财务报表分析讲义1

财务报表分析讲义

案例分析导入：图为A上市公司2010年由资产负债表及利润表中得到的相关数据，从公布的年度报告来看该公司从2005年上市后一直保持着优异的经营业绩。

30201002.66总资产4.68主营业务收入28.3818.44.46200520100.97

该公司2008-2010年间的净资产收益率更是高达28.9%、29.3%、19.8%，每股收益分别为0.82元、1.15元和0.97元，位于上市公司的最前列。该公司2010年主营业务收入18.4亿元，总资产28.28亿元，净利润4.32亿元。

现金流量表

编制单位：A公司 2010年度 单位：万元 股本一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的其他与经营活动有关的现金 现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付的其他与经营活动有关的现金 现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量 现金流入小计 构建固定资产等支付的现金 投资支付的现金 现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 三、筹资活动产生的现金流量 借款所收到的现金 现金流入小计 偿还债务所支付的现金 分配股利或偿还利息所支付的现金 现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 四、汇率变动对现金的影响 五、现金及现金等价物净增加额 82,857,068.59 145,179,790.53 228,036,859.12 66,370,172.9 25,591,141.23 42,580,257.52 240,050,395.35 374,591,967.00 -146,555,107.88 0 158,236,407.74 10,200,000.00 168,436,407.74 -168,436,407.74 693,000,000.00 693,000,000.00 286,350,000.00 24,403,348.68 310,753,348.68 382,246,651.32 67,255，135.70

一、从现金流量表里可以看到，企业经营的三大业务活动包括：

经营活动是 投资活动是

筹集经济的活动包括：

二、结合利润表、资产负债表的现金流量表的具体分析 （一）、经营活动的现金流量都应该是正的，必须要有足够的现金流支撑的利润，利润的质量才较高。

1、经营活动现金流入的构成。关注正常经营活动的现金流入和收到其他与经营活动有关的现金非正常现象。分析：

2、经营活动的现金流入与销售收入的配比状况。分析： 3、经营活动的现金流入和现金流出匹配状况。分析： 4、经营活动的现金流出现金的来源。分析： （二）、投资活动的现金流量可正可负。正数代表的是？负数代表的是？

1、投资活动现金流量的来源。分析： 2、投资活动现金流量的构成。分析： （三）、筹资活动的现金流

1、筹资活动现金流入、流出的来源。分析：

2、筹资活动现金流入、流出的方向及构成。分析：

该公司按照要求进行调整，去除虚假成分后，2010年主营业务收入0.38亿元，总资产11.55亿元，净利润-0.11亿元。根据经过追溯调整的2010年财务数据计算的流动比率已经由0.77下降到0.45，净营运资金由-1亿下降到-5亿元，更可怕的是，债务资本比率由0.3上升到8。实际上，在2010年，已经至少不能按时偿还5亿元的短期债务，债务负担已经到了崩溃的极限。

由此案例可知，在进行财务报表分析之前，必须明确以下几点：

一、投资者和其他报表使用者不能简单地接受财务报表所提供的数字，相反，必须要详细分析这些数字是否真实反映了影响公司的经济事项和活动。

二、投资者和其他使用者必须对当前的财务报告准则有所了解。我们会计报表是按照准则编制出来的。

三、投资者和其他报表使用者必须明白管理层可能会影响财务信息的披露。比如，利润和工资挂钩。公司有很多应收账款，在领导上台后，一下子计提了大量的坏账准备，导致这个公司当年出现了一个巨额亏损，应收账款是长期累积形成的，为什么以前不提坏账准备，而这个人一上台就开始提坏账准备呢？

四、投资者和其他报表使用者应能在上述基础上对财务信息的可靠程度有所判断。

资产负债表的分析

一、资产负债表的总体概况

资产负债表是反映企业在某一特定时点上的财务状况的静态报表。有多少资产多少负债，多少所有者权益，这就是财务状况，特定时点，月末期末，年末，年末，季度，3月31日、12月31日时点就是静态报表，反映特定时点。

编制原理 资产=负债+所有者权益

资产 = 负债 + 所有者权益 资金运用 资金来源 资本结构，是指某一经营主体的资产有多少来自负债，多少来自投资者的投资。

资产是说明投资活动形成各式各样的资产，资金运用的结果；筹资活动是资金的来源。 资产负债表是指企业在某一特定日期的财务状况的会计报表。即企业所拥有的资产、为这些资产融资而发生的负债以及代表投资者投入。

资本结构就是资金来源的构成，资本结构是指某一经营主体的资产有多少来自负债，多少来自投资者的投资。资产负债表是反映你的财务状况，刚才讲了有多少资产多少负债，多少所有者权益，那么资产负债表呢非常有利于我们企业评价短期流动性和长期的偿债能力。

资产负债表是评价企业短期流动性及长期偿债能力的重要信息来源。 流动性用来测度资产如何转换为现金以及用现金偿还负债的快慢。判断资产的流动性强要看两点：1、资产是否能很快的转换成现金；2、在转换过程中不会发生很多损失。分析举例：

长期偿债能力是指公司有足够的现金，既能保证正常生产，又能满足偿还长期负债本息的需要。一个公司有没有长期的偿债能力，一个公司有没有能力偿还长期的债务本金和利息。就是在你不影响正常经营活动的前提下，能够保持原来的生产经营活动，然后偿还债务和本息。

二、资产负债表的资产结构和资本结构的适应程度

负债和所有者权益是你的资金来源，资产是你的资金运用，那么你的资金来源和资金运用要有一定的匹配性；即筹集高成本的负债短期内不存在还款压力，一般会配置在能够带来高效益的非流动资产上；而流动负债筹集成本低，短期还款压力大，要保留一定的流动资产与之匹配，使企业短期不会面临太大的还款压力和财务风险。①

资产负债表简表② 流动资产 现金 应收账款（净值） 商品存货 流动资产合计 投资 固定资产 无形资产 资产合计 16.7% 18.9% 25.5% 61.1% 11.9% 16.4% 10.6% 100% 流动负债 长期负债 权益资本 优先股 普通股 实收资本 留存收益 权益资本合计 负债和权益资本合计 19% 22.2% 17.8% 35.6% 0.9% 4.5% 58.8% 100%

1、企业流动资产比重大，说明企业流动资产流动性强，但是可能给企业带来的回报不高。大量的资金配置在流动资产上，会不会影响到盈利能力，会不会影响到你整体资产的运用效率，就要看你这个企业是做什么行业的，企业生产经营的特点是不是一定要求保留这么多的流动资产。本例中企业的流动资产合计在企业的总资产里面占到61.1%，而非流动资产占到了百分之38.9%，现金保留16.7%，100块钱你要保留16块钱的现金有没有这个必要？如果没有这个必要的话，可能会导致你整体的资产的配置效率的下降。

2、流动资产和流动负债的匹配度。流动负债19%会形成一个短期的还款压力，因为流动负债期间短可能过一段时间就让你还，可是过一段时间你没有钱怎么办？流动负债19.9%，流动资产16.7%，那么你可以看到偿还短期债务的问题不是很大。因为现金就有16.7负债19，用现金就可以把流动负债偿还。所以说这个公司偿还短期债务的能力基本上是没有什么问题。

3、长期资金来源与非流动资产的匹配度。正常来说，筹集高成本的负债短期内不存在还款压力，一般会配置在能够带来高效益的非流动资产上，可以带来高的回报，使企业持续经营发展能力增强。

本例中长期资金来源用于短期用途；企业长期资金来源81%，长期资金用途38.9%，也就意味着有相当一部分长期资金来源用于短期用途。

缺点：长期资金来源成本比较高，短期流动资产带来回报的能力又会相对来说比较差，你用一个资金成本比较高的一个来源用于一个资金回报比较差的用途上，那这个时候我们就要考虑到为什么，是不是你这个行业的特点要求你必须这么做呢?你这个配置是不是合适？但是你把资金成本比较高的一个来源用于一个回报比较低的项目上，这会影响到你的获利能力了,对不对？

优点：长期资金来源没有还款压力，把用做短期用途上，短期用途流动性又很高，你不用担心债务还不了的问题。

一个企业把长期资金来源运用于短期用途，短期不用还，又保持一个很高的流动性，一般认为这个企业比较保守，长期资金来源成本高你用于一个短期用途回报低，尽管流动性高，但会影响盈利能力。

附：4、短期资金来源与长期资金来源的特点区分。短期资金来源19%，长期资金来源81%，短期债务要在短期偿还，还款压力大，但是资金成本很低，利率比较低；长期资金来源不会形成短期的压力，甚至像发行股票筹资资金不需要偿还，但资金成本高。

5、如果短期资金来源用于长期用途，说明这个企业偏好风险，分析：

四种典型的资产结构与资本结构适应程度的分析评价。书P36-37

资产结构与资本结构适应度分析的作用：

一、资产负债表左右两边资产结构和资本结构越是适应，企业可以充分利用不同的资金

来源带来尽可能高的回报，同时避免财务风险。（如①）

二、资产负债表左右两边资产结构和资本结构不适应，在短期或是较长的一段时间内，对企业的盈利状况和企业面临的风险状况造成影响，影响企业持续经营且获利的能力并可能给企业带来财务风险。