中国2013经济形势回顾和2014 - 2015年宏观经济

目前看来，欧债问题相对缓和，意大利、葡萄牙长期国债收益率保持相对稳定。

从中长期看，依然存在三方面问题需要解决：一、对于欧元区外围国家来说，财政赤字以及主权债务依然很高，需要用数年的时间来解决这一问题；二、财政紧缩会对问题国家造成显著拖累，预计未来相当一段长时间内，经济增速将维持在1%以下；三、问题国家受到局部冲击的可能性依旧存在。塞浦路斯、葡萄牙、西班牙均存在局部风险，且美联储退出QE会导致系统性的融资成本上升。 （2）未来两年预测——欧元区预计温和复苏

基于中期通胀整体受到抑制，实体经济普遍疲弱，以及货币动能并未显著改善，未来欧洲央行的利率在2014年前保持宽松，2015年整体货币政策将取决于2014年经济复苏程度，我们认为2015年继续保持宽松的概率较大。

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通胀将继续保持平稳，考虑到中国经济增速放缓对全球大宗商品需求减少，预计大宗商品将不会成为推高通胀的主要原因，而劳动力市场相对疲弱，亦使得服务业通胀难以快速回升。

2.2.3 日本经济预测

短期内日本经济状况及前景还是比较乐观，但未来会有较大的不确定性。安倍经济学会增加由国债泡沫破灭引发的风险。

近期经济回顾：日本首相安倍晋三领导的自由民主党及其联盟伙伴公明党在 7 月份上院选举取得过半数席位。选举结果使安倍联盟掌握了上下两院国会的控制权，巩固了安倍的政治权力。安倍上台后的半年时间，日本短期经济表现有所改善，投资者情绪也有所恢复。5月份日经指数攀升至 15627，为 2007 年 12 月

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以来的最高水平。尽管短期内货币政策和财政政策有效支持经济增长，但市场与大众对保持目前增速及实现可持续增长的期望，使安倍政府倍感压力。日本要想恢复经济长期增长，仍将面临许多挑战。

未来预期：安倍经济学的第三支箭难以达到前两支箭的效果。结构性改革不仅设计复杂，也很难成功实施，其主要原因就是代表不同历史和政治因素的利益集团会反对新政策。小泉政府的改革显示了实施改革以实现长期效果的难度。日本经济存在一系列结构性问题，核心问题包括由经济扭曲导致的竞争力弱、产业结构空心化、人口老龄化及不断增加的国债负担等。日本未来很有可能在昙花一现的“安倍维新”之后，进入另一个“失落的十年”。 2.2.4 印度经济预测

印度经济发展所面临的一系列困难，短期内不太可能得到有效解决：如通胀压力较大、经常账户赤字和财政赤字、制造业生产疲弱、外国投资有所减少、政治僵局使得主要改革止步，这些都将使得印度经济难以实现高速增长。

印度近期增速创10年新低，资本外流，企业盈利不佳，同时政府将于2014年5月进行大选，政府在大选前并不打算采取措施进行经济改革。印度没有一个政党能单独组阁，只能以执政联盟的形式执政，使得印度政府的行政效率低下，未来经济改革进程缓慢。 2.2.5 俄罗斯经济预测

未来两年，俄罗斯经济仍将低位运行。

近期经济回顾：俄罗斯二季度经济增速为1.2%，为2009年以来最差的二季度表现。上半年俄GDP增长1.4%，去年同期俄经济增长率为4.5%。商品海外需求较低，工业生产疲软，私有化进程放缓，消费需求下降以及投资减少等原因，导致俄罗斯的经济增长远逊于预期。近期美联储维持宽松货币政策不变，新兴经济体资本流出速度放缓，俄罗斯股市上涨；叙利亚局势缓解，原油价格出现下跌势头，俄罗斯短期经济增长承压。

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未来预期：未来两年俄经济增速将低于世界平均水平，从而成为经济增速较低的经济体之一。结构性因素是导致俄经济增长缓慢的原因之一。俄罗斯经济依赖能源的发展模式短期内难以改变。未来一段时间内，在全球需求低迷的情况下，俄罗斯经济增长难以好转。 2.2.6 巴西经济预测

巴西经济易受国际大宗商品价格波动和国际资本流动冲击。

近期经济回顾：巴西一季度GDP同比增长1.9%，二季度同比增长3.3%。尽管巴西二季度经济好于预期，但仍面临美国未来退出QE资本加速外撤、货币贬值困境。自今年年初以来，巴西雷亚尔已贬值超过20%，对物价造成了一定的压力，同时高通胀拖累消费持续低迷，消费者信心也下滑。巴西未来经济改革方向应该是提振消费，消费不能有效好转，经济难以根本回升。

国际资本涌入使巴西沦为庞大的净负债国，且因向国际资本支付高额投资收

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