中财管·课后作业·第四章

9.若设定折现率为i时，NPV＞0，则IRR＞i，应提高折现率继续测试。（ ）

10.总投资收益率不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小的影响。（ ）

11.在投资项目决策中，只要投资方案的总投资收益率大于1，该方案就是可行方案。（ ）

12.若有两个投资方案，原始投资额不相同，彼此相互排斥，各方案项目计算期不同，可以采用差额投资内部收益率法进行选优。（ ）

13.在互斥方案的选优分析中，若差额内部收益率指标大于基准收益率或设定的折现率时，则原始投资额较大的方案为较优方案。（ ）

14.原始投资额不同，特别是项目计算期不同的多方案比较决策，最适合采用的评价方法是差额投资内部收益率法。（ ）

四、计算分析题

1.假设某公司计划开发一种新产品，该产品的寿命期为5年，开发新产品的成本及预计收入为：需投资固定资产200000元，需垫支流动资金150000元，5年后可收回固定资产残值为20000元，用双倍余额递减法计提折旧。投产后，预计每年的销售收入可达250000元，每年需支付直接材料、直接人工等变动成本100000元，每年的设备维修费为10000元。该公司要求的最低投资收益率为10%，适用的所得税税率为25%。 要求：请用净现值法对该项新产品是否开发作出分析评价。

2.某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表（部分）如下：

现金流量表（部分） 单位：万元

T 项目 净现金流量 累计净现金流量 建设期 0 -1000 -1000 1 200 （A） 2 500 （B） 运营期 3 （C） 500 4 （D） 1300 5 1000 2300 合计 （E） - 要求：

（1）计算上表中用英文字母表示的项目的数值。 （2）假设折现率为10%，计算或确定下列指标： ①静态投资回收期； ②净现值； ③净现值率。

（3）评价该项目的财务可行性。

五、综合题

已知：某企业为开发新产品拟投资1000万元（均为自有资金）建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择。

（1）甲方案的净现金流量为：NCF0=-1000万元，NCF1～2=0万元，NCF3～8=200万元。

（2）乙方案的相关资料为：在建设起点用850万元购置不需要安装的固定资产，同时垫支150万元流动资金，立即投入生产。预计投产后第1年到第10年每年新增450万元营业收入（不含增值税），每年新增的经营成本和所得税分别为200万元和50万元；第10年回收的固定资产余值和流动资金分别为60万元和150万元。 （3）丙方案的现金流量资料如表1所示：

表1 单位：万元

T 原始投资 税后净利润 年折旧额 年摊销额 回收额 税后净现金流量 累计税后净现金流量 0 500 0 0 0 0 1 500 0 0 0 0 2 0 170 65 6 0 3 0 170 65 6 0 4 0 65 6 0 5 0 65 0 0 6～10 0 100 65 0 0 ﹡ 11 0 100 65 0 50 ﹡ 合计 1000 1210 650 18 50 ﹡ ﹡ 170 100 说明：“6～10”年一列中的数据为每年数，连续5年相等；“﹡”表示省略的数据。 该企业所在行业的基准折现率为10%。 要求：

（1）指出甲方案项目计算期，并说明该方案第3至8年的净现金流量（NCF3～8）属于何种年金形式；

（2）计算乙方案项目计算期各年的净现金流量；

（3）根据表1的数据，写出表中丙方案相关净现金流量和累计净现金流量（不用列算式），并指出该方案的资金投入方式；

（4）计算甲、丙两方案包括建设期的静态投资回收期；

（5）计算甲、乙两方案的净现值指标，并据此评价甲、乙两方案的财务可行性； （6）如果丙方案的净现值为725.69万元，用年等额净回收额法为企业做出该生产线项目投资的决策。

参考答案及解析

一、单项选择题 1.

【答案】C

【解析】运营期包括试产期和达产期两部分。项目计算期=建设期+运营期，运营期=试产期+达产期。 2.

【答案】B

【解析】原始投资=建设投资+流动资金投资=（120+150+100）+20=390（万元）。 3.

【答案】D

【解析】进口关税=100×（1+5%）×(1+3%）×6.70×10%=72.4605（万元） 4.

【答案】B

【解析】产成品需用额=年经营成本-年销售费用=（720-200）/5=104（万元）

产成品的最多周转次数5.

【答案】B

【解析】第一年所需流动资金=160-55=105（万元） 首次流动资金投资额=105-0=105（万元） 第二年所需流动资金=300-140=160（万元）

第二年流动资金投资额=本年流动资金需用额-上年流动资金需用额=160-105=55（万元） 流动资金投资合计=105+55=160（万元） 6.

【答案】B

【解析】项目投资决策评价指标中只有静态投资回收期为反指标，即越小越好，其余均为正指标，即越大越好。 7.

【答案】C

【解析】年折旧=（1000-10）/10=99（万元）

年息税前利润=（130-60）×5-（99+20）=231（万元）

项目第1年的经营净现金流量=该年息税前利润×（1-T）+折旧=231×（1-25%）+99=272.25（万元）。 8.

【答案】B 【解析】净现值指标的优点是综合考虑了资金时间价值、项目计算期内的全部净现金流量和投资风险。缺点是无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平。 9.

【答案】A

【解析】内部收益率=12%+（14%-12%）×［250/（250+50）］=13.67% 10.

【答案】A

【解析】内部收益率大于或等于基准折现率时，方案可行。

11.

【答案】A

【解析】若主要指标结论可行，次要或辅助指标结论也可行，则完全具备财务可行性；若主要指标结论可行，而次要或辅助指标结论不可行，则基本具备财务可行性；若主要指标结论不可行，而次要或辅助指标结论可行，则基本不具备财务可行性；若主要指标结论不可行，次要或辅助指标结论也不可行，则完全不具备财务可行性。该方案净现值大于0，所以按主要指标看是可行的；包括建设期的静态投资回收期小于项目计算期的一半，次要指标也是可行的，所以完全具备财务可行性。 12.

【答案】B 【解析】主要指标和次要或者辅助指标都处于可行区间，则可以判定项目完全具备财务可行性。 13.

【答案】B

【解析】差额投资内部收益率法用于原始投资额不同但项目计算期相同的方案的比较决策。

二、多项选择题 1.

【答案】AB 【解析】按照投资的方向不同可以将投资分为对内投资和对外投资。按照投资行为的介入程度分为直接投资和间接投资。 2.

【答案】ABC

【解析】项目投资与其他形式的投资相比，具有：投资金额大、投资回收期长、变现能力差和投资风险大的特点。 3.

【答案】AD 【解析】项目的原始总投资包括建设期内的建设投资和流动资金投资，该项目建设期内的全部原始投资=100+10=110（万元）；项目的建设期为1年，运营期为5年，计算期为6年。 4.

【答案】ABCD

【解析】企业投资的程序主要包括以下步骤：（1）提出投资领域和投资对象；（2）评价投资方案的可行性；（3）投资方案比较与选择；（4）投资方案的执行；（5）投资方案的再评价。 5.

【答案】AD

【解析】应收账款需用额=年经营成本/应收账款的最多周转次数；现金需用额=（年职工薪酬+年其他费用）/现金的最多周转次数。 6.

【答案】AB 【解析】流动资金投资和建设投资通常属于完整工业投资项目建设期的现金流出量。选项C、D属于项目生产经营阶段的主要现金流出量项目。 7.

【答案】CD

【解析】静态投资回收期的优点是能够直观地反映原始投资的返本期限，便于理解，计算也