我国中小企业融资存在的问题及对策 - 图文

内后外，先间接后直接。

2.2.2融资的基本理论 （1）MM理论

MM理论由美国的Modigliani和Miller (简称ＭＭ )教授于1958年提出的。该理论认为，在不考虑公司所得税，且企业经营风险相同而只有资本结构不同时，公司的资本结构与公司的市场价值无关。或者说 ,当公司的债务比率由零增加到100%时，企业的资本总成本及总价值不会发生任何变动，即企业价值与企业是否负债无关，不存在最佳资本结构问题。

（2）权衡理论

该理论认为企业价值与债券融资比例正相关，最优债务融资比例为百分之百。该观点的提出引起了广泛的关注。在上世纪七十年代时，学者们进行了研究，导致了两种权衡理论的出现。这种理论认为企业在债务比例上升时，就代表了企业的风险和费用的增加。也就是说，企业应该在税收与破产之间进行权衡，以此来得到企业的资本结构。

（3）信息不对称理论

信息不对称是指交易的一方对交易的另一方了解不充分，因此影响决策。对企业来说，信息不对称的表现有：企业经营者对企业经营状况了解的比投资者多，而投资者多是根据企业经营者融资决策来判断其经营状况，即企业经营者和投资者对于企业经营情况的信息是不对称的。从信息不对称的角度来研究资本结构的文献可以划分成三类：基于债务比例的模型、基于管理者风险的模型、融资次序理论。

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3我国中小企业融资现状、问题及成因

3.1我国中小企业规模及融资现状

3.1.1 我国中小企业发展概况

改革开放以来，我国中小企业发展迅猛，已成为我国国民经济的重要组成部分，特别是在解决就业和拉动经济增长方面具有不可低估的作用。根据有关统计资料表明，2012年，我国非国有中小企业的数量占全部注册企业数的98.78%，几乎涵盖了生产、服务领域的各个行业，提供了大约75%的城镇就业机会。

中小企业是社会稳定的基础，可以为社会提供大量的就业机会。中小企业具有很多的优势，如投资少、经营灵活等，据相关数据显示，中小企业中的就业人员高达70%以上，达到了一亿以上人数，比大企业中的就业人员高出很多。从目前我国的发展来看，我国存在严重的就业压力，这就需要依赖中小企业的发展，来解决我国的就业问题，这对我国经济及社会发展都起到重要作用。近些年来，中小企业以其灵活性及敏感的市场把握，在技术创新方面发挥着越来越重要的作用。据资料显示，目前，中小企业专利占到了65%，中小企业的创新和新产品所占的比例也非常高，中小企业已经成为创新的主体。

从入世到2012年，我国许多的中小企业开始参与到国际贸易中，中小企业的出口额不断增加，我国的出口产品不断增加，这部分产品主要是来源于中小企业。中小企业也凭借灵活的机制和较低的成本，在不断地扩大其贸易额。

3.1.2我国中小企业融资现状

（1）中小企业融资总体困难

2008 年以来，受国际金融危机影响，中小企业融资难问题更加突出。2008 年，《科技创业》杂志针对金融危机下中小企业融资难问题的调查显示，认为融资难的中小企业占被调查样本的92%，只有1%的中小企业认为不存在融资难问题。另据海通证券研究所数据显示，80%的中小企业缺乏资金30%的中小企业资金十分紧张。以中小企业较发达的广东省为例，广东省中小企业中一共有上百万家，潜在资金需求高达 2万多亿元，而银行仅能满足不到 40%的资金需求，资金缺口将近高达 1.2 万亿元左右，95%以上的中小企业缺乏资金。

(2) 中小企业的融资渠道单一

目前我国大部分中小企业还都是靠自我融资，自我融资比例高达 89.23%，在新成立的公司中达到 92.4%，而外部融资所占的比例一直很小，如表3-1所示，

表 2. 2 中国中小企业的主要融资方式对比（单位：%）

年限 3年内 3年到5年 6年到10年 10年以上

自我融资 92.4 92.4 89 83.1 银行贷款 2.7 3.5 6.3 5.7 9 非金融机构 2.7 4.4 3.2 1.3 其他 2.7 4.4 3.2 1.3 总计 89.23 4.55 2.9 2.9 注：中国人民银行网站 由于我国中小企业的经营规模普遍较小，一般情况下无法进入股市或债市来进行直接融资，又由于我国的产业基金、风险投资等还处于刚刚起步阶段，所以，在所占比例很小的外部融资中，也主要是以银行贷款为主，其他各类融资很少。据统计，中小企业股票融只占 0. 3%，而债券融资也就 0. 6%，

只占0.3%，而债券融资也就 0. 6%。在政府政策融资中，财政对于我国中小企业资金帮助以及补贴为0.8%，而其他外部融资基本都来源于银行借款。

(3) 中小企业融资成本较高

目前银行对中小企业的放贷利率普遍上浮了30%-40%，同时，一些银行要求企业存单质押，使得国有商业银行的综合融资费率达11.65%，股份制银行综合融资费高出4 个百分点左右，如果是担保贷款，加上担保机构平均2-3个百分点的担保费率，中小企业承担的融资成本将更高。缺少资金支持的中小企业只能通过民间借贷或地下钱庄等风险性极高的形式来融资。而目前不太规范的民间融资成本更是达到了月息6分左右同，过高的融资成本对中小企业的经济效益产生了很大的负面影响。

3.2 我国中小企业融资存在的问题

3.2.1中小企业负债水平相对较高

中小企业在中国工业企业负债率为 65.7%，比大型企业的负债率高出 5.5 个百分点。上海中小企业融资研究表明，中小企业的资产和负债的加权平均利率为55.45%；从所有权分配，资产负债率是在国有企业最高，其次是一家集体企业，最低的是类似于国外的中小企业，民营企业和股份制企业个体形态。上海银行的调查也显示，中小企业的融资成本较高，融资利率在10%以上的占57%，其中11%家企业的融资利率15%以上，明显高于利率按同期人民银行公布的贷款水平。在所有的企业，融资利率相对较高，主要是中小民营企业，外商投资企业在香港和澳门企业。虽然中国工商银行宣布进一步贷款给中小企业将不再需要区分所有权，事实在操作上还有一定的距离。

3.2.2中小企业信贷活动分化严重

随着市场竞争机制不断成熟，中小企业的经济效益明显的两极分化，产品销售和效益优质的中小企业信贷质量高，越来越成为金融机构的对象。金融机构实施客户经理制和“黄金客户”制度，建立方便的访问，并增加了中小企业的信贷质量，提高中小企业金融服务的质量。这部分企业的贷款需求可以充分和及时的满足，甚至银行压低利率和竞争。

对资金相对充裕的中小企业的高质量的一部分，贷款需求疲弱，甚至不需要银行贷款。虽然一些有发展潜力的情况是不为中小企业很好的，因为银行是识别能力的缺乏往往被忽视。对于效益差的中小企业，主要是由于没有很好的项目和产品，即使他们申请银行贷款，也因为不符合贷款条件无法获得银行贷款，贷款有效需求不足。

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3.2.3中小企业固定资产贷款不断减少

在当前银行信贷的信用制度下，银行业金融机构与中小企业的授权直接信用关系很小，大部分没有固定资产贷款的权利只有很小的流动资金贷款机构。例如，温州市2011 年上半年存贷款增量中，中期流动资金贷款和长期贷款和企业，居民存款之比为34：100，而与企业的短期贷款，居民活期存款的比例为132∶100，贷款期限一般较短。

今年的中期流动资金贷款上半年仅增加0.99亿元，比去年同期增加0.33亿元以下。在新的短期贷款4.79亿元上半年，贷款增量的占91.4%，同比上升3.6个百分点。在短期贷款，3-6月长期贷款占占 79 %，在中部和西部的中小企业也存在这样的问题。

3.3我国中小企业融资问题的成因分析

3.3.1中小企业融资难的内因

（1）中小企业普遍存在经营风险较高的问题

随着我国经济结构的调整和企业自身的不断发展，很多创业初期的中小企业面临的不确定因素逐渐增多。不少中小企业在生存与发展的过程中存在着诸多问题，例如公司结构不合理、企业的经营管理缺少经验、产品附加值低、企业的偿债和抵抗风险的能力偏弱。很多中小企业缺乏长期规划，很多都是短期的经营模式，存在较高的破产可能性。

据民营经济较为发达的浙江省的调查结果显示，在上个世纪九十年代，约有70%的中小企业寿命不足3年，中小企业的不稳定也成为商业银行不愿放贷的一个至关重要的原因。

（2）中小企业财务制度不健全和信用水平低

目前我国大多数的中小企业规模偏小，基本以私人或者家族为主。一些中小企业没有建立完善的财务审核制度，有的甚至根本没有建立会计账目，资金管理较为混乱。中小企业管理不规范，财务制度不完善，缺乏内部风险监控机制，加剧了商业银行对产生不良贷款的担忧。

另一方面，中小企业信用观念不强，法制意识淡薄，欠息、逃债、赖债等现象时有发生，造成了中小企业整体信用不良的局面，制约了中小企业的融资。2009年中国人民银行对部分中小企业做一个调查，数据显示，超过半数的中小企业没有健全的财务制度，超过 6成的企业信用等级低于3B。

（3）中小企业缺少可提供担保抵押的财产

目前，我国大多数银行在放贷的时候有抵押固定资产的偏好，而中小企业的固定资产非常有限，可以提供贷款抵押的也不多，因此，中小企业很难满足商业银行抵押贷款的条件要求。而目前很多的信用担保机构只偏好于提供短期的担保，而对于长期的担保很少涉及，这也在无形之中增加了中小企业的贷款压力。而且无论是银行的贷款抵押，还是担保公司的额度审批，操作的手续和程序都比较的繁琐和复杂，这在一定程度上为中小企业的融资设置了很多无形的障碍。

3.3.2中小企业融资难的外因

（1）我国的资本市场还不完善

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