市场结构的划分依据

P206S-2（1）；S-1（2）；P207，S2（3） 23. 如何测算银行的效率

银行效率（P216，S-2）可分为规模效率（P216，S-1）、范围效率（P217，S2）、技术效率（P217，S3）和配置效率（P217，S4）等

24. 银行业市场集中度的常用指标