2401110241+财务会计教育 112班+郁晓敏+ 基于现金流量的一汽夏利财务危机分析

计信息质量好坏的关键因素。对于企业的投资者和债权人来讲，他们首要关注的信息便是资产的流动性和企业的获利能力。如果一个企业获利能力差，那么，投资者的投资收益就无从保障，相应的，债权人的债务也可能无法收回。流动性差偿还债务的能力差。权责发生制下，应收账款、存货等流动性较差的资产也被认定为了流动资产。然而，应收账款，存货都存在着减值的可能，如果债务人破产或者市场上替代品的出现完全可能使这两种流动资产没有一点价值。

3.权责发生制在财务危机分析上的局限性

盈利能力和资金的流动性这两项指标不仅对投资者、债权人有用，对企业的管理层评估和预测企业的财务风险、做出正确的财务决策也发挥着至关重要的作用。然而，随着市场竞争的日趋激烈，上市公司发行股票募集资金的需要以及受企业财富最大化的目标的驱使，新的会计手段层出不穷，人们开始抓住了权责发生制的缺陷，使之逐渐沦为了企业操纵利润的工具。许多企业为了能够做出“漂亮”的财务报表，提高自己的经营业绩，相互勾结，进行虚假的交易，实现虚假的账上盈利，蒙骗投资者和债权人的同时，也掩盖了企业自身潜在的财务风险，没能及时的发现危机的存在，便不能及时采取有效的措施加以应对，这将难免会使企业陷入财务困境甚至走上破产的道路。 （二）传统财务危机分析指标局限性范例 1.偿债能力的指标缺陷

速动比率=（流动资产-存货）/流动负债

对企业偿债能力的分析主要针对两方面，即短期偿债能力和长期偿债能力。而一般情况下分析企业的财务危机主要是针对企业的短期偿债能力，速动比率是分析企业短期偿债能力的重要指标，虽然该指标将存货的影响排除在外，但是它仍然不能非常准确的体现出企业真实可变现资产的偿付能力。[5]如果该指标中包含多项大额的难以收回的应收账款，或是发生投资损失时，即便该指标的计算结果超过1，也不能表明企业有很强的短期偿债能力。[6]

2.营运指标能力的缺陷

应收账款周转率=营业收入/平均应收账款余额

应收账款周转率是衡量企应收账款的质量好坏以及流动性的强弱的指标，人们通常用该指标分析和评价一个企业的营运能力。一般情况下，该指标越高，表示该企业的应收账款质量越高，流动性越强，出现坏账的几率越低，企业的营运能力也相应的越好。然而，这项指标在实践工作中却有着很大的局限性：第一，存在多笔采用分期收款方式进行的销售。第二，没能考虑到应收账款的回收时间，不能体现应收张款年度内回收的状况。第三，该指标反映应收账款在一个期间而非一个时点的周转情况。因此，只有在期末才能计算出来，无法及时的为企业提供相关信息。

3．盈利能力指标的缺陷

销售利润率=利润总额/营业收入*100%

销售利润率是反映企业获利水平的关键指标，该指标表反映了企业一段时间内的获利水平，但是难以体现出企业获利的持续性、稳定性，另外，该指标受到企业筹资活动的影响较大，因为财务费用作为筹资的成本在计算利润总额的时候需要扣除。同时该指标中的营业收入与投资收益、营业外收支并无太大关系。指标间相互影响小，不存在相互制约的作用，指标之间的选取不具有关联性和可比性，使得该项指标评价的结果也不够可靠。

三、现金流量的相关概念及分析意义

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（一）现金流量的理论基础 1.现金及现金等价物

现金流量表中的“现金”，并不只局限于通常意义上的“钱”，还包括能够发挥与钱一样作用的现金的等价物。

现金等价物，顾名思义，就是能够作为现金替代品，必要时，转换为固定数量的现金去发挥与现金相似作用的物品。现金是所有资产当中流动性最强的一项资产，它的价值相对稳定，一般不会面临很大的价值变动的风险。[7]作为现金的替代品，现金等价物也具有这些特征。然而，权益性投资具有到期日不固定，回收金额不确定的特点，因此，不将其归类为现金等价物。

2.现金流量

现金流量指的是企业现金流动的金额数量，他通常用来反映企业在某段确定的时间范围类内现金的流入量和现金的流出量的总称。 （1）现金流量的分类 在现金流量表中，现金流量包括三个方面，按照其在现金流来那个表中从上到下的次序排列，依次为：经营活动的现金流量、投资活动的现金流量和筹资活动的现金流量。[7] (2) 现金净流量 现金流量表中，现金净流量反映的是一个净额的概念，该项指标是通过现金的总流入量减去现金的总流出量计算得出的。[8]

现金净流量的数值可能大于零，也可能小于零或者等于零。大于零代表现金的净流入量；小于零代表现金的净流出量。现金净流量体现了一段时间内企业的经营成果，也就是企业在一定时期内，现金是亏损还是盈余。 现金净流量是现金流量表中的一个重要指标。 （二）基于现金流量的财务危机分析的意义 1.国际环境

随着经济全球化进程的不断推进，各国之间的经济往来也日益频繁，世界的经济逐渐形成了一个统一的整体。人们经常说经济全球化就是一把锋利的双刃剑，如果看清风险，抓住机遇，利用好这把剑，便能为你在经济发展的道路上披荆斩棘额，带来巨额的收益。然而，一旦你稍有失手，经营不善，没能看清所面临的风险与挑战，那么这把利剑将会使你深陷财务困境和经营危机的泥潭，甚至走上破产的道路。

2.现金流量表的重要性

在现代企业管理理念中，一直奉行着这样一个理念——“现金为王”，资金维持着企业日常的运转，它是一个企业的血液，资金链一旦断裂，企业会深陷财务危机之中，无法进行正常的生产经营活动。而对于财务报表信息的使用者来说，不仅要关注账上显示的资金数量，更要关注资金的质量。基于收付实现制的现金流量表，受人为因素影响的可能性小，它不仅能真实地反映了一个企业的现金数量，也能真实的反映一个企业的现金质量、偿付能力等一些能够真正反映企业财务状况的信息，因此，它是我们进行财务危机分析的重要参考信息。

3.避开了资产负债表与利润表的缺陷

权责发生制下，很多的经营者会通过变更会计政策，改变资产的计量方法，调控费用等一系列的手段来调节净利润，操控资产负债表与利润表，通常会出现，账上有利润，然而实际的支付能力差，直至资金链悄然断裂还没有察觉财务风险的存在，使得企业陷入财务困境，甚至面临破产的风险。然而，现金流量表以收

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付实现制为基础，它反映的数值具有很强的客观性与真实性，难以进行人为地操纵，恰好能规避这一弊端。能够对企业的财务危机进行准确的预测，使企业摆脱因财务危机发现不及时而带来的破产的噩梦。可见，通过现金流量来对企业进行财务危机检测的重要性所在。

四、对一汽夏利进行财务危机分析

(一)公司概况

夏利公司的前身是天津小型的汽车厂。2002年6月14日，一汽集团与天汽集团正式签署了协议，将天汽持有的50.98%的股份转让给一汽，取得对天汽的控制权，一汽夏利由此诞生。[9]夏利公司自并入一汽后一直主打经济型轿车，将市场定位于家庭用车也是国内最早定位于家庭用车的品牌之一。一直以来，夏利坚持走自主发展的道路，不断地研发出经济实用的车型，占领了很大的市场份额。

夏利主打经济型轿车。他的目标是走向每一户家庭，他的服务对象是老百姓，为了能让老百姓买得起、用得起、养得起小轿车。夏利集团不断地进行新技术的开发与运用，不断地降低成本，提高轿车的实用性，连续20年或自主品牌汽车销量的冠军。

（二）指标选取

基于现金流量预测一个企业财务危机最重要是从四个方面着手即：经营获现能力、现金偿债能力、现金获现能力分析以及现金流量的结构。

1.现金流量的结构分析

对现金流量表的结构进行分析主要是因为报表使用者为了达到分析企业目前的经营状况和对未来进行预测的目的，选择现金流量表中特定项目作为主体，以分析总体构成的一种分析方法。实际分析过程从三方面入手即：现金流入、现金流出、余额。

2.经营获现能力

获现能力是指企业在各项生产经营和投资活动中获得现金的能力。 主要指标：

(1)销售现金比率=经营现金净流量/主营业务收入*100% (2)总资产现金回收率=经营现金净流量/总资产

(3)现金净利润率=经营活动现金净流量/净利润*100% 3.现金偿债能力

现金偿债能力分析是现金流量分析中最关键的内容之一，也被称为现金流动性分析。现金偿债能力的强弱，是评价一个企业能否持续发展的重要指标。 主要指标：

(1)现金债务总额比率=经营活动现金净流量/负债总额 (2)现金流动负债比率=经营活动现金净流量/流动负债 4.现金获现能力

现金获现能力通常被用来分析企业的现金流量与所获得净利润之间存在的关系，常用的主要指标有：经营现金流量净利率、经营现金流出净利率

(1)经营现金流量净利率=净利润/经营活动现金净流量*100% (2)经营现金流出净利率=净利润/经营活动现金流出总额*100%

(三) 指标的运用及分析

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有关数据来自于一汽夏利（000927）2012-2014年年度财务报表。 1.结构分析

表1 现金流入变化分析表 单位：元

年份 经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 投资活动产生的现金流量： 收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金 取得借款收到的现金 收到其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流入小计 9934387 1232146784.18 - 1018212216.78 0 1018212216.78 100000000 1379337705.13 - 2520000000 0 2520000000 80000000 1062083866.65 - 1983600000 0 1983600000 0 0 0 2012 3938433984.58 96960.75 98834822.55 4037365767.88 1219386565.26 2825831.92 2013 3759339906.27 139902.54 58815795.32 3818295604.13 1273528964.26 5808740.87 2014 3246641801.34 1165.06 68323611.36 3314966577.75 979401343.87 2682522.78 从一汽夏利近三年的现金流入量变化表中可以看出，经营活动的现金流入量由2012年度的4037365767.88下降到了2014年度的3314966577.75。经营活动现金流入量占总流入量的比率由2012年度的62%下降到了2014年度的52%，整整下降了十个百分点，降幅大、降速快，说明一汽夏利通过经营活动取得现金流入的能力大幅度下降，经营获现能力差，而且，汽车行业中经营活动现金流入量占总流入量这一比例的最高值高达91%，说明一汽夏利的经营获现能力与行业最高值相差悬殊，一汽夏利将面临严重的财务危机，管理层应该对此给予足够的重视，查明经营获现能力低的原因，并积极的找出应对措施。投资活动的现金流入量从2012年度的1232146784.18下降到了2014年度的1062083866.65，说明夏利公司的从投资活动中取得现金流入的能力也在下降，其中主要是由于取得投资收益收到的现金在大幅度的降低，夏利公司投资回报率下降，夏利公司应该选用更加合理的投资方案，优化投资组合，提高投资的回报率。夏利公司筹资活动现金流入量由2012年度的1018212216.78上升到了2014年度的1983600000，筹资活动取得现金的流入量占总现金流入量的比例由2012年度的16%，暴涨到2014年度的31%。上涨了将近一倍。说明，企业的现金流入对筹资活动的依赖性加大，企业的现金流入中，从筹资活动中取得的现金流也在不断地增加。企业的运营资本中负债所占比例不断增加，而营运能力却在下降，一旦资不抵债，企业将会面临严重的财务危机，企业管理层应该要立即制定新的战略计划，利用好企业所筹集的资金，不断提高经营活动的现金流入，使得以摆脱危机。

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