财务管理第三版课后习题答案

答：年利率为12%，则季利率为3%，计息次数为4。则有： pv?1000?pvif3%,4 ?1000?0.888 ?888（元） 5.

答：（1）设每年年末还款a元，则有： a?pvifa16%,8?a?4.344 ?5000

求解得a=1151.01万元

（2）年金现值系数=5000/1500=3.333，介于5年到6年之间，因为每年年末归还借款，所以需要6年才能还清。 6.中原公式和南方公司股票的报酬率 n

答：p?? i(1?k)t? f

(1?k)n t?1

?i?pvifak,n?f?pvifk,n

?1000?12%?pvifa15%,5?1000?pvif15%,5?120?3.352?1000?0.497?899.24（元）

则该债券价格小于899.24元时，才能进行投资。 9. （2期望报酬=0.2?（25%?50%+25%?50%）+0.4?（20%?50%+10%?50%）

+0.4?（15%?50%+20%?50%）=18% 50% （3）

的a证券和50%的c证券构成的投资组合：

期望报酬=0.2?（25%?50%+10%?50%）+0.4?（20%?50%+15%?50%）

+0.4?（15%?50%+20%?50%）=17.5%

（4）50%的b证券和50%的c证券构成的投资组合： 期望报酬=0.2?（25%?50%+10%?50%）+0.4?（10%?50%+15%?50%）

+0.4?（20%?50%+20%?50%）=16.5% 第四章 1．

解：每年折旧＝（140+100）?4＝60（万元）

每年营业现金流量＝营业收入?（1?税率）?付现成本?（1?税率）+折旧?税率

＝220?（1?25%）?110?（1?25%）+60?25% ＝165?82.5+15=97.5（万元）

（110%,610%,410%,210%,210%,1

=40?0.564+97.5?3.170?0.826?40?0.826?100?0.909?140=22.56+255.30?33.04?90.9?140=13.92（万元） （2）获利指数=

（22.56+255.30?33.04）/（90.9+140）=1.06 （3）贴现率为11%时：

净现值=40?pvif11%,6+97.5?pvifa11%,4?pvif11%,2?40? pvif11%,2?100? pvif11%,1?140

=40?0.535+97.5?3.102?0.812?40?0.812?100?0.901?140 =21.4+245.59?32.48?90.1?140=4.41（万元） 贴现率为12%时：

净现值=40?pvif12%,6+97.5?pvifa12%,4?pvif12%,2?40? pvif12%,2?100? pvif12%,1?140

=40?0.507+97.5?3.037?0.797?40?0.797?100?0.893?140

=20.28+236?31.88?89.3?140= - 4.9（万元） 设内部报酬率为r，则：r?11%?12%?11%4.41 4.41?4.9 r=11.47%

综上，由于净现值大于

0，获利指数大于1，贴现率大于资金成本10%，故项目可行。 2． 解：（1）甲方案投资的回收期=初始投资额每年现金流量?4816 ?3(年)

甲方案的平均报酬率=1648 ?33.33%

（2）乙方案的投资回收期计算如下： 单位：万元 48

乙方案的平均报酬率=(5?10?15?20?25?30?40?50)/8?50.78% 由于b方案的平均报酬率高于a方案，股选择a方案。

综上，按照投资回收期，甲方案更优，但按照平均报酬率，乙方案更优，二者的决策结果并不一致。

投资回收期的优点是：概念易于理解，计算简便；其缺点是：没有考虑资金的时间价值，而且没有考虑初始投资回收后的现金流量状况。

平均报酬率的优点是：概念易于理解，计算简便，考虑了投资项目整个寿命周期内的现金流量；其缺点是：没有考虑资金的时间价值。 3.

（1）丙方案的净现值

=50?pvif10%,6+100?pvif10%,5+150?pvifa10%,2?pvif10%,2+200?pvifa10%,2?500

=50?0.564+100?0.621+150?1.736?0.826+200?1.736?500 =152.59（万元） 贴现率为20%时， 净现值

=50?pvif20%,6+100?pvif20%,5+150?pvifa20%,2?pvif20%,2+200?pvifa20%,2?500

=50?0.335+100?0.402+150?1.528?0.694+200?1.528?500 =21.61（万元） 贴现率为25%时， 净现值

=50?pvif25%,6+100?pvif25%,5+150?pvifa25%,2?pvif25%,2+200?pvifa25%,2?500

=50?0.262+100?0.320+150?1.440?0.640+200?1.440?500 =-28.66（万元） 设丙方案的内部报酬率为r1，则： r1?20%%?20% ?

21.6121.61?28.66 r1=22.15%

（2）丁方案的净现值

=250?pvif10%,6+200?pvifa10%,2?pvif10%,3+150?pvif10%,3+100?pvifa10%,2?500

=250?0.564+200?1.736?0.751+150?0.751+100?1.736?500 =188（万元） 贴现率为20%时， 净现值

=250?pvif20%,6+200?pvifa20%,2?pvif20%,3+150?pvif20%,3+100?pvifa20%,2?500

=250?0.335+200?1.528?0.579+150?0.579+100?1.528?500